中國(guó)需求能否拯救黃金跌勢(shì)

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　　今年以來(lái)，黃金價(jià)格的下跌主要是由于市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)提前退出寬松政策所致。近期，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)12月縮減QE的概率增加，伊朗核談達(dá)成階段性協(xié)議、避險(xiǎn)基金看空、美元走強(qiáng)等因素也打壓金價(jià)繼續(xù)走低。世界黃金協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，第四季度黃金需求將繼續(xù)旺盛，因明年1月底、中國(guó)農(nóng)歷新年之前，黃金買(mǎi)需將持續(xù)上升

　　命懸QE預(yù)期

　　上周，紐約金價(jià)跌幅超過(guò)3%，創(chuàng)最近10周最大單周跌幅。11月25日，黃金跌勢(shì)未止。當(dāng)日因伊朗核問(wèn)題有關(guān)各方達(dá)成協(xié)議，紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2013年12月交割黃金期價(jià)25日小幅下跌，收于每盎司1241.2美元，比前一交易日下跌2.9美元，跌幅為0.23%。11月26日，東京黃金期貨主力合約收盤(pán)大漲1.41%，上海期貨交易所黃金期貨交易最為活躍的2014年6月份交割合約收盤(pán)漲0.89%。但是分析人士指出，短期上漲難改黃金期貨弱勢(shì)行情，反彈只是金價(jià)大跌后的技術(shù)面的修正，后市依舊繼續(xù)看跌。

　　貨幣政策是左右金價(jià)的關(guān)鍵因素。上周公布的美聯(lián)儲(chǔ)10月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，隨著經(jīng)濟(jì)狀況的改善，“在未來(lái)幾個(gè)月中”縮減量化寬松（QE）規(guī)模，這被市場(chǎng)解讀為12月縮減QE的概率增加。

　　上海中期期貨分析師李寧在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“黃金是一種金融屬性較強(qiáng)的商品，其主要趨勢(shì)將受到美國(guó)貨幣政策動(dòng)向及美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響，今年以來(lái)，黃金價(jià)格的下跌主要是由于市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)提前退出寬松政策所致�！�

　　整個(gè)上半年，市場(chǎng)對(duì)今年9月美聯(lián)儲(chǔ)將退出量化寬松貨幣政策的預(yù)期較強(qiáng)，但下半年以來(lái)，先后經(jīng)歷了美國(guó)政府關(guān)門(mén)、美國(guó)預(yù)算談判等風(fēng)險(xiǎn)事件之后，這一時(shí)間點(diǎn)被再次后移。盡管如此，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)將要退出QE的預(yù)期仍然主導(dǎo)了黃金的節(jié)節(jié)走低。

　　李寧預(yù)計(jì)，未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和向好將是大概率事件，即使美國(guó)兩黨再次提高債務(wù)上限導(dǎo)致未來(lái)有發(fā)生通脹的可能，其對(duì)金價(jià)的提振作用也將有限。自2010年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐漸走出金融危機(jī)導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)低谷，GDP增長(zhǎng)穩(wěn)步回升，雖然有時(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的大趨勢(shì)依然向好。

　　從中長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)失業(yè)率穩(wěn)步下降、房產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)步回暖、先行指標(biāo)穩(wěn)中有升，美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然是全球經(jīng)濟(jì)的領(lǐng)頭羊。因此，美國(guó)仍具有不可替代的黃金定價(jià)權(quán)，每次美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議、美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告、美國(guó)GDP數(shù)據(jù)等反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的數(shù)據(jù)甫一公布，幾乎必然會(huì)引發(fā)黃金價(jià)格的短期、大幅波動(dòng)，甚至出現(xiàn)脈沖式行情。

　　風(fēng)險(xiǎn)事件平息

　　金價(jià)可能面對(duì)更多其他不利因素。近期，伊朗核談是近期地緣政治局勢(shì)的核心。

　　伊朗與伊核問(wèn)題六國(guó)（美國(guó)、英國(guó)、法國(guó)、俄羅斯、中國(guó)和德國(guó)）11月24日在瑞士日內(nèi)瓦就伊朗核問(wèn)題達(dá)成第一階段協(xié)議。根據(jù)這項(xiàng)協(xié)議，伊朗同意暫停生產(chǎn)濃度接近制造武器級(jí)別的鈾，以換取國(guó)際社會(huì)放寬對(duì)伊朗的經(jīng)濟(jì)制裁。

　　階段性協(xié)議的達(dá)成，緩解了人們對(duì)中東地區(qū)地緣政治的擔(dān)憂(yōu)，利空金價(jià)。

　　同時(shí)，因制裁“松綁”，市場(chǎng)分析人士預(yù)計(jì)，該協(xié)議在今后6個(gè)月內(nèi)將為伊朗帶來(lái)大約70億美元“實(shí)惠”。此外，由于相關(guān)國(guó)家根據(jù)協(xié)議將暫停對(duì)伊朗貴金屬的部分進(jìn)口限制，伊朗將又可以出售黃金。

　　據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，避險(xiǎn)基金看空黃金，其黃金凈持倉(cāng)量已降至4個(gè)月來(lái)最低水平。同時(shí)，美元走強(qiáng)也打壓金價(jià)，11月25日美元兌日元攀升至6個(gè)月高點(diǎn)。

　　中國(guó)需求提升

　　黃金下行趨勢(shì)將繼續(xù)保持，但黃金需求可能喜憂(yōu)參半，投資需求萎縮的同時(shí)消費(fèi)需求依然處于高位，這將限制金價(jià)跌幅。

　　從第四季度黃金需求來(lái)看，黃金ETF持倉(cāng)仍在萎縮，但消費(fèi)需求有望超預(yù)期。全球最大黃金上市交易基金（ETF）—SPDR Gold Trust的減倉(cāng)一直在持續(xù)，11月25日黃金持倉(cāng)量約為848.91噸，較上一交易日減少約3.3噸。

　　世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）11月中旬曾發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，全球第三季度黃金需求較去年同期（年率）下跌21%，至4年低點(diǎn)868.5噸，去年同期為1101.4噸。報(bào)告指出，ETF流出是黃金需求在第三季度變動(dòng)的最大原因。第三季度黃金ETF流出量為256.4噸，而黃金總需求則為868.5噸。其他需求包括消費(fèi)者需求、技術(shù)應(yīng)用以及央行購(gòu)買(mǎi)等，這些需求的變化相較ETF流出都非常小。

　　另外，令人擔(dān)憂(yōu)的是，2013年第三季度全球央行雖然連續(xù)11個(gè)季度成為黃金凈買(mǎi)家，但購(gòu)金步調(diào)已經(jīng)有所放緩。

　　世界黃金協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)，第四季度黃金需求將繼續(xù)旺盛，因明年1月底、中國(guó)農(nóng)歷新年之前，黃金買(mǎi)需將持續(xù)上升。此前，該協(xié)會(huì)已經(jīng)預(yù)計(jì)，2013年中國(guó)將超越印度成為世界上最大黃金消費(fèi)國(guó)。數(shù)據(jù)顯示，今年1月－9月，中國(guó)消費(fèi)黃金797.8噸，印度為715.7噸。中國(guó)黃金需求已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度超過(guò)印度稱(chēng)霸全球。

　　澳新銀行商品分析師Victor Thianpiriya預(yù)計(jì)：“因受中國(guó)強(qiáng)勁的實(shí)物需求推動(dòng)，金價(jià)在2014年底將觸及1450美元/盎司，比當(dāng)前價(jià)格水平高16%�！�

　　花旗集團(tuán)研究部門(mén)認(rèn)為，2014年黃金平均價(jià)格為1255美元/盎司，年初金價(jià)因美聯(lián)儲(chǔ)（FED）削減量化寬松規(guī)模而下跌，但來(lái)自中國(guó)的持續(xù)買(mǎi)盤(pán)隨后將提供支撐�；ㄆ爝�指出，中國(guó)的實(shí)物需求是支撐黃金市場(chǎng)價(jià)格的關(guān)鍵因素，這將“避免金價(jià)明年崩潰”。