廈門(mén)鎢業(yè)再度牽手洛鉬，做大做強(qiáng)鎢產(chǎn)業(yè)鏈

【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】

    做大做強(qiáng)鎢下游深加工。廈門(mén)鎢業(yè)是國(guó)內(nèi)硬質(zhì)合金實(shí)力最強(qiáng)的公司，雖然產(chǎn)能規(guī)模名列第二，但是盈利能力遙遙領(lǐng)先。為了做大硬質(zhì)合金產(chǎn)品，公司于今年4月與洛陽(yáng)高新區(qū)管委會(huì)簽署建設(shè)年產(chǎn)5000噸硬質(zhì)合金和年產(chǎn)2150萬(wàn)只礦山工具的合同書(shū)，隨后于今年10月份參與競(jìng)購(gòu)洛鉬合金（已更名為洛陽(yáng)金鷺硬質(zhì)合金工具有限公司）100％的股權(quán)。隨著下游高端產(chǎn)品規(guī)模的擴(kuò)張，未來(lái)鎢行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力有望進(jìn)一步加強(qiáng)。

　　提高原料自給率，提升盈利能力。鎢屬于限制性開(kāi)采品種，在發(fā)展下游深加工的同時(shí)，公司受到原料來(lái)源不足的困擾，目前公司鎢精礦自給率不足30％。上半年鎢精礦價(jià)格大漲，下游產(chǎn)品漲幅不能抵消成本上漲的壓力，這導(dǎo)致公司鎢板塊毛利率下滑。為了解決原料來(lái)源問(wèn)題，公司今年先是收購(gòu)都昌金鼎礦業(yè)60％的股權(quán)，隨后牽手洛陽(yáng)鉬業(yè)擬建設(shè)年產(chǎn)1萬(wàn)噸APT項(xiàng)目（最終達(dá)到年產(chǎn)1.5萬(wàn)噸的生產(chǎn)規(guī)模），以上努力均是為了提高上游原料自給率、提升盈利能力。對(duì)于洛陽(yáng)鉬業(yè)而言，由于去年IPO募集資金不足，公司放棄了年產(chǎn)5000噸硬質(zhì)合金和年產(chǎn)1600噸鎢制品的募投項(xiàng)目，集中發(fā)展鎢產(chǎn)業(yè)鏈上游。本次合作同時(shí)要求洛陽(yáng)鉬業(yè)將洛陽(yáng)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)鎢精礦優(yōu)先銷售給合資公司，一方面保證了合資公司的原料來(lái)源，另一方面保證了洛陽(yáng)鉬業(yè)的鎢精礦銷售。本次交易是繼成立洛陽(yáng)豫鷺礦業(yè)后的又一次的合作。

　　“鎢+稀土+地產(chǎn)”推薦邏輯不變。鎢:全球經(jīng)濟(jì)增速回落導(dǎo)致下游需求不足，鎢板塊盈利有所下滑。但是鑒于公司在鎢行業(yè)的龍頭地位，我們長(zhǎng)期看好公司鎢板塊的盈利。能源材料:13年稀土市場(chǎng)低迷，價(jià)格和銷量大幅下降，預(yù)計(jì)該板塊下半年仍難以擺脫虧損。但是做為福建省稀土整合平臺(tái)，行業(yè)政策性變動(dòng)使得公司存在交易性機(jī)會(huì)。房地產(chǎn):對(duì)公司礦業(yè)板塊業(yè)績(jī)形成補(bǔ)充。

　　盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):由于本項(xiàng)目建設(shè)尚需時(shí)日，短期不會(huì)對(duì)公司盈利產(chǎn)生較大影響，因此我們維持公司13-15年EPS0.89元、0.91元、1.18元的預(yù)測(cè)，繼續(xù)給予“增持”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素:主要產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)；房地產(chǎn)結(jié)算晚于預(yù)期；全球經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落。

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