稀土鎢鉬資源稅改革,有色金屬或補(bǔ)漲
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稀土鎢鉬資源稅改革 有色金屬或補(bǔ)漲
國務(wù)院總理李克強(qiáng)4月28日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議,決定實(shí)施稀土鎢鉬資源稅改革,促進(jìn)理順資源稅費(fèi)關(guān)系。會議決定,從2015年5月1日起,將稀土、鎢、鉬資源稅由從量計(jì)征改為從價計(jì)征,并按照不增加企業(yè)稅負(fù)的原則合理確定稅率。同時,進(jìn)一步清理和規(guī)范收費(fèi),將稀土、鎢、鉬的礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)費(fèi)率降為零,停止征收相關(guān)價格調(diào)節(jié)基金,取締省以下地方政府違規(guī)設(shè)立的相關(guān)收費(fèi)基金。研究建立礦產(chǎn)資源權(quán)益金制度。
評論:
資源稅改革出現(xiàn)時點(diǎn)符合市場預(yù)期。國家一直對以稀土為首的稀有金屬采取戰(zhàn)略性保護(hù),資源稅改革和出口關(guān)稅取消屬于無縫對接,符合國家將調(diào)控方式從出口壁壘轉(zhuǎn)向內(nèi)政管控的方針!岸愔聘母铩钡某霈F(xiàn)時點(diǎn)符合市場預(yù)期。
稅率設(shè)立標(biāo)準(zhǔn)低于市場預(yù)期,利好資源股。此前市場中有預(yù)期:國家希望通過資源稅改革來提高征稅力度,進(jìn)而提高礦產(chǎn)開采成本和出口價格,從而來實(shí)現(xiàn)礦產(chǎn)保護(hù)。如今國家明確稅率標(biāo)準(zhǔn)為“按照不增加企業(yè)稅負(fù)的原則合理確定稅率”,大幅低于市場預(yù)期!瓣P(guān)稅取消+資源稅負(fù)擔(dān)不變”,受此影響,短期上游礦企的成本壓力顯著降低,并將向下游傳遞,間接有利于改善下游需求。利好資源股。
資源稅改革是對上游礦山的長期利空。對于上游合法礦山來說,開采數(shù)量受生產(chǎn)性指標(biāo)限制,供給相對確定,因此,礦產(chǎn)價格主要受下游需求變化的影響。當(dāng)下游需求增加時,礦產(chǎn)價格會上漲,此時,無論是“從價計(jì)征”還是“從量計(jì)征”稅制,上游合法礦山能夠獲得的總收入是同樣多的。“從價計(jì)稅”意味著合法礦山的生產(chǎn)成本顯著隨著價格上升而增加,這意味著政府從增加的收入中分走的蛋糕變多了,因此對于上游礦山是長期利空。我們認(rèn)為,資源稅的改革方向很早以前就被市場有所預(yù)期,該利空影響已經(jīng)提前在股價上得到反映。
取消資源補(bǔ)償費(fèi)屬于超預(yù)期事件,利好資源股。國家原來對礦產(chǎn)資源補(bǔ)償費(fèi)的征收標(biāo)準(zhǔn)是礦產(chǎn)品收入的2%,如今取消資源補(bǔ)償費(fèi),顯著利好上游礦山。根據(jù)測算,金鉬股份、章源鎢業(yè)、包鋼股份是相對受益較大的幾個公司,2014年“資源補(bǔ)償費(fèi)/稅前凈利潤”比值分別達(dá)到了20%、12%、4%。
投資建議:對有色金屬行業(yè)提升至推薦評級。我們給出以下幾個理由:1)近期央行持續(xù)推出寬松政策,有助于市場流動性的增強(qiáng);2)美元指數(shù)不斷回調(diào),最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期;因此,美聯(lián)儲加息的節(jié)點(diǎn)可能繼續(xù)后移;3)前期有色金屬板塊漲幅不大,落后于大盤,未來有補(bǔ)漲的可能性。
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