美國評級下降震動市場 全球或重回2008
對于全球投資者來說，他們經(jīng)歷了一個糟糕的周末。
國際信用評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾于上周五宣布，將美國AAA級長期主權(quán)信用評級下調(diào)一級至AA＋，這是美國歷史上第一次喪失AAA主權(quán)信用評級。
市場普遍擔(dān)憂，一直以來被投資者篤信為“避險天堂”的美國國債將不再被視為全球最安全的投資之一。
上周末，西方國家領(lǐng)導(dǎo)人緊急磋商，力爭在周一全球股市開盤前或采取有力措施，或向市場發(fā)出明確信號，防止周一可能出現(xiàn)的全球股市崩盤。
從5日下午開始，法國總統(tǒng)薩科齊、德國總理默克爾、意大利總理貝盧斯科尼和西班牙首相薩帕特羅密集電話溝通，討論歐洲國家債務(wù)危機(jī)問題。
從5日晚間到6日深夜，美國總統(tǒng)奧巴馬與薩科齊、默克爾分別通電話，討論全球經(jīng)濟(jì)形勢。美國主權(quán)信用等級遭標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)后，薩科齊和英國首相卡梅倫于6日晚間進(jìn)行了半個多小時的電話溝通，協(xié)調(diào)各自立場。
明日和后日，美聯(lián)儲將召開例行的議息會議，是否會推出新一輪的刺激計劃引發(fā)市場關(guān)注。
當(dāng)歐債危機(jī)遭遇美債降級時，誰會是下一個？
標(biāo)普掐架美財政部
和三年前雷曼兄弟選擇在周末發(fā)布破產(chǎn)消息一樣，標(biāo)普在美國三大股市休市后的周五晚上8點宣布這一爆炸性的新聞。
標(biāo)準(zhǔn)普爾在網(wǎng)站首頁最醒目的地方用粗體字寫道：標(biāo)普降低美國評級。
標(biāo)普評級分析師尼克拉－斯萬恩（Nikola G Swann,）在研究報告中指出：“降級反映了我們的觀點，那就是美國政策制定和政治機(jī)構(gòu)的有效性、穩(wěn)定性和預(yù)見性，在持續(xù)的財政和經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)中已經(jīng)被削弱，并且下降到比我們2011年4月18日對美國評級展望為負(fù)時候的更低程度。”
標(biāo)普聲明稱，如果美國財政前景沒有改善，可能最終再次降級為“AA”，進(jìn)一步降級的條件為：在今后2年內(nèi)，如果標(biāo)普預(yù)計減少的開支比協(xié)議規(guī)定的少、利率上升，或者在此期間新的財政壓力導(dǎo)致政府總體債務(wù)走勢高于標(biāo)普目前基于基礎(chǔ)條件做的預(yù)計。
事實上，降級至AA+已經(jīng)使得美國長期信用水平低于英國、德國、法國和加拿大等。
盡管醞釀下調(diào)美債評級已經(jīng)有數(shù)月之久，但標(biāo)普做出這一前所未有的舉措仍經(jīng)歷了重大波折。
當(dāng)天，美國財政部發(fā)言人發(fā)表簡短聲明，首次公開嚴(yán)厲批評標(biāo)普，稱標(biāo)普所作降級判斷“因一個2萬億美元的誤差而存在缺陷”，不言而喻。
其實，標(biāo)普準(zhǔn)備降低美國主權(quán)評級的消息上周五中午就已經(jīng)傳出。當(dāng)時，美國股市從原本的上漲約1%迅速下跌下降-2.6%到最后拉平收盤，其中，道瓊斯工業(yè)指數(shù)曾經(jīng)一度比上周四收盤下降243.34點，達(dá)到2011年最低點。
不過當(dāng)時標(biāo)普拒絕對此事進(jìn)行任何評價，市場遲遲沒有看見任何正式的聲明，又再度小幅回升。
然而，誰都沒想到，那時，正是標(biāo)普和財政部在不斷爭執(zhí)的階段。標(biāo)普周五首先把降級的決定告訴美國財政部，而財政部堅持標(biāo)普計算錯誤，認(rèn)為標(biāo)普關(guān)于可自由支配開支的估算結(jié)果比實際高出2萬億美元。最后，標(biāo)普不得不從分析報告中刪除相關(guān)數(shù)字，但仍堅持自己的降級決定。
標(biāo)普表示，下調(diào)美國主權(quán)信用評級主要基于三方面原因，一是美國債務(wù)狀況堪憂，債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的比例逐年上升，二是美國國會日前通過的提高債務(wù)上限法案效力不夠，三是標(biāo)普對美國國會未來應(yīng)對類似問題能力的信心受挫。
標(biāo)普資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝絲·安·博維諾（Beth Ann Bovino）告訴《第一財經(jīng)日報》記者，她對美國未來的GDP走向表示悲觀，美聯(lián)儲已經(jīng)幾乎黔驢技窮。
羅杰斯巴菲特爭議降級
荷蘭合作銀行（Rabobank）的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Philip Marey在發(fā)給本報記者的郵件中表示：“盡管標(biāo)普下調(diào)評級的時機(jī)可能并非最佳，但在情理之中。”
美國民主黨、共和黨和白宮上周就提高債務(wù)上限問題達(dá)成框架協(xié)議，規(guī)定未來十年美國削減預(yù)算赤字總額為2.4萬億美元，但如果兩黨委員會未能拿出一個完整的削減赤字方案，或者委員會的提案未能通過國會表決，這一數(shù)字很有可能降至2.1萬億美元。
顯然，這兩個數(shù)字都沒有達(dá)到標(biāo)普明確表示的4萬億美元的要求以保住美國AAA的信用評級。
但Philip Marey認(rèn)為，標(biāo)普發(fā)布下調(diào)評級的時機(jī)非常糟糕，市場對于經(jīng)濟(jì)“二次探底”以及歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂進(jìn)一步升溫，導(dǎo)致上周股市遭受巨大拋壓。
值得關(guān)注的是，金融界大佬對于此次美國“降級”的看法莫衷一是。
投資大師杰姆·羅杰斯(Jim Rogers ) 8月7日對本報記者表示：“標(biāo)普應(yīng)該（將美債評級）下調(diào)更多。而且應(yīng)該在多年前就這么做了。”
不僅如此，羅杰斯還認(rèn)為美債的評級未來還會進(jìn)一步遭到下調(diào)，“是的，美國已經(jīng)破產(chǎn)了，而且正在變得越來越糟糕。”
然而，股神巴菲特6日卻對媒體表達(dá)了不同看法。
“事實上，如果有AAAA評級，我愿意授予美國。”他透露，其麾下伯克希爾-哈撒韋公司持有超過400億美元短期美國國債，盡管標(biāo)普調(diào)降美國評級，他也不打算拋售這些國債。
“末日博士”、紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授魯比尼警告稱，標(biāo)普可能會引發(fā)降級的多米諾骨牌效應(yīng)。
美債收益率何去何從
對于上周五標(biāo)普的“突擊”，投資者的第一反應(yīng)是：美債喪失AAA評級會否導(dǎo)致大量拋售，從而導(dǎo)致國債價格下跌而收益率飆升？
美國財政部前副部長羅杰·奧特曼認(rèn)為，下調(diào)美國評級，意味著美國國債利率將微幅上升，所有聯(lián)邦政府擔(dān)保債務(wù)的成本也將上升，其中包括房利美與房地美的債務(wù)。
美國證券和金融市場協(xié)會（SIFMA）和摩根大通等機(jī)構(gòu)預(yù)計，降級將把美國國債利率推高0.7個百分點，令美國國債每年的融資成本提高約1000億美元。
Philip Marey表示，美國國債市場仍是全世界最具流動性的。其他避風(fēng)港，如瑞士，則不具備足夠的金融深度以取代美國國債市場的避風(fēng)港地位。
勞埃德銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為，美債評級遭下調(diào)后，短期內(nèi)美國債券市場并不會出現(xiàn)條件反射性的拋售情況。因為美國的主權(quán)債務(wù)占所有全球3A評級主權(quán)證券的55%（德國、法國、英國各占10%）。
一旦美國債券市場出現(xiàn)大規(guī)模動蕩，持有11.3%國債的美國聯(lián)邦儲備委員會也會采取措施加大國債購買力度，并在貼現(xiàn)窗口接受美國國債作抵押，從而穩(wěn)定債券市場。
對于美債的一項重要擔(dān)憂是，海外投資者（尤其是中國）對美國國債的需求是否可能改變。據(jù)美銀美林的研究，1945年，外國人僅持有1%的美國國債；如今，他們持有創(chuàng)紀(jì)錄高的46%。
中國是美國國債的最大海外持有者。目前中國持有美國國債1.16萬億美元，占所有美債的8%。
東方證券研究所首席策略師邵宇表示，對美國國債的需求短中期內(nèi)還將維持,但收益率必然上行，中國和日本美債大債權(quán)人儲備資產(chǎn)會受到小幅沖擊。
另一方面，美國國家信用評級下調(diào)后，美國實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇很可能嚴(yán)重受阻。
邵宇告訴本報記者，債務(wù)定價的基準(zhǔn)調(diào)高，勢必提高私人和企業(yè)借貸成本，對經(jīng)濟(jì)造成損害。粗略估計，美國將承受千億美元量級的直接成本。
歐洲緊張了
二十國峰會前顧問巴洛奈斯·范德拉（Baroness Vadera ）在接受媒體采訪時緊蹙雙眉：“比起2008年，此次危機(jī)有所不同，而且從某種意義上來說，情況更加糟糕。”
范德拉認(rèn)為，當(dāng)時深陷危機(jī)時，銀行利率還是處在相對高的水平上，可以利用貨幣政策來調(diào)整，“而目前我們正面臨著高企的通脹壓力，特別是來自大宗商品市場和新興市場的壓力。很顯然，可以用來扭轉(zhuǎn)局勢的"牌"所剩無幾。”
德國貝倫貝格銀行（Berenberg Bank）經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿歷克斯·波特(Alex Potter)認(rèn)為，由于美國和歐元區(qū)各國債臺高筑，增長緩慢，他們希望從國外投資者那里進(jìn)行借貸的信用度越來越差，投資者們對各國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況失望情緒高漲，信心受挫嚴(yán)重。
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