辰州礦業(yè)中報點評:業(yè)績大幅增長,金鎢銻高價將持續(xù)
一、 事件概述
8月2日,辰州礦業(yè)公布2011年中報,中報顯示,公司上半年收入和利潤有較大幅度增長,業(yè)績增長符合預(yù)期,公司主要產(chǎn)品價格均處于歷史高位,公司將繼續(xù)受益于黃金等產(chǎn)品價格上漲。
二、 分析與判斷
三大產(chǎn)品增長確定,業(yè)績大幅增長符合預(yù)期
上半年,公司實現(xiàn)收入19.60萬元,同比增長78.96%,實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤2.78億元,同比增長 320.26%,業(yè)績增長符合預(yù)期。公司上半年共生產(chǎn)黃金3260千克,同比增47.28%,其中自產(chǎn)金1138千克,同比降3.65%;生產(chǎn)銻品12612噸,同比增6.92%,其中精銻5792噸,同比增11.61%,氧化銻6252噸,同比降4.78%;
共生產(chǎn)鎢品847噸,同比降1.09%,其中仲鎢酸銨715噸,鎢精礦132標噸。
產(chǎn)能擴張穩(wěn)步進行,未來金銻產(chǎn)量將持續(xù)增長
報告期內(nèi),公司產(chǎn)能擴穩(wěn)步進行,重點工程和重點投資項目進展順利,未來黃金、銻產(chǎn)量將持續(xù)增長。常德銻品年產(chǎn)1.5萬噸氧化銻擴建工程已于7月底完成,8月份將投入試生產(chǎn)。甘肅加鑫新建1000噸/日采選系統(tǒng)一期工程和井下配套工程、安化渣滓溪5000噸/年精銻擴建工程、湘安鎢業(yè)尾砂膠結(jié)充填工程均如期開工;年產(chǎn)2000噸乙二醇銻項目已完成開工前的準備工作。
黃金價格屢創(chuàng)新高,銻價、鎢價均處歷史高位
我們強烈看好未來黃金價格,維持2010年9月日《未來一年黃金價格沖擊1500美元盎司》以及2010年10月15日在深度報告《上調(diào)一年內(nèi)金價至2000美元/盎司》的觀點,長期看好黃金價格。此外,銻、鎢金屬價格也處于歷史高位,公司將充分受益于金屬價格上漲。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
黃金、鎢、銻價格均處于歷史高位,公司將持續(xù)受益金屬價格上漲,維持公司“強烈推薦”評級,預(yù)計公司2011至2013年三年每股收益分別為0.99、1.60、2.10元,合理估值區(qū)間應(yīng)為49.5-59.5元。
四、 風險提示
1)2011年產(chǎn)品價格低于預(yù)期;2)礦山收購進程放緩;3)銻行業(yè)政策松于預(yù)期。
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