稀土冶煉無利可圖 磁材加工量縮價(jià)跌
【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】
投資要點(diǎn)業(yè)績(jī)預(yù)告大幅下滑。近期稀土永磁板塊部分公司布上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，業(yè)績(jī)同比下滑較大整理如下：
其他公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)。從原材料價(jià)格走勢(shì)來看，上半年氧化鐠釹均價(jià)為30.1萬/噸，同比下降29%，環(huán)比下降12%，氧化鏑1847.4元/千克，同比下降63%，環(huán)比下降45%。按N50價(jià)格計(jì)算，上半年磁材均價(jià)為221.8元/千克，同比下降29%，環(huán)比下降14%。據(jù)此推算，我們估算其他未公布業(yè)績(jī)預(yù)告公司業(yè)績(jī)?nèi)缦拢喊撓⊥�，凈利�?rùn)同比下滑80%以上；廣晟有色，上半年虧損；寧波韻升，凈利潤(rùn)同比下滑50%以上。
稀土價(jià)格企穩(wěn)原因。6月中旬以后稀土價(jià)格企穩(wěn)并小幅反彈，同行普遍認(rèn)為稀土價(jià)格觸底，對(duì)行業(yè)構(gòu)成較大利好，而二級(jí)市場(chǎng)上近期也經(jīng)歷了一波較大反彈。我們認(rèn)可稀土價(jià)格觸底的結(jié)論，然而是否對(duì)行業(yè)構(gòu)成利好，需要我們?nèi)ふ蚁⊥羶r(jià)格反彈的原因。從磁材加工企業(yè)上半年的業(yè)績(jī)情況推測(cè)，上半年磁材銷量同比下滑10%-30%，環(huán)比上漲20%-40%，整體仍較低迷，不能支撐上游供給，當(dāng)前稀土市場(chǎng)仍維持供大于求的狀況。對(duì)比上游公司利潤(rùn)情況，我們可以發(fā)現(xiàn)，2012年上半年包鋼稀土和廣晟有色的銷售毛利率分別為48.75%和14.76%，銷售凈利率分別為29.26%和1.63%，而2013年上半年輕稀土均價(jià)同比下滑29%，重稀土均價(jià)同比下滑63%，稀土冶煉企業(yè)處于微利或虧損狀態(tài)，由此我們可以得出結(jié)論：稀土價(jià)格觸底反彈來自于成本支撐。
板塊未來走勢(shì)。由于稀土冶煉企業(yè)已經(jīng)處于微利狀態(tài)，稀土價(jià)格將會(huì)獲得成本支持，難以繼續(xù)下跌，但是在稀土供大于求的狀態(tài)下，稀土價(jià)格反彈高度有限。未來較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，稀土冶煉企業(yè)都將處于去產(chǎn)能狀態(tài)，業(yè)績(jī)難以好轉(zhuǎn)。磁材產(chǎn)能同樣過剩，稀土價(jià)格不再繼續(xù)下滑情況下，我們認(rèn)為磁材加工企業(yè)高毛利率難以長(zhǎng)久，強(qiáng)議價(jià)能力也將逐步退化。
投資建議：基于以上考慮，我們認(rèn)為下半年板塊走勢(shì)將弱于大盤，下調(diào)板塊評(píng)級(jí)至“弱于大市”，建議對(duì)板塊公司整體回避。
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