有色金屬：成本形成價(jià)格底線，鎳價(jià)有望觸底回升
未來(lái)5年鎳存在過(guò)剩供給，供給增速大于需求增速
近幾年對(duì)于鎳的需求和供給一直在穩(wěn)步地上漲，但是供給的增速明顯大于需求的增速。2012-2015 年鎳供給5%以上的增速大于需求3.7%增速。據(jù)我們預(yù)測(cè)，每年供給過(guò)剩約10-20 萬(wàn)噸，在2014 年后穩(wěn)定在約20 萬(wàn)噸。根據(jù)三大機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)的供給及需求測(cè)算，在2012-2015 年期間，鎳的供給將分別達(dá)到168.8 萬(wàn)噸、182.1萬(wàn)噸、191.6 萬(wàn)噸和200.6 萬(wàn)噸，需求將分別達(dá)到158.8 萬(wàn)噸、164.9 萬(wàn)噸、171.7萬(wàn)噸和178.3 萬(wàn)噸，每年供給過(guò)剩約10-20 萬(wàn)噸。
供給大于需求時(shí)，鎳價(jià)與成本高度相關(guān)
根據(jù)供需規(guī)律，當(dāng)產(chǎn)品出現(xiàn)供給過(guò)剩的時(shí)候，激烈的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)不斷壓低產(chǎn)品價(jià)格，直到價(jià)格降至成本線附近，所以最終的價(jià)格往往取決于成本。從鎳產(chǎn)品的歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，LME 鎳價(jià)與成本存在很強(qiáng)的相關(guān)性，兩者的變動(dòng)趨勢(shì)大致相同。
由于在未來(lái)2012 到2016 年間，預(yù)測(cè)鎳會(huì)出現(xiàn)供給過(guò)剩，所以我們可以推斷，在未來(lái)的一段時(shí)期內(nèi)，鎳的價(jià)格將會(huì)取決于成本，成本線將會(huì)成為價(jià)格的底線。
當(dāng)前鎳價(jià)低于成本線，鎳價(jià)有望回升
鎳礦原料供給存壟斷，成本預(yù)計(jì)將維持高位。鎳價(jià)超跌具備15-20%修復(fù)空間，合理價(jià)格$8-8.5/lb。至2016 年，我們預(yù)計(jì)供給過(guò)剩將達(dá)到20 萬(wàn)噸左右，根據(jù)2016年邊際成本曲線推算，合理價(jià)格底線約為$8.22/lb。2014 年我國(guó)鎳供需開始趨于平衡，之前一直存在需求缺口，屆時(shí)合理價(jià)格底線為鎳鐵的生產(chǎn)成本約為$8.28/lb。
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