廈門鎢業(yè)(600549)動態(tài)報告：鎢價依然看好 公司雙向盈利
受益于鎢價上漲，中報業(yè)績優(yōu)異
公司業(yè)績快報顯示上半年營業(yè)收入同比增長69.63%；凈利潤同比增長139%；公司業(yè)績的增厚與今年鎢精礦及鎢粉大幅漲價密不可分，我們認為三季度鎢價依然可以看好，公司產(chǎn)業(yè)鏈前端鎢礦和后端硬質(zhì)合金等加工產(chǎn)品的盈利能力持續(xù)提高。三季度鎢精礦價格依然看好。
02 年以來，查明儲量增速低于開發(fā)消耗增速，國內(nèi)鎢礦資源儲量呈下降狀態(tài)；湖南等主要產(chǎn)地鎢精礦月產(chǎn)量同比下降，國內(nèi)鎢礦資源已經(jīng)開始明顯緊缺；今年3 月起，湖南、江西兩省開始控制鎢礦開采量；加上鎢市貿(mào)易商的惜售，使得鎢精礦供給緊縮趨勢難以逆轉。在硬質(zhì)合金等下游需求旺盛的強有力支撐下，上游鎢礦及鎢產(chǎn)品需求量不斷增加，因此我們繼續(xù)看好3 季度鎢價。
公司發(fā)揮鎢產(chǎn)業(yè)鏈兩端優(yōu)勢 今年5 月公司與五礦有色合作開發(fā)九江鎢資源，并建設4000 噸硬質(zhì)合金項目，這一舉措加大了上游資源控制力度和盈利能力， 鞏固了公司在硬質(zhì)合金和高端刀具方面的研發(fā)和生產(chǎn)優(yōu)勢。公司硬質(zhì)合金產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)異，訂單和市場需求不成問題，因此，我們保守預計，硬質(zhì)合金和刀具業(yè)績增速40%左右。尤其是2012 年整體刀具和數(shù)控刀片規(guī)模生產(chǎn)之后，業(yè)績必有爆發(fā)性增長。
盈利預測和評級
我們預測2011～2013 年公司每股收益分別是1.18 元、1.15 元和1.60 元，對應PE 是38/39/28 倍。維持增持評級，目標價50 元。
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