經(jīng)濟(jì)、需求現(xiàn)改善跡象 期待有色金屬回升
歐洲經(jīng)濟(jì)未見起色。失業(yè)率連創(chuàng)新高，10月Markit綜合PMI創(chuàng)2009年6月以來最低。面對救助，西班牙躊躇不前。希臘與國際三方就修改救助協(xié)議的談判也在進(jìn)行。歐洲貨幣政策前景仍寬松。
美國失業(yè)率降至8%以下，房地產(chǎn)市場逐步改善。美國第三季度實際GDP初值年化季率上升2.0%，美國9月ISM制造業(yè)及服務(wù)業(yè)PMI回升。FED推出QE3后，資產(chǎn)規(guī)模仍較穩(wěn)定。財政懸崖臨近。
中國經(jīng)濟(jì)低迷，但數(shù)據(jù)顯示9月經(jīng)濟(jì)有回升勢頭，且10月匯豐PMI數(shù)據(jù)繼續(xù)回升。世界量化寬松潮流，增添了我國的通脹壓力，貨幣政策的操作空間減小。但政局確定性提升，政策前景樂觀。
美元指數(shù)，市場短期的兩個關(guān)注點是歐債危機(jī)和美國大選。大選方面,若羅姆尼當(dāng)選，可能給美元提供上行動力。若是奧巴馬連任，金融市場的動蕩可能告一段落，美元偏弱。此后，美元走勢要關(guān)注財政懸崖。
美國大選與大宗商品價格。大選前大宗商品價格，通常會出現(xiàn)下跌，或者升勢中斷，但大選后的走勢沒有呈現(xiàn)出太多的規(guī)律性，通常大選會提供短期的逆趨勢機(jī)會，但不會反轉(zhuǎn)此前價格趨勢。對于此輪大選，根據(jù)各方的政策，若奧巴馬當(dāng)選對大宗商品應(yīng)更為有利。
基本金屬供需：9月份，我國有色金屬產(chǎn)量保持較高增速。銅相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)口回升，鋁材、廢鋁等進(jìn)口量回落。固定資產(chǎn)投資增速提升，交通運輸特別是鐵路等方面的投資繼續(xù)好轉(zhuǎn)。主要有色金屬下游產(chǎn)品的產(chǎn)量增速穩(wěn)定。國內(nèi)銅現(xiàn)貨升水下降趨勢似有改觀，銅國內(nèi)外價差由負(fù)轉(zhuǎn)正。海外：歐洲基本金屬消費整體仍較低迷，但已有改善跡象，歐元區(qū)17國的營建支出環(huán)比實現(xiàn)增長。美國基本金屬需求改善趨勢延續(xù)，其中房地產(chǎn)市場正緩慢改善，汽車銷售量恢復(fù)。
價格展望：基本金屬價格可能會在四季度受需求改善前景和流動性寬松的支撐，并據(jù)此展望明年一季度金屬價格的回升潛力。黃金價格受持續(xù)的量化寬松、消費旺季及財政懸崖的支持而維持升勢。但需提防美國大選羅姆尼當(dāng)選的沖擊風(fēng)險。
小金屬：我國自2009年以來出臺了大量的稀土等行業(yè)的整合政策，但政策的執(zhí)行效果卻不盡人意，多種小金屬價格持續(xù)下跌。小金屬需求低迷。9月稀土制品、鎢品等小金屬出口未見好轉(zhuǎn)。
投資評級與策略：政局穩(wěn)定，政策樂觀，市場估值回升。維持有色金屬行業(yè)“優(yōu)于大市”評級，關(guān)注：重點關(guān)注業(yè)績較好、同時具有外生性增長機(jī)會的公司，如中金黃金、豫光金鉛；基本金屬公司中彈性較大、外生增長前景較好的公司如銅陵有色、馳宏鋅鍺等。高強(qiáng)輕合金材料領(lǐng)域，關(guān)注利源鋁業(yè)。節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，關(guān)注格林美。
風(fēng)險提示：流動性政策不及預(yù)期，金屬價格回落，歐債風(fēng)險惡化等。
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