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有色板塊關(guān)注黃金稀土股 規(guī)避美元指數(shù)沖擊風(fēng)險
作者:jiang    文章來源:網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)載    更新時間:2012-5-31 8:23:51

有色板塊關(guān)注黃金稀土股 規(guī)避美元指數(shù)沖擊風(fēng)險


     4月份,全國汽車銷量為162.44萬輛,同比增長4.66%,相比3月的0.55%繼續(xù)回升;環(huán)比下降11.65%,相比317.33%的增幅,大幅回落。從行業(yè)估值及其溢價率走勢可以看出,目前汽車板塊整體估值經(jīng)過4月份小幅上升后有所回落,目前仍處于行業(yè)周期底部,具有較高安全邊際。

  根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)以及行業(yè)需求、價格、成本以及庫存分析發(fā)現(xiàn),目前行業(yè)缺乏整體趨勢性利好消息,子行業(yè)之間分化趨勢將依然存在。因此,5月份我們繼續(xù)維持汽車行業(yè)及其子行業(yè)整車與零部件的“中性”評級。

  撇去同期基數(shù)因素車市依然疲弱

  4月份,全國汽車銷量為162.44萬輛,同比增長4.66%,相比3月的0.55%繼續(xù)回升;環(huán)比下降11.65%,相比317.33%的增幅大幅回落。乘用車銷量同比增長11.70%,環(huán)比下降8.86%。商用車銷量同比下降14.97%,環(huán)比下降20.57%,降幅有所擴(kuò)大。4月車市需求較3月回落明顯,增長依然較為乏力,同比增速的回升,我們認(rèn)為主要是日本地震以及國內(nèi)政策退出影響導(dǎo)致同期基數(shù)較低所致,并不能代表車市已經(jīng)回歸正常增長通道。

  4月汽車價格環(huán)比小幅上升,同比有所下滑,主要產(chǎn)品轎車價格持續(xù)走低,帶動行業(yè)價格下滑,主要是行業(yè)庫存水平上升,德系車企加大布局中國市場,廠商優(yōu)惠促銷導(dǎo)致。4月份,自主品牌份額40.57%,同環(huán)比下滑2.49、2.34個百分點,仍處于調(diào)整態(tài)勢,短期內(nèi)難以改變。

  原材料價格和油價回落有助提振車市

  4月份,國內(nèi)銅、天然橡膠原材料價格小幅回落,鋼材、鋁、熱軋卷板以及丁苯橡膠價格出現(xiàn)不同程度的上漲,主要地區(qū)的平板玻璃價格基本保持穩(wěn)定。而5月至今,國際大宗商品價格因歐洲大選導(dǎo)致歐債危機(jī)出現(xiàn)加劇的趨勢而大幅下跌,國內(nèi)鋼材與熱軋卷板價格下跌明顯。

  另一方面,4月份國內(nèi)汽柴油價格保持上漲態(tài)勢,而5月以來,國際油價下跌導(dǎo)致國內(nèi)油價下調(diào),市場預(yù)期5月底或6月初油價或?qū)⒃俅蜗抡{(diào)。另外,隨著歐債危機(jī)形勢短期依然撲朔迷離以及美國提高戰(zhàn)略石油儲備,未來汽車原材料成本與用車成本繼續(xù)下降或處于底部震蕩的可能性較大,從而對刺激購車與用車需求有一定的提振作用。

  從行業(yè)估值及其溢價率走勢可以看出,目前汽車板塊整體估值經(jīng)過4月份小幅上升后有所回落,目前仍處于行業(yè)周期底部,具有較高安全邊際。

  期待政策利好維持“中性”評級

  宏觀方面,4月制造業(yè)PMI小幅回升(53.3),同時CPI增速3.4%,環(huán)比下降0.2個百分點,固定資產(chǎn)投資增速20.20%,環(huán)比較少0.7個百分點,工業(yè)增加值增速環(huán)比收窄2.6個百分點,各項貸款余額增幅環(huán)比收窄0.3個百分點。宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱,導(dǎo)致512日晚,市場下調(diào)存準(zhǔn)率50個基點,但經(jīng)濟(jì)中長期趨勢仍未見明朗,得看相關(guān)刺激內(nèi)需政策的出臺而定。

  根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)以及行業(yè)需求、價格、成本以及庫存分析發(fā)現(xiàn),目前行業(yè)缺乏整體趨勢性利好消息,子行業(yè)之間分化趨勢將依然存在。因此,5月份我們繼續(xù)維持汽車行業(yè)及其子行業(yè)整車與零部件的“中性”評級。

  首先,中高檔與豪華進(jìn)口車雖然增速有所下滑,但增速未來將依然保持遠(yuǎn)超行業(yè)的水平,因此,推薦走中高檔進(jìn)口車路線的國機(jī)汽車。

  其次,國外經(jīng)濟(jì)環(huán)境依然低迷,國際大宗商品與原油價格持續(xù)下跌,導(dǎo)致國內(nèi)成品油價格繼續(xù)下調(diào)的預(yù)期較強(qiáng),而橡膠價格一般與油價變動趨勢相同,但有所滯后,因此,汽車輪胎成本將出現(xiàn)下降,輪胎企業(yè)將因此而出現(xiàn)中期業(yè)績有所回升,因此,鑒于前期跌幅較大,未來因業(yè)績有所回升而上漲的彈性大。

  再次,繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)品線豐富,與市場SUV熱的消費升級趨勢匹配度高,行業(yè)優(yōu)勢明顯的龍頭車企,此類標(biāo)的可以防御宏觀經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險以及行業(yè)需求與盈利下滑風(fēng)險。

  最后,隨著美國汽車市場的復(fù)蘇以及俄羅斯、印度、澳大利亞與其他亞非拉地區(qū)的市場前景較好,在國內(nèi)配套市場、出口市場具有優(yōu)勢且未來增長空間較大的汽車零部件企業(yè)將收益,建議關(guān)注中原內(nèi)配、華域汽車、中鼎股份。


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