信達(dá)國際：中國鋁業(yè)目標(biāo)價(jià)4.2元
受到成本重壓，盡管已扭虧為盈，業(yè)績表現(xiàn)仍不甚理想，上半年錄得凈利潤4.13億元人民幣，按年大幅倒退22.2%。
受惠于主導(dǎo)產(chǎn)品外部銷售價(jià)格上升及外銷銷售量增加，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入659.7億元，按年升10.4%，但銷售成本亦同步增加10.2%至617.31億元。
期內(nèi)，氧化鋁板塊盈利大幅倒退47.1%至3.64億元，主要由于澳洲奧昆項(xiàng)目終止而產(chǎn)生的資產(chǎn)減值準(zhǔn)備2.73億元，以及產(chǎn)品價(jià)格升幅低于成本上升幅度。原鋁板塊受到電解鋁產(chǎn)銷量下跌影響，盈利亦下降9.48%。加工板塊則虧損收窄84.87%，主要由于優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)使產(chǎn)品毛利率按年上升所致。
受美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟及歐債危機(jī)影響，國內(nèi)外對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂加重，9月份主要產(chǎn)品售價(jià)下滑，產(chǎn)品成本卻維持在高位，制造費(fèi)用及消耗量按月急升，導(dǎo)致盈利下跌。
集團(tuán)近日承認(rèn)，目前市場(chǎng)環(huán)境惡化，鋁價(jià)已返回公司產(chǎn)品成本線以下，生產(chǎn)經(jīng)營面臨的壓力及挑戰(zhàn)驟然加大，加上緊縮貨幣政策下融資越趨困難，若鋁價(jià)續(xù)挫，下游客戶同樣面臨資金緊張困境，令公司收回貸款風(fēng)險(xiǎn)加大。
我們預(yù)計(jì)中鋁盈利能力依然疲弱，受累成本上升及銷售價(jià)格下跌，由于供應(yīng)過剩的情況下，鋁價(jià)或有下跌風(fēng)險(xiǎn)，因此建議趁反彈減持。
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