有色金屬：謹慎看待反彈 持續(xù)看好黃金
本周有色金屬板塊在大盤的帶動下,上漲8.14%,9 月7 日單天上漲5.32%;創(chuàng)半年以來最大的單日漲幅。我們認為:對政府“穩(wěn)增長”政策在實體經濟逐步顯現(xiàn)的預期,以及外圍貨幣政策的積極信號;成為板塊階段性反彈的主要催化因素。但由于缺乏基本面因素和主線邏輯的支撐;我們對反彈幅度和延續(xù)性持相對謹慎的態(tài)度。
實體經濟仍在下滑通道之中,基本面預期難言改善。長期來看, 國內經濟持續(xù)增長的動力來自于經濟結構的調整和市場制度的進一步改革。短期政府主導的投資更大程度上是一份“保險”。在這一前提下,投資較難出現(xiàn)明顯的回升。短期來看,國內PMI 指數(shù)持續(xù)下滑,中長期新增貸款低位徘徊,反映國內需求依然不足。近期銀行不良貸款率的回升,則反映出實體經濟的疲弱已經逐漸向金融體系傳導,就銀行自身資產安全而言,信貸擴張的進度應該有所放緩。綜合長期邏輯和短期的經濟狀況來看,實體需求層面對于有色金屬板塊反彈的支撐將會十分有限。
貨幣因素或將成為后繼反彈主因,維持對黃金股的樂觀態(tài)度。美國8 月非農就業(yè)數(shù)據(jù)顯示,新增非農就業(yè)人數(shù)9.6 萬,未能延續(xù)7 月的上升勢頭。失業(yè)率雖然下降,但是由于美國勞動力人口的下滑所致;反映就業(yè)復蘇依然疲弱。這將進一步提升美聯(lián)儲采取量寬的可能性。同時,歐央行在購債方案上釋放積極信號,在很大程度上也緩解了市場對于歐債問題帶來的流動性恐慌。兩方面因素將促進金價的持續(xù)上行。我們依然維持前期對黃金股的樂觀態(tài)度;并判斷: 到QE3 落實之前,黃金股仍然會延續(xù)反彈的趨勢。
基于對反彈催化因素的分析,我們認為對本輪反彈能夠構成相對支撐的因素仍然來自于貨幣層面。因此,短期內受實體經濟層面影響較少;金融屬性較強的子行業(yè),有望在反彈中獲得較好的相對收益。除了我們前期推薦的黃金板塊公司之外,建議關注銅板塊的相關上市公司:銅陵有色、江西銅業(yè)、云南銅業(yè)�！ �
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