敘利亞局勢緊張 有色金屬繼續(xù)大幅震蕩
【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】
要點：
銅：關(guān)注敘利亞局勢，緊張局勢或使得回調(diào)繼續(xù)，國內(nèi)數(shù)據(jù)會支撐價格，上周在未站穩(wěn)53500的前提下，前期的多單應(yīng)獲利離場，建議高位的空單暫時持有，如果站穩(wěn)了50500一線則獲利，如跌破可繼續(xù)加倉。
鋅：操作上建議短線以區(qū)間震蕩思路對待，等待宏觀面的指引。消費企業(yè)繼續(xù)按需購買，庫存平衡操作，滬鋅在14500下方仍可以適當增加庫存。
鋁：操作上，對于滬鋁，仍以偏空思路對待，此時點位不適合追空，近期仍以觀望為主為宜。
宏觀及相關(guān)事件回顧
經(jīng)歷了三周的上漲之后，基本金屬近兩周進入回調(diào)行情，上周LME金屬全面下行，其中倫鋅、倫鋁、倫錫、倫鎳下調(diào)幅度最大，均超過了4%，倫銅、倫鉛回調(diào)幅度稍小，但也在3%左右。
本周大宗商品價格受到中東敘利亞危機的沖擊而加劇波動，本周一美國國務(wù)卿克里稱敘利亞巴沙爾政權(quán)使用化學武器傷及平民的襲擊事件是“不容否認”和“毫無良知”的；隨后周二美國、法國、英國相繼密集表態(tài)愿意向敘利亞動武，其中以美國的態(tài)度尤為強烈，在周四英國議會否決了授權(quán)政府干預敘利亞的議案，美國強硬表態(tài)可以拋開盟友單獨對敘利亞展開行動。但是美國等西方國家的軍事行動遭到了中俄的強烈抵制，普京要求美國提供敘利亞使用化學武器的相關(guān)證據(jù)，并且威脅稱一旦美國打擊敘利亞，俄羅斯將出兵沙特。周日，敘利亞局勢再度升級，奧巴馬宣稱已經(jīng)決定對敘利亞動武，但是在動武之前將會需求國會支持。至于美國動武的方式，奧巴馬考慮是實施局部的有限的小范圍的空中打擊，而不會派出地面部隊。如果這一預期未來落實，敘利亞戰(zhàn)爭對基本金屬的影響將是短期加劇價格的波動，而難以改變中長期走勢。
美國方面，貨幣政策也將在未來3周迎來一個節(jié)點。伯南克在5月是宣稱在美國經(jīng)濟向好的前提下，將會在今年晚些時候考慮退出QE。此后幾個月美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，顯示經(jīng)濟回暖的走勢不斷增強；但進入8月后，經(jīng)濟有疲軟的跡象，地產(chǎn)、消費數(shù)據(jù)屢屢不及預期，投行也相繼下調(diào)美國GDP預期，但是從長期來看，美國經(jīng)濟中長期復蘇的趨勢并未改變，所以說9月縮減QE仍是較大概率的事件，密切關(guān)注本周的非農(nóng)數(shù)據(jù)，將給美國貨幣政策的走向提供指引。
歐洲方面：歐洲經(jīng)濟近期復蘇跡象明顯，繼上上周歐元區(qū)PMI重回50%上方，創(chuàng)下26個月新高之后，上周積極的經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍然在擴大：8月份歐元區(qū)消費者信心指數(shù)創(chuàng)下25個月新高并好于市場預期；德國商業(yè)信心升至16個月來最高點，這預示著歐洲經(jīng)濟未來仍將獲得增長的動力。再考慮到美國近期可能收縮貨幣政策使得美元走強，有利于資金回流歐洲，或?qū)⑦M一步從流動性的層面支撐歐洲。
中國方面：中國經(jīng)濟正經(jīng)歷溫和反彈。8月國內(nèi)的整體宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)確立的經(jīng)濟溫和反彈趨勢得到了更多數(shù)據(jù)的確認。中國統(tǒng)計局及物流和采購協(xié)會聯(lián)合發(fā)布8月中國官方制造業(yè)指數(shù)為51.0%，環(huán)比上升0.7個百分點，是16個月以來的高點；7月中國工業(yè)企業(yè)利潤同比增加11.6%，驗證了中國經(jīng)濟逐步企穩(wěn)，但是目前仍處于較低水平。另外，有報道稱18屆三中將在11月召開，這將是國內(nèi)改革和經(jīng)濟政策的重要節(jié)點。
對于下周，建議重點關(guān)注中東局勢、美國8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)、澳日加英歐5大央行利率決議、G20領(lǐng)導人峰會、澳歐二季度GDP和德法澳美貿(mào)易余額。
下周看法
銅
本周金屬高位回落，LME銅周一休市，最高7400美元，最低7081.5美元，最終收報7111美元。在敘利亞緊張局勢的影響下，避險資金導致美元上行，原油上行，美國公布經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)起伏，對QE退出升溫，避險資金大幅拋售導致工業(yè)品高位回落。雖然國內(nèi)市場相對堅挺，周初主力合約一度上漲至53620一線，之后在外盤帶動下，最低一度達51750元，暫時跌破20日均線，滬銅持倉持續(xù)保持低位�，F(xiàn)貨市場，在月末因素持續(xù)影響下，持貨商換現(xiàn)意愿逐漸增強，供應(yīng)充裕，升水維穩(wěn)于100-250元/噸之間，但愈臨近月末，升水松動，中間商買現(xiàn)拋期，低價貨源更易吸引成交，下游保持按需接貨整體市況難掩疲態(tài)，月末特征明顯。另外，銅精礦現(xiàn)貨TC上漲至85-90美元/噸，較上周增幅較大，市場成交量增多。當前的銅精礦現(xiàn)貨TC已經(jīng)創(chuàng)年內(nèi)高點，多家冶煉廠銅精礦進口量增幅較大，原料庫存處于高位。從原材料的角度看，電解銅后市的供應(yīng)或相對寬松。
我們回顧下本周影響走勢的因素：本周公布的美國第二季度GDP值、初請失業(yè)金人數(shù)和PCE數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)直接和美聯(lián)儲本月是否啟動縮減購債規(guī)模緊密相關(guān)。這些數(shù)據(jù)均表現(xiàn)理想令市場對9月縮減QE的預期升溫，可以說是本周美元指數(shù)上漲的主要原因。美國二季度經(jīng)濟表現(xiàn)強勁，上修幅度超過市場預期，提振美元多頭信心。敘利亞問題使得資金避險情緒增加，原油和美元均受提振，然而美股和商品則直接遭到拋售，目前焦點在美國是否發(fā)動對敘戰(zhàn)爭，緊張態(tài)勢或使得工業(yè)品進一步遭到拋售。周末，中國統(tǒng)計局及物流與采購協(xié)會聯(lián)合公布，8月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.0%，比7月上升0.7個百分點，連續(xù)11個月位于臨界點以上。這是16個月來最高點，此前市場預期為50.6。數(shù)據(jù)在一定程度上驗證了中國經(jīng)濟的觸底反彈，這在后期會限制銅價的跌幅。下周焦點：美國8月非農(nóng)就業(yè)、澳日加英歐5大央行利率決議、G20領(lǐng)導人峰會、澳歐二季度GDP、德法澳美貿(mào)易余額。關(guān)注敘利亞局勢，緊張局勢或使得回調(diào)繼續(xù)，國內(nèi)數(shù)據(jù)會支撐價格，上周在未站穩(wěn)53500的前提下，前期的多單應(yīng)獲利離場，建議高位的空單暫時持有，如果站穩(wěn)了50500一線則獲利，如跌破可繼續(xù)加倉。
鋅
市場再次表現(xiàn)出我們之前所說的熊市心態(tài)，上周美國數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，使得QE削減預期再次回升，從而打壓金屬的走勢。一周內(nèi)LME銅下跌242美元，收報7111美元，下跌幅度到達3.29%；而LME鋅下跌超過4.3%，收報1901.25美元；國內(nèi)滬銅1312相對抗跌，收報51960元/噸，下跌730元/噸或1.39%，滬鋅1312也僅僅下跌1.72%收報14860元/噸。從資金上看，前期的做多資金熱情在消減，持倉量上內(nèi)外盤都出現(xiàn)一定的下降。
在前期的報告中我們已經(jīng)多次提示，本輪的反彈是具有多重共振效果的。而這個共振因素中QE預期是很重要的一點，在目前情況下，QE退出的預期仍在，特別是目前美國經(jīng)濟復蘇穩(wěn)健情況下；另外，現(xiàn)貨的跟行力度不夠，銅在53000升水拉大后基本有價無市，難以支撐價格上行。同樣，鋅15400一線的壓力也是較大的。升貼水的改變在一定程度上和時間上延緩價格的上漲力度。
盡管從盤面看，金屬已經(jīng)呈現(xiàn)出明顯的力竭之勢，價格一路下跌，但是對于這種趨勢是否會繼續(xù)我們?nèi)孕枰^察。在前面的報告中我們已經(jīng)講了反彈的時間窗口是在8月底和9月上旬，從目前的情況來看，我們?nèi)跃S持這個判斷，而這個窗口期是否需要修正本周將是重要的觀察期。而觀察的指標就包括中國、美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。但我們?nèi)韵嘈哦唐趦?nèi)滬銅54000一線的壓力難以突破，鋅上方15600也難以突破。操作上建議短線以區(qū)間震蕩思路對待，等待宏觀面的指引。消費企業(yè)繼續(xù)按需購買，庫存平衡操作，滬鋅在14500下方仍可以適當增加庫存。
鋁
對于金屬，我們?nèi)匀痪S持中長期走低的觀點，此次金屬的反彈，多頭信心并不牢固，上周LME金屬全面下跌，LME銅、鋁、鋅跌幅均在3%以上。其中倫鋁跌勢最猛，收于1816美元，周跌幅達到4.30%，幾乎回吐了近期的全部漲幅；滬鋁指數(shù)收于14270，周跌幅亦達到1.21%。
中東局勢陡然升級，推高油價。奧巴馬表態(tài)已經(jīng)決定出兵敘利亞，但是打擊的時間未定，會將在未來幾周，出擊的方式或是有限的局部空襲，而并不會派出地面部隊。預計敘利亞戰(zhàn)爭只會持續(xù)較短的時間，從以往的經(jīng)驗來看，中東短期局勢緊張或會加劇基本金屬價格的短期波動，難以改變金屬價格的走勢。
宏觀面，QE政策的走勢進入敏感期，未來幾周美聯(lián)儲議息會議或會對QE政策的走向做出決定，美國經(jīng)濟復蘇的趨勢未變，縮減QE或是較大可能發(fā)生的事件，密切關(guān)注本周美國的非農(nóng)數(shù)據(jù)，將為QE走向提供更多的指引；歐洲經(jīng)濟復蘇的跡象繼續(xù)，但是失業(yè)率仍然高企，表明長期復蘇之路仍然遙遠；國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)，上周國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)16個月以來新高，工業(yè)利潤數(shù)據(jù)同比回升，國內(nèi)經(jīng)濟或企穩(wěn)，后期或處于溫和復蘇節(jié)奏。
基本面方面，目前國內(nèi)電解鋁消費力度不減，交易所庫存和四地庫存均處于大幅度去庫存的狀態(tài)，電解鋁現(xiàn)貨價格維持平水，現(xiàn)貨對期貨的支撐較于銅、鋅等金屬弱，下游廠商按需采購，對電解鋁價格走強信心不強。上周期貨和現(xiàn)貨價格均有所回調(diào)，如果庫存繼消化，滬鋁將在14200、14000附近獲得支撐。
操作上，對于滬鋁，仍以偏空思路對待，此時點位不適合追空，近期仍以觀望為主為宜。
庫存
庫存情況看，LME銅最新庫存588000噸，注銷倉單284000噸，占比48.30%；LME鋁最新庫存5400350噸，注銷倉單2007275噸，占比37.17%；LME鋅最新庫存1005325噸，注銷倉單606125噸，占比60.29%；LME鉛庫存185675噸，注銷倉單80725噸，占比43.48%；LME鎳庫存212070噸，注銷倉單38496噸，占比18.15%；LME錫庫存15440噸，注銷倉單4410噸，占比28.56%。
上海期貨交易所銅庫存本周增加458噸至156568噸；鋁庫存本周減少21248噸為296567噸；鋅庫存本周減少1312噸至260247噸；鉛庫存本周減少2445噸至100013噸。
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