有色金屬價格特點 探究定價原理
商品價格由什么決定一直是經(jīng)濟學關注的焦點。最簡單的供求理論提供了一個分析框架：市場愿意提供的供給量和需求量共同決定了市場的價格。但是現(xiàn)實中的市場往往不是靜態(tài)的，而且有色金屬的定價有其獨特的地方。因此，我們做了一些探討和研究。專題一僅探討有色金屬的價格特點。
1、波動劇烈
有色金屬的價格隨著供需的變化波動釋放劇烈。以上期所銅合約為例，2001年至2006年的大牛市行情中，價格漲了6倍多；而隨后的兩年價格又跌掉6成多。相對于下游家電等行業(yè)，如此驚人的漲跌速度令人咋舌。相對于其他類型的大宗商品，即使是波動最為激烈的白糖、棉花，亦難以望其項背。有色金屬的價格變化瞬息萬變，一波大行情就可以使得行業(yè)洗牌，現(xiàn)貨商從頭再來。
究其原因，筆者分析應該有三點：其一，有色金屬的產(chǎn)業(yè)建設周期較長，從勘探到產(chǎn)出精煉產(chǎn)品，往往需要數(shù)年的時間。業(yè)內(nèi)普遍認為銅的開采冶煉周期需要四年，鉛鋅行業(yè)也需要兩年左右。相對來說，農(nóng)產(chǎn)品的播種收獲周期為半年至一年，一年后基本面就可以發(fā)生根本性的逆轉(zhuǎn)，這也限制了農(nóng)產(chǎn)品長期的漲跌幅度。其二，有色金屬的需求變化較快。如果用古典經(jīng)濟學理論的需求、供給圖來表示，即外部沖擊事件較多，導致需求曲線不斷移動。有色的需求更多與宏觀經(jīng)濟的投資層面有關。當宏觀環(huán)境發(fā)生變化時，投資的變化程度遠遠大于消費的變化程度。畢竟當經(jīng)濟轉(zhuǎn)差時，需求層次理論決定了人必然要先滿足其基本生存的需要。其三，有色金屬由于其可存儲性和稀缺性，便于投機的操作。有色金屬儲存方便不易變質(zhì)，品質(zhì)標準化。當價格出現(xiàn)波動時，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部和外部的資金可以方便地進行投機操作。市場處于牛市時，產(chǎn)業(yè)鏈各企業(yè)會偏向于保留現(xiàn)貨，使得市場現(xiàn)貨緊俏，亦加大了價格波動的程度，反之亦然。
簡言之，有色金屬的供給擴張較為滯后，而需求波動較大，加上其易于儲存，使得有色金屬的價格波動十分劇烈。
2、易漲難跌
有色金屬的波動十分劇烈，且經(jīng)�？梢砸姷皆陂L期上漲之后價格大幅下跌，一下子吞沒了前期的漲幅。為何仍說它易漲難跌呢？
假如撫平價格波動的皺褶，相比較我們就能很快得出我們的結論。仍以期銅合約為例，對倫銅電三進行回歸分析，可以看到其長期上漲的幅度往往大過玉米等大宗商品。鎳、稀土等小商品更是如此。究其根本，筆者認為是由于有色金屬資源的緊缺以及有色行業(yè)壟斷的趨勢所決定的。
雖然銅、鎳、鉛、鋅在地球中的含量不低，但是人類能開采的部分則相對較少，近20年來，未發(fā)現(xiàn)大型的銅礦。資源越開采越少，已經(jīng)成了有色行業(yè)的規(guī)律。而且人類開采資源時，往往是從成本最低最易開采的礦山開始，這樣，開采的成本隨著礦產(chǎn)資源的枯竭逐步上升。此外，有色行業(yè)的產(chǎn)業(yè)進入壁壘較高、產(chǎn)業(yè)集中化的趨勢，壟斷的企業(yè)對市場的控制能力增強。綜合這兩點，有色的價格底部不斷抬升，波動重心不斷上移也成了必然。
筆者歸納了有色金屬價格的兩個特點：波動劇烈、易漲難跌。但這僅僅是有色金屬價格表現(xiàn)中最表層的表現(xiàn)。為了更深入地研究有色金屬定價，我們專題系列將繼續(xù)從供給和需求，定價權的轉(zhuǎn)移，以及外部沖擊等方面分析有色金屬的定價。
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