國泰君安：滯脹風(fēng)險(xiǎn)加大，關(guān)注貴金屬投資機(jī)會(薦股)
我們近期的觀點(diǎn)： 縱觀全球經(jīng)濟(jì)形勢，中美歐三個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展現(xiàn)狀并不樂觀。（1）中國CPI見頂?shù)臅r(shí)間窗口從原來市場預(yù)期的6月
我們近期的觀點(diǎn)：
縱觀全球經(jīng)濟(jì)形勢，中美歐三個(gè)主要經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展現(xiàn)狀并不樂觀。（1）中國CPI見頂?shù)臅r(shí)間窗口從原來市場預(yù)期的6月向后推延到7月，至于是不是真的在7月見頂還須觀察。但可以確定的是目前經(jīng)濟(jì)下滑勢頭還沒有扭轉(zhuǎn)。（2）QE3又開始進(jìn)入美聯(lián)儲的考慮范圍，我們從QE2的效果看，其實(shí)量化寬松對經(jīng)濟(jì)刺激的作用有限，但推升CPI的跡象明顯，今年來美國通脹水平越來越高。因此，如果再次推出QE3，無疑滯脹風(fēng)險(xiǎn)將加大。（3）歐洲債務(wù)危機(jī)根本性問題沒有解決，歐元區(qū)更多采取小修小補(bǔ)的拖延政策。
這些因素都使我們判斷全球滯脹的風(fēng)險(xiǎn)很大，因此我們的推薦也都基于滯脹的背景給出。首先我們堅(jiān)持黃金的長期推薦不變，我們認(rèn)為貨幣系統(tǒng)中的風(fēng)險(xiǎn)在積累，金價(jià)上漲的根本性動力沒有變。而且四季度黃金的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季臨近，金價(jià)會有良好表現(xiàn)。我們預(yù)測金價(jià)在2012年上半年將達(dá)到1800美元/盎司。其次一些傳統(tǒng)工業(yè)金屬股票如果跌到一個(gè)偏低的估值水平也可以介入，如江西銅業(yè)(600362,股吧)、銅陵有色(000630,股吧)、錫業(yè)股份(000960,股吧)、馳宏鋅鍺(600497,股吧)等。這個(gè)主要是基于滯脹期間基礎(chǔ)金屬價(jià)格也在溫和上漲的歷史經(jīng)驗(yàn)以及未來幾個(gè)月中國CPI會回落的假設(shè)，按照CPI與股票PE成負(fù)相關(guān)的經(jīng)驗(yàn)公式，優(yōu)質(zhì)有色股估值修復(fù)的話也有會有一波上行行情。。
每周小專題：中美兩國滯脹趨勢明顯
縱觀美國歷史，滯脹主要由于經(jīng)濟(jì)增長動力逐漸消失外加不當(dāng)?shù)膶捤山?jīng)濟(jì)政策所致，而后又依靠科技創(chuàng)新驅(qū)動新興產(chǎn)業(yè)的出現(xiàn)和爆發(fā)式擴(kuò)張，帶動貨幣適度收緊而結(jié)束。
就目前經(jīng)濟(jì)形勢來看，全球投入大量流動性后，卻沒有新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)出來。經(jīng)濟(jì)依然在低迷中前行，但通脹水平明顯提高。按照經(jīng)濟(jì)規(guī)律，全球陷入滯脹的風(fēng)險(xiǎn)越來越大。（國泰君安證券）
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