有色金屬：短期價格過度下跌后的修復(fù)性反彈

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

近期，嘉能可聲明該公司鋅的年產(chǎn)量將縮減約50萬噸，位于澳大利亞的Lady Loretta鋅礦以及位于秘魯?shù)?/SPAN>Iscaycruz項目將會暫停，包括澳大利亞、南美洲以及哈薩克斯坦的其他項目產(chǎn)出也將有所縮減。

這份聲明使得國內(nèi)外鋅價大幅上漲，帶動其他有色金屬價格大幅飆升。Capital Economics大宗商品高級經(jīng)濟學(xué)家Caroline Bain指出，盡管中國經(jīng)濟放緩，全球金屬需求也受到影響，但是并未出現(xiàn)需求崩潰的情況。目前市場已經(jīng)出現(xiàn)了不少公司減產(chǎn)的消息，這將有利于刺激價格反彈。

不過，這只是短期內(nèi)價格過度下跌后的修復(fù)性反彈，從長期走勢看，有色金屬的下跌仍將受基本面因素主導(dǎo)，國內(nèi)外分析人士對于有色金屬價格后期走勢仍持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。

中糧期貨分析師李琦指出，根據(jù)國際鉛鋅研究小組（ILZSG）數(shù)據(jù)，2014年全球鋅市供給短缺29.6萬噸；其中，精煉鋅消費量年增6.5%至1380.9萬噸，精煉鋅產(chǎn)量年增5%至1351.3萬噸。2014年全球礦產(chǎn)鋅產(chǎn)量同比增1.4%至1337.2萬噸。10萬噸相當(dāng)于減產(chǎn)0.7%，50萬噸相當(dāng)于減產(chǎn)3.7%。而ILZSG在上月發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示：全球鋅市1-7月供應(yīng)過剩15萬噸。因此，減產(chǎn)10萬噸或?qū)⒏淖內(nèi)�年鋅供需平衡。

她認(rèn)為，鋅價短線得以企穩(wěn)，滬鋅有望出現(xiàn)短線反彈，但中期來看，可能還是會以剩余為主，直到產(chǎn)量下降或需求起色消耗了庫存�！凹文芸傻臏p產(chǎn)改變?nèi)�球供需，對鋅價將起到一定的提振作用，反彈將進一步持續(xù)。但是，我們目前并不對反彈高度持較高預(yù)期，因為基本面中的其他方面仍未得到明顯改觀。此外，應(yīng)進一步關(guān)注嘉能可以及其他礦業(yè)公司的經(jīng)營動向及股價表現(xiàn)。”

高盛更是逆勢唱空銅價，認(rèn)為如果一系列不利因素集中出現(xiàn)，銅價甚至可能跌破4000美元/噸。

國際銅業(yè)研究組織（ICSG）表示，2015年全球精煉銅供應(yīng)過剩量料為36.5萬噸，上年過剩估計為59.5萬噸。由于中國擴大產(chǎn)能，今年全球精煉銅產(chǎn)量將同比增加約4%至2340萬噸。ICSG預(yù)期今年全球精煉銅表觀消費量將僅同比增加0.6%至2300萬噸，主要原因在于盡管中國工業(yè)需求預(yù)期增加4.5%-5.0%，但其表觀需求預(yù)期增加1%。

“這一基本判斷決定了銅價后市反彈的高度將會受到供需面的壓制。”華聯(lián)期貨分析師姜世東表示，全球銅礦產(chǎn)能不斷提高、精銅供給充足，中國需求降速、主產(chǎn)國貨幣貶值將壓制銅價；寬松的政策、部分銅礦被迫減產(chǎn)預(yù)期支撐銅價；技術(shù)面上，低位震蕩尋底。預(yù)計第四季度在基本面多空因素交織的背景下，如不出現(xiàn)大的需求紅利，期價將維持弱勢震蕩。

鋁價方面，巴克萊在近期的一份報告中稱，因供應(yīng)過剩局面難以消退，鋁土和氧化鋁價格難以回升。報告稱，鋁土和氧化鋁市場將進一步承壓，因印尼和越南仍在擴張氧化鋁精煉產(chǎn)能，而馬來西亞和斐濟也躋身全球鋁土出口市場�！霸谶^去的三個月中，鋁土和氧化鋁價格回落，盡管中國鋁產(chǎn)量同比增幅仍超過10%，這暗示供應(yīng)的擴張將進一步令鋁土和氧化鋁價格承壓�！�

“盡管我們無法預(yù)知嘉能可債務(wù)危機是否會導(dǎo)致公司破產(chǎn)，以及可能的波及程度，但讓我們感到悲觀的是新興市場相對于2008年再杠桿的能力已經(jīng)不足，需求很難在中短期內(nèi)發(fā)生實質(zhì)性恢復(fù)，在這一條件下，除非存在外部融資的可能，否則負(fù)循環(huán)效應(yīng)導(dǎo)致企業(yè)債務(wù)違約的概率迅速提升。我們認(rèn)為，大宗商品熊途導(dǎo)致的新興市場衰退尚未結(jié)束，負(fù)向循環(huán)風(fēng)險存在擴大的可能性，因此負(fù)循環(huán)結(jié)束之前，不建議布局基本金屬類別的股票品種。”華泰證券分析師陸冰然指出。

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