價(jià)格暴跌 政策不明 如何維持有色金屬、鋼鐵行業(yè)評(píng)級(jí)？
較差的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和就業(yè)、未能如期推出的QE3、歐洲債務(wù)危機(jī)懸而未決及其蔓延和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩使得近期全球大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)快速、深幅調(diào)整。歐美國(guó)家消減赤字的努力無疑將減少經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和消費(fèi)，政府稅收進(jìn)一步減少，產(chǎn)生惡性循環(huán)的預(yù)期表明歐洲債務(wù)問題難以短期解決，現(xiàn)有的解決方案可能存在方向性錯(cuò)誤。
全球主要國(guó)家和經(jīng)濟(jì)體的先行指標(biāo)綜合指數(shù)顯示，經(jīng)合組織國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將減速。全球主要經(jīng)濟(jì)體均面臨未來經(jīng)濟(jì)下滑、西方經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨于惡化，增長(zhǎng)放緩。
不顧供需基本面，對(duì)未來全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂是近期基本金屬價(jià)格大幅下降的主要原因之一，而投資者信心的動(dòng)搖和去庫存化無疑是近期金屬價(jià)格大幅下降的動(dòng)力。我們認(rèn)為，四季度可能是眾多不確定性因素的明朗期，對(duì)鋼鐵和有色金屬而言，應(yīng)關(guān)注價(jià)格暴跌后，伴隨政策不確定性消除帶來的機(jī)會(huì)。
2011 年1 至8月，國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量同比增加52.4 萬噸，進(jìn)口精煉銅同比減少53.6 萬噸，廢銅進(jìn)口增加20.6 萬噸，銅材產(chǎn)量增加36.46 萬噸。國(guó)內(nèi)精煉銅產(chǎn)量增加量基本抵消了精煉銅進(jìn)口的下降。近6 年中國(guó)銅消費(fèi)的年增速與GDP 增速之間的的比值為1.3。我們認(rèn)為，2011 年四季度，中國(guó)精煉銅進(jìn)口有望回升，銅價(jià)經(jīng)過現(xiàn)階段深幅調(diào)整后仍有重回升勢(shì)的可能。銅資源類公司可能有較好表現(xiàn)，建議重點(diǎn)關(guān)注。
避險(xiǎn)和抗通脹仍將是黃金投資的主題。中國(guó)黃金投資將為黃金價(jià)格上漲提供支撐。四季度黃金價(jià)格仍可能重拾升勢(shì)。建議重點(diǎn)關(guān)注有資源注入潛力和資源價(jià)值相對(duì)低估的黃金類礦業(yè)公司。
鐵礦石指數(shù)定價(jià)使四季度鐵礦石價(jià)格上漲成為定局。鋼鐵企業(yè)面臨成本高企、產(chǎn)品價(jià)格大幅下降的窘境。2011 年鐵礦石價(jià)格同比大幅增加已成定局。建議重點(diǎn)關(guān)注具有資源和新材料概念的公司。
從歐洲處理主權(quán)債務(wù)問題的進(jìn)程看，歐洲國(guó)家的官僚無疑將拖延債務(wù)危機(jī)的解決，并將在四季度持續(xù)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來負(fù)面影響，而美國(guó)和中國(guó)等經(jīng)濟(jì)體的政策可能在四季度中期明朗。我們期待價(jià)格暴跌后、各類政策不確定性明朗后的四季度中后期，以銅、錫和黃金為代表的有色金屬可能有較好的投資機(jī)會(huì)。維持有色金屬行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)，維持鋼鐵行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。
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