有色金屬行業(yè):磁材板塊業(yè)績表現(xiàn)最好 鉛鋅板塊最差
三季度有色板塊上市公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤94.6億元,同比增長69.4%,環(huán)比下滑20.6%;整體凈利潤率為4.5%,較去年同期上升0.6個(gè)百分點(diǎn),較今年二季度下降1.4個(gè)百分點(diǎn)。今年前三季度,共實(shí)現(xiàn)凈利潤285.8億元,同比增長72.3%。
分子板塊看,磁性材料板塊三季度凈利潤增長最快,三季度共實(shí)現(xiàn)凈利潤9.0億元,同比增長212.9%,環(huán)比增長120.5%。其次是鋁板塊,共實(shí)現(xiàn)凈利潤14.8億元,同比增長192.8%,環(huán)比增長38.8%。除以上兩板塊外,有色其余子板塊三季度凈利潤環(huán)比均出現(xiàn)不同程度的下滑。其中鉛鋅板塊盈利下滑最大,三季度共實(shí)現(xiàn)虧損3900萬元,同比下滑109.9%,環(huán)比下滑104.0%。
從盈利能力來看,三季度磁性材料的凈利潤率最高,為13.1%,其次是小金屬板塊,凈利潤率為11.2%,黃金板塊的盈利能力也較強(qiáng),為7.8%。除鉛鋅板塊虧損外,盈利較差的板塊分別為鋁板塊和鉛鋅板塊,凈利潤率分別為2.5%和2.7%。
從業(yè)績完成情況來看,有色板塊三季度完成全年預(yù)測凈利潤的23.0%,前三季度完成全年凈利潤預(yù)測的69.5%,業(yè)績完成情況稍遜預(yù)期。分子板塊看,除磁性材料板塊外,其余板塊業(yè)績均遜于預(yù)期。前三季度磁性材料板塊完成全年盈利預(yù)測的81.6%;黃金、銅和小金屬板塊的完成情況稍遜預(yù)期,完成比例分別為73.6%、70.0%和72.9%;鉛鋅板塊完成情況最差,完成比例僅為43.9%。
驅(qū)動(dòng)三季度磁材和鋁板塊業(yè)績超預(yù)期的因素將不復(fù)存在
磁性材料板塊三季度業(yè)績大幅增長的主要原因是上游稀土價(jià)格大漲拉動(dòng)公司主要產(chǎn)品釹鐵硼售價(jià)的大幅上漲。由于釹鐵硼的漲價(jià)有一定的滯后期,二季度的較低成本的庫存在一定程度上提升三季度毛利率,導(dǎo)致業(yè)績超過預(yù)期。展望四季度,我們認(rèn)為刺激三季度業(yè)績超預(yù)期的驅(qū)動(dòng)因素將不復(fù)存在,而且隨著稀土和釹鐵硼價(jià)格下跌,行業(yè)內(nèi)公司的盈利水平將有可能受到一定影響。但是從長遠(yuǎn)看,隨著稀土行業(yè)的規(guī)范化和稀土價(jià)格趨穩(wěn),停止暴漲暴跌,長期受益于戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的磁性材料行業(yè)將有廣闊的發(fā)展空間。
三季度電解鋁企業(yè)凈利潤同比和環(huán)比均大幅增長。電解鋁企業(yè)業(yè)績大幅改善的主要原因是三季度國內(nèi)鋁價(jià)上漲。三季度電解鋁市場呈現(xiàn)內(nèi)強(qiáng)外弱的格局,國內(nèi)鋁價(jià)大漲主要是因?yàn)閲鴥?nèi)去庫存化
階段結(jié)束,鋁庫存大幅下降和"電荒"嚴(yán)重導(dǎo)致產(chǎn)量回落以及成本支撐等因素推動(dòng)原鋁價(jià)格走高。在鋁價(jià)上漲的同時(shí),主要成本氧化鋁價(jià)格基本不變,導(dǎo)致電解鋁生產(chǎn)企業(yè)三季度業(yè)績同比和環(huán)比大幅增長。展望四季度,隨著鋁消費(fèi)淡季的來臨和國內(nèi)電解鋁新產(chǎn)能的逐步投放,我們認(rèn)為支撐三季度鋁價(jià)內(nèi)強(qiáng)外弱的因素將不復(fù)存在,鋁價(jià)的走勢將與其他基本金屬一致。
大量計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備導(dǎo)致銅和鉛鋅板塊三季度業(yè)績差于預(yù)期
三季度國內(nèi)銅現(xiàn)貨的均價(jià)同比上漲18.4%,環(huán)比下跌2.9%,從均價(jià)上看對銅企的盈利影響不大,三季度上市公司的毛利率水平較二季度變化不大。業(yè)績差于預(yù)期的主要原因是9月末銅價(jià)暴跌,價(jià)格較二季度末下跌幅度達(dá)到23.2%,導(dǎo)致銅企資產(chǎn)減值損失大幅增加。若當(dāng)前銅價(jià)保持不變,四季度銅企業(yè)績將進(jìn)一步下滑。但考慮到當(dāng)前銅板塊估值水平較銅價(jià)在9500美元/噸左右時(shí)的估值水平下跌20%左右,我們認(rèn)為四季度業(yè)績大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)已基本反映在股價(jià)上,銅價(jià)上漲將是銅板塊估值提升的重要催化劑。
三季度鉛鋅板塊是有色金屬板塊中業(yè)績最差的板塊,三季度共虧損3900萬元,同比下滑109.3%,環(huán)比下滑104.0%。三季度鉛鋅企業(yè)盈利大幅下滑甚至虧損的主要原因是由于9月底鉛鋅價(jià)格大幅下跌,幅度分別為10.9%和13.8%,企業(yè)大量計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。四季度若當(dāng)前鉛鋅價(jià)格保持不變,鉛鋅企業(yè)毛利率將大幅受壓,盈利有進(jìn)一步下滑的空間。
金價(jià)上漲導(dǎo)致黃金板塊業(yè)績大增,預(yù)計(jì)四季度業(yè)績?nèi)员３謴?qiáng)勁
受金價(jià)上漲刺激,黃金板塊5家上市公司三季度共實(shí)現(xiàn)凈利潤29.1億元,同比上漲49.8%,環(huán)比下滑5.5%。黃金板塊整體業(yè)績環(huán)比出現(xiàn)下滑主要是受紫金礦業(yè)業(yè)績環(huán)比下滑拖累。展望未來,我們認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定因素仍將在四季度支撐金價(jià)高位運(yùn)行,預(yù)計(jì)上市公司四季度業(yè)績將繼續(xù)保持強(qiáng)勁。值得注意的是9月份以來,黃金股價(jià)格與金價(jià)的相關(guān)程度提升,金價(jià)上漲是黃金股價(jià)格上漲的主要催化劑。不過要密切關(guān)注美元走勢,黃金和美元共同作為在金融危機(jī)中避險(xiǎn)資產(chǎn),近期表現(xiàn)出一定的替代效應(yīng),黃金價(jià)格受美元走勢影響很大,美元指數(shù)上漲,金價(jià)下跌,美元指數(shù)下跌,金價(jià)上漲。
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