中銀國際或推鐵礦石掉期
中國銀行計(jì)劃在明年推出鐵礦石掉期業(yè)務(wù)，幫助中國鋼鐵企業(yè)防范國際鐵礦石價(jià)格劇烈波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。”
該業(yè)務(wù)由中國銀行下屬海外投資公司——中銀國際操作，“其既允許交易雙方按實(shí)物交割，也允許雙方只進(jìn)行貨幣清算，服務(wù)對(duì)象是國內(nèi)鋼鐵企業(yè)和鐵礦石生產(chǎn)商及進(jìn)口商。同時(shí)，一些有實(shí)力的金融機(jī)構(gòu)也可能參與掉期交易”。
“中銀國際搭建了一個(gè)平臺(tái)，即提供了中國鋼廠和貿(mào)易企業(yè)到國際市場(chǎng)進(jìn)行鐵礦石期貨交易的渠道。”昨日，中商流通生產(chǎn)力促進(jìn)中心分析師對(duì)記者說，“這不是一種新的交易方式，因?yàn)�，國�?nèi)部分鋼廠先前已有所涉獵。值得注意的恰恰在于，交易風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際上仍由中國鋼廠來承擔(dān)，并不涉及中銀國際和交易所本身。”
大趨勢(shì)難免
對(duì)于中國鋼廠來說，屬于金融衍生品的鐵礦石掉價(jià)期貨不是一個(gè)陌生概念。早在2007年，數(shù)家國際投行就推出了場(chǎng)外交易市場(chǎng)（OTC）的鐵礦石掉期，交易以一年掉期合同為準(zhǔn)，每月進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)算，合同基準(zhǔn)是澳大利亞到中國的到岸鐵礦石價(jià)格（CFR）。也有說法稱，德意志銀行推出了第一個(gè)以金融結(jié)算的鐵礦石掉期合約（基準(zhǔn)是普氏能源的鐵礦石指數(shù)）。
“一直以來，中國部分較‘前衛(wèi)’的鋼廠就通過投行參加場(chǎng)外交易。”蘭格鋼鐵網(wǎng)分析師張琳介紹，“這算是跟上了大形勢(shì)，但問題是，通過投行來操作的場(chǎng)外交易在監(jiān)管、法律上并沒有想象中嚴(yán)格。這客觀上為中國鋼企的交易‘埋’下了不利因素。”
實(shí)際上，五礦商會(huì)早在2008年就曾下發(fā)通知預(yù)警，鐵礦石掉期交易采用的是相對(duì)分散的場(chǎng)外交易模式，與場(chǎng)內(nèi)集中交易有較大區(qū)別，“一方面，場(chǎng)外交易的市場(chǎng)信息公開程度較小，市場(chǎng)參與者更難評(píng)估其交易對(duì)手的信用風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，場(chǎng)內(nèi)交易是由交易所來保障雙方履約的，而場(chǎng)外交易沒有這種制度保障，因此，參與場(chǎng)外交易的投資者比參與場(chǎng)內(nèi)交易的投資者承擔(dān)了更大的信用風(fēng)險(xiǎn)”。
“不過，隨著鐵礦石季度合約和指數(shù)化定價(jià)方式的出現(xiàn)，中國鋼廠也在逐步改變對(duì)掉期交易的態(tài)度，并開始積極適應(yīng)金融化的趨勢(shì)。”“我的鋼鐵”網(wǎng)首席分析師賈良群對(duì)記者說，“更重要的是，就目前的市場(chǎng)行情，即使你不參與掉期交易，掉期交易也會(huì)找你。因?yàn)�，�?guī)模越來越大的掉期交易在一定程度上會(huì)加劇現(xiàn)貨市場(chǎng)的震蕩。”
數(shù)據(jù)顯示，在全球大宗商品的交易中，全球鐵礦石的貿(mào)易規(guī)模僅次于石油貿(mào)易。“鐵礦石掉期交易潛在的市場(chǎng)規(guī)模異常龐大。”
事實(shí)上，鐵礦石掉期或期貨交易方式也正在全球范圍內(nèi)“鋪開”。去年6月底，日本三井商社與瑞士信貸簽訂了日本首個(gè)鐵礦石掉期交易；今年1月29日，印度商品交易所（ICEX）和印度多種商品交易所（MCX）聯(lián)合推出了以礦石指數(shù)TSI為結(jié)算價(jià)格的礦石期貨（IOF）。
先期的護(hù)航
本次中銀國際推出鐵礦石掉期就是“看中了鐵礦石的金融化大趨勢(shì)，即中國企業(yè)未來鐵礦石掉期市場(chǎng)的交易份額”。
更重要的是，中國鋼廠某種意義上得到了金融層面的先期“保駕護(hù)航”，且至少在交易前保證掉期交易的安全。
據(jù)報(bào)道，中銀國際即將在明年第一季度成為倫敦金屬交易所（LME）的一級(jí)清算會(huì)員，這意味著，中國鋼廠不用再通過投行代理的形式進(jìn)行掉期交易。另外，中銀國際還將成為洲際交易所（ICE）的清算會(huì)員，而這家交易所是較早展開鐵礦石掉期業(yè)務(wù)的交易所之一。
據(jù)了解，中銀國際的這項(xiàng)業(yè)務(wù)將允許中國鋼鐵企業(yè)以約定的價(jià)格和約定的時(shí)間購買一定數(shù)量的鐵礦石，也允許鐵礦石供應(yīng)商按照事先約定的價(jià)格和時(shí)間賣出鐵礦石。
在普氏能源資訊亞洲商務(wù)拓展高級(jí)總監(jiān)看來，鐵礦石掉期的出現(xiàn)往往是市場(chǎng)走向成熟的標(biāo)志，“中國鐵礦石市場(chǎng)現(xiàn)在就走在成熟的路上”。
“中國作為全球最大的鐵礦石進(jìn)口國推出鐵礦石掉期交易非常有必要，同時(shí)，中國銀行推出鐵礦石掉期業(yè)務(wù)還可以在一定程度上提高中國對(duì)國際鐵礦石市場(chǎng)的干預(yù)能力。”
“中國鋼廠是鐵礦石的最主要消費(fèi)者，缺少了中國鋼廠，全球的掉期交易就無所謂繁榮。即使有投行機(jī)構(gòu)占主要部分參與，交易量也難有大幅上升。”
提升話語權(quán)？
那么，中國鋼廠真的能借助金融手段——鐵礦石掉期提高對(duì)市場(chǎng)的干預(yù)能力，乃至提高鐵礦石領(lǐng)域的話語權(quán)？
不管是橫向比還是縱向比，中國鋼廠在鐵礦石掉期市場(chǎng)的交易時(shí)間并不長，經(jīng)驗(yàn)尚不足，更沒有左右價(jià)格的能力。
“在鐵礦石掉期市場(chǎng)，他們的對(duì)手實(shí)際上還是國際投行。”“一方面，商品交易所在推出鐵礦石掉期的時(shí)候，往往需要咨詢經(jīng)驗(yàn)豐富的國際投行，這等于將掉期的交易規(guī)則拱手讓給國際投行；另一方面，國際投行們本身也在參與鐵礦石掉期，他們有足夠的能力左右鐵礦石掉期的走勢(shì)。再者，在現(xiàn)貨市場(chǎng)中，國際投行既參股了很多礦山的投資，還深度介入了海運(yùn)費(fèi)的炒作，很難與中國鋼廠形成共振。”
盡管交易前能得到保障，但在交易過程中，需要的還是中國鋼廠自己的能力。“惟一可以肯定的是，中銀國際不會(huì)虧損，因?yàn)�，交易量越大，中介費(fèi)或保證金也會(huì)更多。”赫榮亮稱，但中國鋼廠需要對(duì)未來礦價(jià)的走勢(shì)作出最專業(yè)的判斷，否則就將重蹈前車之鑒。
2008年，隨著國際油價(jià)的超速上漲，三大國有航空公司——國航、東航和南航在套期保值上損失非常慘重，一時(shí)成為負(fù)面的典型，這也迫使國務(wù)院國資委在隨后下發(fā)了《加強(qiáng)國企金融衍生品投資的制度建設(shè)》等多份文件。
“包括掉期交易在內(nèi)的鐵礦石金融化不是猛虎，與其躲避，不如更積極地參與其中。” “盡管掉期的出現(xiàn)會(huì)加劇現(xiàn)貨市場(chǎng)的動(dòng)蕩，但最終，鐵礦石市場(chǎng)的走向還是由最基本的市場(chǎng)供需面來決定的，現(xiàn)貨市場(chǎng)的下跌不可能不影響到掉期市場(chǎng)。”
首先，中國鋼廠應(yīng)該抓緊研究鐵礦石的期貨產(chǎn)品，至少促成鐵礦石遠(yuǎn)期的場(chǎng)內(nèi)交易，或完善OTC場(chǎng)外市場(chǎng)的清算服務(wù)；其次，鋼廠須學(xué)會(huì)運(yùn)用金融工具保護(hù)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表，并學(xué)會(huì)賺取穩(wěn)定的收益，比如，圍繞整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈做文章，確保加工利潤、保值利潤更加穩(wěn)定；再次，盡快介入鐵礦石掉期市場(chǎng)；最后，鋼廠應(yīng)加快培養(yǎng)金融化的專業(yè)人才。
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