2012年金銀鉑鈀四種貴金屬誰(shuí)更加有錢途
黃金：黃金作為各國(guó)央行外匯儲(chǔ)備的一個(gè)重要部分，在金融市場(chǎng)充滿動(dòng)蕩的時(shí)代更加受到市場(chǎng)的追捧。2012黃金繼續(xù)看漲，并且價(jià)格有望創(chuàng)新高。為什么說(shuō)黃金的牛市盛宴遠(yuǎn)未結(jié)束呢？
從需求角度看，黃金作為官方和民間的需求繼續(xù)看好。
以官方為例，在黃金跟美元掛鉤的布雷頓生金融貨幣體系時(shí)代，各國(guó)的央行的黃金儲(chǔ)備占據(jù)差不多整個(gè)外匯儲(chǔ)備的50%左右，隨著布雷頓生體系的瓦解，各國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備在整個(gè)外匯儲(chǔ)備中的份額不斷地下降。這其中有幾個(gè)方面的原因，一個(gè)是黃金的貨幣屬性作為法定意義已經(jīng)失去了，另外一方面是實(shí)際經(jīng)濟(jì)的增速迅猛，特別是計(jì)算機(jī)經(jīng)濟(jì)在上個(gè)世紀(jì)八十年代的興起和普及，將全球化、無(wú)線辦公、網(wǎng)上辦公推向了一個(gè)全新的高潮，從而帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)數(shù)量和質(zhì)量幾何倍數(shù)增長(zhǎng)，使得各國(guó)的央行外匯儲(chǔ)備也是迅猛增加，黃金作為外匯儲(chǔ)備的份額自然不斷地下降。黃金作為外匯儲(chǔ)備的一部分，各個(gè)國(guó)家的份額不一樣，有些占據(jù)的比例不到百分之一，有些則高達(dá)百分之二十以上。
從08年金融危機(jī)出現(xiàn)以后，各國(guó)央行意識(shí)到黃金儲(chǔ)備作為外匯資產(chǎn)儲(chǔ)備的一部分，不可或缺，特別是在穩(wěn)定自身幣值穩(wěn)定上，在是市場(chǎng)上依然有不可估量的心理效應(yīng)，這是因?yàn)辄S金的稀少性和歷史久遠(yuǎn)的貨幣屬性決定的。于是各國(guó)央行開始買進(jìn)黃金，1999年各國(guó)央行簽署第一個(gè)售金協(xié)議后，各國(guó)央行基本上都是每年出售到協(xié)議規(guī)定的上線，但是最近幾年特別是去年以來(lái)，各國(guó)央行基本上不再出售黃金，而是涌現(xiàn)出一批央行從市場(chǎng)買入黃金，像2011年韓國(guó)央行購(gòu)買了25噸黃金，俄羅斯央行購(gòu)買了63噸黃金，泰國(guó)央行購(gòu)買了58噸黃金，而墨西哥則購(gòu)買了高達(dá)98噸的黃金，其他小國(guó)像玻利維亞都購(gòu)買了14噸黃金，使得黃金的需求，呈現(xiàn)官方需求局面的利好局面，這種官方對(duì)黃金的避險(xiǎn)需求利好局面在2012年將繼續(xù)。
另外從民間需求看，像中國(guó)和印度歷來(lái)是零售黃金需求大國(guó)。印度最近十年基本上保持每年30%左右的需求增長(zhǎng)，而中國(guó)從2008年零售需求大致55噸到2010年185噸，大幅增長(zhǎng)超過(guò)200%，歐洲部分國(guó)家因?yàn)橹鳈?quán)債務(wù)危機(jī)的恐慌也部分導(dǎo)致民間黃金需求增加，避險(xiǎn)性有上升苗頭。
那么，黃金在2012年會(huì)不會(huì)出現(xiàn)意外的大幅拋售呢？或者說(shuō)出現(xiàn)供給的突然大幅增加呢？
從黃金的供給上看，生產(chǎn)商今年大舉拋售套期保值的頭寸的可能性很小，另外金礦增產(chǎn)穩(wěn)定，今年可能還有部分大的金礦增長(zhǎng)不明朗。目前看，這種情況完全有可能存在。
從市場(chǎng)角度看，歐洲相關(guān)國(guó)家為了解決主權(quán)債務(wù)危機(jī)會(huì)不會(huì)大舉拋售黃金呢？像意大利黃金儲(chǔ)備占據(jù)全球央行外匯儲(chǔ)備的前四強(qiáng)。因?yàn)榻衲隁W債危機(jī)依然牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)，依然是市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)，一舉一動(dòng)都會(huì)帶來(lái)市場(chǎng)劇烈急速的反應(yīng)。
央行拋售黃金儲(chǔ)備來(lái)解決經(jīng)濟(jì)危機(jī)和債務(wù)危機(jī)的可能性非常小，幾乎是不存在。因?yàn)�，首先是央行的黃金儲(chǔ)備相對(duì)債務(wù)的比例相對(duì)較小，也就是說(shuō)，就算是全部拋售黃金也解決不了問(wèn)題，像希臘的黃金儲(chǔ)備價(jià)值還不到債務(wù)價(jià)值的十分之一，而意大利的黃金儲(chǔ)備還不到債務(wù)總價(jià)值的二十分之一，而西班牙儲(chǔ)備的黃金還不到債務(wù)總值的五十分之一。另外，各國(guó)黃金儲(chǔ)備是央行管理，而債務(wù)是財(cái)政部管理，不是同一類債務(wù)和資產(chǎn)，從這個(gè)角度上講。特別是，如果相關(guān)債務(wù)國(guó)家大局拋售黃金，將會(huì)刺激相關(guān)貨幣下行，給市場(chǎng)進(jìn)一步的負(fù)面刺激，那么其國(guó)債收益可能會(huì)被進(jìn)一步推高，那么可能是賠本生意，得不償失。
從國(guó)際現(xiàn)貨黃金價(jià)格走上看，黃金價(jià)格去年后半年下挫到1600美元每盎司下方后，出現(xiàn)反彈，在1600到1800區(qū)間的支持較堅(jiān)挺，也是機(jī)構(gòu)吸貨的區(qū)間，從最近幾個(gè)月的相關(guān)主力機(jī)構(gòu)行為看，也驗(yàn)證了這一點(diǎn)。
故從價(jià)格，需求和供給角度看，2012年的黃金繼續(xù)走牛，創(chuàng)新高的可能性非常大，黃金的牛市盛宴還遠(yuǎn)遠(yuǎn)未結(jié)束。
什么時(shí)候黃金會(huì)出現(xiàn)周期性的價(jià)格轉(zhuǎn)折點(diǎn)呢？那就是美國(guó)的貨幣政策轉(zhuǎn)向，預(yù)計(jì)在2013年到2014年間，最大的可能性是在2013年第三季度，這個(gè)時(shí)候美聯(lián)儲(chǔ)可能周期性地調(diào)整貨幣政策走向，這之前黃金的周期性趨勢(shì)都是上升趨勢(shì)。
白銀：過(guò)去人們常將白銀當(dāng)做黃金的影子市場(chǎng)，但是隨著白銀的工業(yè)需求和投資需求雙引擎開啟，白銀走出獨(dú)立的行情也越來(lái)越受到人們的重視。不過(guò)白銀市場(chǎng)相對(duì)黃金市場(chǎng)的價(jià)值空間看，白銀的資金推動(dòng)屬性更強(qiáng)，導(dǎo)致白銀的價(jià)格波動(dòng)空間要比黃金劇烈。
黃金的總地表存量大致在5500百萬(wàn)盎司，大致在1.6萬(wàn)噸，價(jià)值在近9萬(wàn)億美元；而白銀的地表總存量大致在2.6萬(wàn)噸，價(jià)值在8.5千億美元�？梢姲足y的存量?jī)r(jià)值約為黃金的十分之一。另外，從每年的需求角度看，白銀的總價(jià)值只占據(jù)黃金的百分之十五左右。但是從歷史的角度看，白銀可能比黃金更加稀少，因?yàn)闅v史上開采的黃金大部分都以首飾法器等保存下來(lái)了，而白銀的消耗更大，更加分散，特別是工業(yè)需求在最近的一百年時(shí)間里不斷消耗了每年的白銀開采量，也消耗了歷史上的存量。使得白銀可能比黃金更加稀少，一點(diǎn)都不是傳說(shuō)。
白銀跟黃金相比，一方面是投資需求跟黃金一樣出現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)，另外一方面是白銀的工業(yè)需求比黃金更加明顯。黃金的工業(yè)需求比較少，而白銀的工業(yè)需求已經(jīng)占據(jù)白銀總需求的一半了，未來(lái)還有增加的趨勢(shì)。雖然從經(jīng)濟(jì)增速的角度上講，經(jīng)濟(jì)放緩可能會(huì)導(dǎo)致白銀的需求下降，但是白銀的開采多以伴生礦出現(xiàn)，特別是鉛鋅礦的伴生礦，從這個(gè)角度上講經(jīng)濟(jì)下滑可能首當(dāng)其沖的白銀的供給會(huì)受到?jīng)_擊，有需求和供給的抵消效應(yīng)。另外，從白銀的需求研究發(fā)現(xiàn)，白銀的傳統(tǒng)工業(yè)需求例如照相機(jī)的膠卷對(duì)銀的需求已經(jīng)在過(guò)去十年持續(xù)下降后，已經(jīng)觸底了。因?yàn)楫?dāng)前的膠卷需求多是億元的影像成影方面的需求和電影攝影，這些實(shí)際上是不可或缺的，數(shù)碼技術(shù)替代不了的。特別是，新興工業(yè)需求對(duì)白銀的需求未來(lái)五年和十年都持續(xù)看好，每年平均增速維持百分之五十以上可期待。
如果從白銀本身價(jià)格走勢(shì)上看，白銀因?yàn)閱挝粌r(jià)值比黃金更小，導(dǎo)致投機(jī)性更多更強(qiáng)，一方面是同樣資金導(dǎo)致對(duì)價(jià)格的波動(dòng)更大，另外一方面是白銀的每次一泡沫破滅都是因?yàn)槭袌?chǎng)規(guī)則的修改，而不是當(dāng)時(shí)的基本面發(fā)生劇烈的變化。例如1980最著名的亨特家族操縱白銀事件就是因?yàn)榧~約交易所大幅上體的保證金為導(dǎo)火索，2011年即去年白銀也從近50美元的高位暴跌也是因?yàn)橄嚓P(guān)市場(chǎng)修改白銀頭寸的保證金比例導(dǎo)致的。還有一個(gè)重要因素是宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生變化對(duì)白銀價(jià)格也會(huì)起到推波助瀾的作用，也經(jīng)常急劇洗盤，像去年的9月中旬后的洗盤就是如此。資金，規(guī)則，宏觀環(huán)境是白銀價(jià)格短周期發(fā)生劇烈波動(dòng)的核心因素。
從風(fēng)險(xiǎn)角度看，白銀正是因?yàn)橥稒C(jī)性很強(qiáng)，導(dǎo)致暴漲暴跌時(shí)常發(fā)生，特別是多數(shù)是以暴跌結(jié)束上升趨勢(shì)，所以操作白銀一定要有止損概念和止盈概念。從2012年的走勢(shì)上看，白銀有望繼續(xù)跑贏黃金，而到了2013年則可能情況會(huì)發(fā)生改變。
鉑金：鉑金的2012年下跌空間有限，因?yàn)殂K金的成本下降空間有限，邊際成本上行可能會(huì)使得鉑金有望小幅上行。但是從需求角度看，鉑金的投資需求跟黃金白銀相比要小很多，基本上主要是工業(yè)需求，去年的日本的地震海嘯核事件、歐債危機(jī)等到使鉑金的工業(yè)需求恢復(fù)狀況不明朗，今年這種情況繼續(xù)存在，再加上鉑金的首飾需求因?yàn)樘娲缘拇嬖�，也使得�?duì)價(jià)格不構(gòu)成明顯的正面推動(dòng)力。估計(jì)2012年的鉑金相對(duì)2011年的疲軟，會(huì)有小幅回升，但是力度不會(huì)很大，可能是四種貴金屬中最弱的品種。
鈀金：鈀金從需求面看，因?yàn)橹袊?guó)、印度、巴西等國(guó)家的需求上升，特別是歐洲的需求也有望恢復(fù)，導(dǎo)致鈀金的基本面需求可能更強(qiáng)于鉑金。另外鑒于鉑金比鈀金更加昂貴，這兩種金屬的一個(gè)重要用途是作為催化劑，市場(chǎng)存在用鈀金代替鉑金的趨勢(shì)，特別是從2010年以后，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)開始發(fā)生變化，鈀金的應(yīng)用地區(qū)更加均衡，而鉑金的需求因?yàn)闅W洲汽車市場(chǎng)面臨換代，催化劑市場(chǎng)即將面臨特殊情況，導(dǎo)致鈀金需求更加看那好。從供給角度看，俄羅斯的鈀金供給并不樂(lè)觀，唯一樂(lè)觀的就是鈀金的回收可能相對(duì)樂(lè)觀。鈀金2012也非�？春�，是最看好之一的品種。
如果對(duì)黃金、白銀、鈀金、鉑金四種貴金屬2012年走勢(shì)向好排序，那么可能是白銀最看好、鈀金其次看好、黃金片再其次看好、鉑金可能最弱也存在小幅上行走勢(shì)這樣的走勢(shì)，總體依然是上升趨勢(shì)，這種貴金屬的上升趨勢(shì)的周期性拐點(diǎn)在美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣轉(zhuǎn)向時(shí)期，大致在2013年第三季度。相關(guān)觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成入市建議。
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