包鋼稀土連續(xù)下跌 東北證券稱稀土價格仍將低迷
包鋼稀土29日延續(xù)此前低迷態(tài)勢，截至收盤，報27.35元，跌幅5.43%。公司股價已經(jīng)連續(xù)4個交易日下跌。公司前三季度凈利潤下降同比下降46%，東北證券認為：稀土價格下降，成本上升是主要原因。
第一，受稀土需求整體不樂觀影響，三季度稀土價格延續(xù)了去年中期以來的跌勢；第二，公司自今年開始實施新的關(guān)聯(lián)交易采購價格，使公司的采購成本大幅增長。第三，第三季度公司的銷售量也有所下降，同時銷售的產(chǎn)品主要是成本較高的中重稀土和磁性材料，上年同期則以低成本的輕稀土為主。受此影響，公司的綜合毛利率下降至44%，低于上半年的48.75%，及去年全年的毛利率72.79%。費用率上升也損及利潤。其中，公司管理費用持續(xù)提升，第三季度管理費用達1.96 億，前兩個季度分別為1.47 億和1.37 億。同時營收下降，管理費用率由一季度的3.85%和二季度的5.40%上升到了9.97%。與此同時，公司財務費用同比上升31%，環(huán)比有所降低，財務費用率與銷售費用率合計有所提升。
稀土競爭結(jié)構(gòu)正在改變：近20 年來我國牢牢占據(jù)了稀土主產(chǎn)國的位置，隨著近年來我國加強了對稀土出口與生產(chǎn)的控制，海外稀土產(chǎn)能得到快速恢復或開發(fā)，美國的Molycorp、澳大利亞的Mt.Weld 紛紛投入運行，且產(chǎn)出規(guī)模較大。同時，印度、越南等國也日益成為重要的稀土資源供給國。世界稀土行業(yè)的變革更在削弱中國的控制力，抵銷了國內(nèi)對出口和生產(chǎn)的控制政策效力，稀土價格持續(xù)底迷。
盈利預測與評級。預計公司2012 年至2013 年EPS 為0.81 元、0.91元。當前的PE 水平分別為39 倍、37 倍，維持公司謹慎推薦評級。
風險提示：稀土價格波動風險；行業(yè)整合進度、下游需求不及預期，及海外復產(chǎn)致行業(yè)供需惡化風險等。
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