創(chuàng)業(yè)板高管天價(jià)薪酬吞噬利潤(rùn) 或成業(yè)績(jī)最大碩鼠
創(chuàng)業(yè)板上市公司現(xiàn)行的高管薪酬主要包括基本年薪、短期激勵(lì)和福利，不可否認(rèn)，創(chuàng)業(yè)板高管們獲得的薪酬一定程度上決定了如何為投資者服務(wù)，從某種意義上說(shuō)，這些薪酬也是來(lái)自投資者的共同支付。
縱觀近兩年創(chuàng)業(yè)板上市公司高管薪酬與持股現(xiàn)狀，高管薪酬與業(yè)績(jī)雖有一定關(guān)聯(lián)，但關(guān)聯(lián)度不高，呈現(xiàn)“重短期、輕長(zhǎng)期”、“重現(xiàn)金、輕股權(quán)”的明顯特征，某些創(chuàng)業(yè)板公司高管薪酬之高，幾乎是天價(jià)，但是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于薪酬增幅。
WIND數(shù)據(jù)顯示，有可比數(shù)據(jù)的190家創(chuàng)業(yè)板公司高管去年年薪合計(jì)4.83億元，而它們凈利潤(rùn)約為138.47億元，年薪占凈利潤(rùn)比例是3.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于主板，創(chuàng)業(yè)板高管“財(cái)謀之術(shù)”令人驚嘆。
高薪酬不等于高增長(zhǎng)
創(chuàng)業(yè)板上市公司“高股價(jià)、高市盈率、高募資”的“三高”問(wèn)題自2009年10月末上市以來(lái)就一直飽受詬病，隨著業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徤踔脸霈F(xiàn)虧損，部分創(chuàng)業(yè)板公司所依賴的“高成長(zhǎng)”概念已經(jīng)受到?jīng)_擊，但是唯一沒(méi)有受到?jīng)_擊的是高管們的高薪酬。
紅日藥業(yè)(300026)以1040.9萬(wàn)元的2010年年薪排在可比創(chuàng)業(yè)板公司高管薪酬總額第一名，也是唯一一家高管薪酬總額超過(guò)千萬(wàn)的創(chuàng)業(yè)板上市公司，而2009年他們的合計(jì)報(bào)酬總額僅為240.54萬(wàn)元。
也即是說(shuō)，在上市之初到上市之后，紅日藥業(yè)高管們的薪酬增幅達(dá)到了332.37%。根據(jù)紅日藥業(yè)2010年年報(bào)顯示，其凈利潤(rùn)10202.87萬(wàn)元，較2009年同比增幅為22.76%。WIND數(shù)據(jù)顯示，2010年度，創(chuàng)業(yè)板實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)147.38億元，同比增長(zhǎng)31.08%。
紅日藥業(yè)業(yè)績(jī)?cè)龇粌H沒(méi)有體現(xiàn)出創(chuàng)業(yè)板的高成長(zhǎng)性，而且還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行業(yè)增幅，但是其高管們薪酬卻成為行業(yè)第一。
“創(chuàng)業(yè)板企業(yè)由于規(guī)模限制，且大多是某個(gè)細(xì)分行業(yè)的龍頭企業(yè)，產(chǎn)品也相對(duì)單一，一旦產(chǎn)品受到調(diào)控影響，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徱簿捅容^迅速。同時(shí)通貨膨脹的因素也不容忽視，通脹環(huán)境下，由于中小企業(yè)價(jià)格轉(zhuǎn)移能力相對(duì)較弱，成本壓力要大于主板企業(yè)，因此業(yè)績(jī)也會(huì)受到一定沖擊。”不過(guò)，上海一位基金經(jīng)理坦言，紅日藥業(yè)在上市后如此大幅提升的確容易遭人質(zhì)疑。
記者在紅日藥業(yè)披露的高管薪酬數(shù)據(jù)中看到，公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理姚小青、副總經(jīng)理代董秘蘇丙軍、副總經(jīng)理孫長(zhǎng)海和辛鶴林四人的年薪合計(jì)高達(dá)919.4萬(wàn)，分別為514.3萬(wàn)、145萬(wàn)、145.1萬(wàn)和115萬(wàn)。而上市之前，四人的薪酬分別為99.31萬(wàn)元、31.27萬(wàn)元、31.30萬(wàn)元和31.26萬(wàn)元。
在首批創(chuàng)業(yè)板上市的28家公司中，紅日藥業(yè)讓人能記住的第一個(gè)特征是“第一高價(jià)股”，其60元/股的發(fā)行價(jià)在28家公司中最高，連“超募王”神州泰岳也只能以58元/股屈居其后�，F(xiàn)在，紅日藥業(yè)能讓人記住的不僅僅是高價(jià)，還有高管的天價(jià)薪酬。
“從高管薪酬就知道紅日藥業(yè)不會(huì)保護(hù)小股東利益”，網(wǎng)民“華科巴菲羅斯 ”在“紅日藥業(yè)”股吧里留下了自己的憤怒，而這種憤怒不僅僅來(lái)自高管的天價(jià)薪酬，也來(lái)自其二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)的疲軟表現(xiàn)。
2009年10月30日，紅日藥業(yè)以97.15元開(kāi)盤，并一度上沖至145.5元，上市首日最終報(bào)收106.5元。如果一個(gè)投資者在上市首日買入紅日藥業(yè)，近兩年過(guò)后，即使加上兩次高送轉(zhuǎn)復(fù)權(quán)之后，截至9月29日收盤其股價(jià)才僅為76.39元，虧損幅度約28%左右。
德勤高管薪酬與長(zhǎng)期激勵(lì)研究中心認(rèn)為，A股公司高管薪酬增長(zhǎng)與營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)并未實(shí)現(xiàn)同步，存在著較大的差異，高管薪酬的增長(zhǎng)高于公司營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)率。而高管薪酬的增長(zhǎng)與業(yè)績(jī)也沒(méi)有明顯的關(guān)聯(lián)度，并非高薪酬就一定會(huì)有高增長(zhǎng)。
或成最大的“碩鼠”
“碩鼠碩鼠，無(wú)食我黍！三歲貫女，莫我肯顧。”《詩(shī)經(jīng)》中的這段經(jīng)典詩(shī)詞，正或多或少隱射著某些創(chuàng)業(yè)板公司不作為的高管們。
從年薪占凈利潤(rùn)比重來(lái)看，金利華電(300069)以23.71%的高管薪酬占當(dāng)期年度凈利比成為高管“吞噬”凈利能力最強(qiáng)的創(chuàng)業(yè)板公司，康耐特(300061)以超過(guò)20%的“凈利吞噬”能力排行第二，新寧物流(300013)18.65%排行第三，另外還有15家創(chuàng)業(yè)板上市公司高管薪酬占當(dāng)期年度凈利比重超過(guò)10%，成為吞噬凈利的“大碩鼠”。
值得注意的是，金利華電2010年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為13591.25萬(wàn)元，較2009年同期下降了19.53%；2011年上半年，在扣除非經(jīng)常性損益之后，金利華電凈利潤(rùn)同比下降了2.67%。
一位跟蹤金利華電的研究員告訴記者，金利華電雖然業(yè)績(jī)同比下滑，但是其高管薪酬較2009年也是出現(xiàn)了減少的，“2010年是78萬(wàn)，2009年是89萬(wàn)，相比之下減少了12%。你看看萬(wàn)順股份，業(yè)績(jī)下滑，高管薪酬反而增長(zhǎng)。”
萬(wàn)順股份2010年年報(bào)顯示其營(yíng)業(yè)總收入同比下降11.4%，到了2011年上半年?duì)I業(yè)總收入不僅同比下降20.81%，其凈利潤(rùn)也同比下滑12.47%。但是萬(wàn)順股份高管薪酬卻由原先的92.56萬(wàn)元，增加至152.9萬(wàn)元，增幅為65.19%。
這些并非個(gè)案，在創(chuàng)業(yè)板高管薪酬數(shù)據(jù)中，增幅更高者“大有人在”。
WIND數(shù)據(jù)顯示，從高管薪酬相對(duì)2009年同比增減來(lái)看，共有19家創(chuàng)業(yè)板公司高管薪酬同比翻倍，晨光生物(300138)以423%的同比增幅成為高管薪酬增幅最大的創(chuàng)業(yè)板公司，
2009年，晨光生物高管薪酬總額為34.18萬(wàn)元，而2010年上市之后，該公司高管薪酬總額達(dá)到179.01萬(wàn)元，增幅約423.73%。其中，晨光生物董事長(zhǎng)盧慶國(guó)年薪為47.73萬(wàn)元、副總經(jīng)理李鳳飛為25.7萬(wàn)元、連運(yùn)河為25.04萬(wàn)元、陳運(yùn)霞為24.8萬(wàn)元、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人周靜為16.62萬(wàn)元。
盡管絕對(duì)薪酬數(shù)字并不高，但是增幅之大能否帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)龇竽兀?/SPAN>
記者了解到，晨光生物2010年凈利潤(rùn)為6352.6萬(wàn)元，較2009年同比增長(zhǎng)了30.28%；2011年上半年凈利潤(rùn)為3836.9萬(wàn)元，較2010年同期增長(zhǎng)了20.08%。由此可見(jiàn)，423.73%高管薪酬的增幅，超過(guò)了2010年業(yè)績(jī)?cè)龇?/SPAN>10倍以上。
改革“薪酬委員會(huì)”
根據(jù)馬斯洛的需求層次理論，人在滿足物質(zhì)層面的需求之后，會(huì)轉(zhuǎn)而尋求精神歸屬、社會(huì)認(rèn)同和成就需要的滿足。而創(chuàng)業(yè)板高管薪酬激勵(lì)過(guò)于突出物質(zhì)激勵(lì)，精神方式的激勵(lì)重視不足或過(guò)于空泛。
在可比的薪酬數(shù)據(jù)中，190家創(chuàng)業(yè)板公司高管薪酬總額超過(guò)400萬(wàn)元的達(dá)到26家。從高管2010年薪酬相對(duì)2009年同比增減來(lái)看，共有19家創(chuàng)業(yè)板公司高管薪酬同比翻倍，這些公司平均增幅高達(dá)172.25%，而營(yíng)業(yè)收入平均增幅僅為39.62%。
“設(shè)想一下，如果這兩個(gè)數(shù)據(jù)是反的，業(yè)績(jī)?cè)龇h(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)高管薪酬增幅，那公司股價(jià)該有多高��？”上述基金經(jīng)理坦言，重視短期利益是創(chuàng)業(yè)板高管們的通病，“對(duì)于持股的高管來(lái)說(shuō)，提升業(yè)績(jī)從而帶動(dòng)股價(jià)上漲才是硬道理。”
數(shù)據(jù)顯示，盧慶國(guó)持有896.26萬(wàn)股，該股票每上漲1分錢，市值就增8.9626萬(wàn)元。上述基金經(jīng)理坦言，即使每年能漲一塊錢股價(jià)，其市值也能增896.26萬(wàn)元，“這比47萬(wàn)年薪好多了。”
遺憾的是，晨光生物去年11月5日以38.5元開(kāi)盤上市之后就一路下跌，截至9月29日股價(jià)報(bào)收25.34元，下跌幅度達(dá)到34%，盧慶國(guó)持股市值也縮水超過(guò)一億元。
同樣的道理，持股3842.78萬(wàn)股紅日藥業(yè)的姚小青，如果能將高管薪酬增幅變?yōu)闃I(yè)績(jī)?cè)龇涔蓛r(jià)飆升怎會(huì)落得如此境地。即使每年只漲1元錢，姚小青市值也能增加3842.78萬(wàn)元，相對(duì)于514.3萬(wàn)元年薪高出數(shù)倍。
江蘇一家上市公司負(fù)責(zé)人9月29日告訴記者，創(chuàng)業(yè)板董事會(huì)和經(jīng)理層的職權(quán)交叉，導(dǎo)致對(duì)高管薪酬的決定權(quán)有錯(cuò)位現(xiàn)象，“原本應(yīng)該起到很大作用的薪酬委員會(huì)，在創(chuàng)業(yè)板公司形同虛設(shè)，高管對(duì)其薪酬的決定有很大的影響力。別看很多獨(dú)董出任薪酬委員會(huì)，其實(shí)幾乎起不到作用。”
數(shù)據(jù)顯示，除去高管薪酬較大以外，獨(dú)立董事薪酬也不小。
大富科技(300134)高管薪酬達(dá)939.22萬(wàn)元，僅次于紅日藥業(yè)，其獨(dú)董薪酬卻排在行業(yè)第一，達(dá)到每人每年津貼20萬(wàn)元。
因此，改革創(chuàng)業(yè)板“薪酬委員會(huì)”勢(shì)在必行，上述基金經(jīng)理認(rèn)為，不僅要將高管的薪酬與業(yè)績(jī)掛鉤，就連獨(dú)董也不能例外，“不能總做花瓶吧，否則每年光拿津貼不做實(shí)事，要這樣的獨(dú)董有何用處呢？”
目前，我國(guó)收入分配的基本原則還是“效率優(yōu)先、兼顧公平”。由于創(chuàng)業(yè)板公司高管的特殊位置與貢獻(xiàn)，適當(dāng)提高公司高管的薪酬水平是符合這一原則的。同時(shí)，適當(dāng)提高公司高管的薪酬水平，也能夠更好地體現(xiàn)其自身價(jià)值，增強(qiáng)其榮譽(yù)感和責(zé)任感，充分發(fā)揮他們的積極性、主動(dòng)性和創(chuàng)造性，激勵(lì)他們通過(guò)努力工作獲得更好的業(yè)績(jī)來(lái)證明自己。
但是，上述企業(yè)負(fù)責(zé)人坦言，提高公司高管薪酬水平必須和業(yè)績(jī)掛鉤，不能業(yè)績(jī)下滑而薪酬增長(zhǎng)，“這一點(diǎn)主要體現(xiàn)在高管薪酬的結(jié)構(gòu)上，目的就是通過(guò)采取高管薪酬與公司業(yè)績(jī)掛鉤的方式，使兩者的利益關(guān)系更加協(xié)調(diào)一致，從而使高管最大限度地避免短期行為，更多地為企業(yè)謀劃未來(lái)。”
進(jìn)一步加快完善創(chuàng)業(yè)板的公司治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督約束職能，明確界定各機(jī)構(gòu)的獨(dú)立職能，只有這樣才能使創(chuàng)業(yè)板高管“天價(jià)”薪酬得到有效控制，對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也有一定促進(jìn)作用。
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