中國(guó)有色金屬：QE受益子板塊可以繼續(xù)持有
上周銅、黃金板塊大幅跑贏市場(chǎng)上周大盤下跌0.1%,有色金屬板塊上漲2.9%,跑贏大盤3.0個(gè)百分點(diǎn)。在有色金屬各子板塊中,除金屬新材料板塊周下跌0.6%外,其余均上漲,銅、黃金居于漲幅板前兩位,分別上漲5.7%和5.6%。
美聯(lián)儲(chǔ)QE3預(yù)期靴子落地,金屬價(jià)格應(yīng)聲上漲上周美聯(lián)儲(chǔ)出臺(tái)了新一輪的量化寬松政策(QE3) ,與QE1、QE2不同的是,QE3購(gòu)買資產(chǎn)是抵押貸款支持證券(MBS)而非國(guó)債,而且每月購(gòu)買400億美元的規(guī)模亦小于QE1的每月1000億美元和QE2的每月750億美元,但相比QE1、QE2的總規(guī)模限制不同,美聯(lián)儲(chǔ)表示QE3不限規(guī)模,直至就業(yè)市場(chǎng)出現(xiàn)顯著改善,并且不排除再未來(lái)繼續(xù)出臺(tái)新的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃或其他政策工具以達(dá)成目標(biāo)。美元指數(shù)上周繼續(xù)大幅下跌1.66%,為連續(xù)第5周下跌,金屬等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)顯著受益。在超預(yù)期的QE方案之后,流動(dòng)性寬松將對(duì)于黃金、銅等具有金融屬性的商品價(jià)格的中長(zhǎng)期形成積極影響(抬升底部、放大波動(dòng))。
受益QE的子板塊可以繼續(xù)持有國(guó)內(nèi)方面,雖然金屬供需基本面目前尚未體現(xiàn)出明確的轉(zhuǎn)好跡象,但近期發(fā)改委密集批復(fù)基建項(xiàng)目、8月份信貸量超出市場(chǎng)預(yù)期等事件仍有助于市場(chǎng)信心的提升。加之目前美國(guó)方面QE3預(yù)期宣告實(shí)現(xiàn),而歐洲方面OMT計(jì)劃推出、德國(guó)憲法法院批準(zhǔn)ESM等事件亦推動(dòng)歐債危機(jī)短期內(nèi)出現(xiàn)向好趨勢(shì),從供需、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好3方面都難能導(dǎo)致金屬板塊短期出現(xiàn)顯著回調(diào)。我們短期內(nèi)對(duì)于整體板塊仍維持相對(duì)樂(lè)觀的判斷,轉(zhuǎn)折點(diǎn)需要等待中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步惡化、或歐元區(qū)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)再度升高等負(fù)面因素出現(xiàn)。
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