有色金屬:受進口比價回升激勵,5月中國銅進口結(jié)束連續(xù)環(huán)比下滑
5月我國未鍛造銅及銅材進口41.97萬噸,同比上升64.8%,環(huán)比上升11.9%,結(jié)束了連續(xù)兩個月環(huán)比下降的態(tài)勢,受國內(nèi)顯性庫存持續(xù)下降以及貿(mào)易條件好轉(zhuǎn)激勵。2012年1-5月未鍛造銅及銅材進口總量高達215.57萬噸,平均43.1萬噸,同比增長51.67%。在國內(nèi)銅庫存連續(xù)下降的情況下,5月份進口開始回升。根據(jù)我們的測算,當月進口精煉銅預計30萬噸。
5月我國精煉銅進口負價差-2027元/噸,較4月份虧損3300元/噸大幅收窄。特別是5月中旬以后進口虧損再未超過2000元/噸,部分時間甚至低于1000元/噸,6月初精煉銅進口負價差繼續(xù)保持在1000元/噸左右。鑒于國內(nèi)融資貿(mào)易銅的長期存在,可以說進口渠道再次打開, 5月我國精煉銅進口到岸升水維持50美元/噸。受最近半年來中國持續(xù)高進口量以及國內(nèi)銅消費旺季較往年相比有所推遲,國內(nèi)精銅供應顯得異常充裕,5月我國精煉銅進口到岸升水維持50美元/噸,較4月份持平。
5月LME銅現(xiàn)貨升水大幅下降,從上月末150美元/噸降至10美元/噸左右。5月中旬以來LME銅現(xiàn)貨升水持續(xù)下降,最近幾日已維持在貼水狀態(tài)�，F(xiàn)貨升水大幅回落并重回貼水狀態(tài),宣告此前一輪兇悍逼倉宣告結(jié)束。
5月來全球銅交易所整體庫存下降,自49.2萬噸下降至41.4萬噸。繼續(xù)處于兩年多來低位,相當于當前全球消費量,1周的庫存量(庫需比為7.9天)。特別是上海交易所銅庫存在3月份開始小幅下降之后,5月大幅下降,由5月初的19.7萬噸降至13.2萬噸。而LME庫存自23.1萬噸降至23.0萬噸,減少0.1萬噸。
銅價展望:我們預計未來1-2月LME銅價可望在7500美元/噸一帶企穩(wěn),但上漲空間有限。一方面,近期銅價下跌已經(jīng)部分反映了歐債危機惡化,全球經(jīng)濟增速放緩的預期,且今年來銅礦新增供應依然不理想,全球交易所庫存處于兩年來低位,依然較為強勁的基本面,以及中國市場近期一系列政策放松,預計將對銅價帶來支撐。另一方面,銅市場即將迎來7-8月傳統(tǒng)傳統(tǒng)北半球淡季,季節(jié)性需求轉(zhuǎn)弱,加上未來幾周歐債危機不確定性,將給銅價上行帶來壓力。
風險提示:若未來1-2周歐債危機急劇惡化,導致希臘退出歐元區(qū),可能引發(fā)短期銅價大幅下跌。
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