上投摩根：2011資金或重返新興市場
上投摩根稱，從最新的數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢顯示，資金從新興市場到發(fā)達(dá)市場暫告一段落，如果新興市場的通脹能得到控制，資金重新回流是大概率事件。
據(jù)中國證券報4月22日報道，過去的2010年，包括成熟市場、新興市場在內(nèi)的海外市場整體顯示出復(fù)蘇的態(tài)勢。以亞太市場、新興市場為主要投資標(biāo)的QDII 產(chǎn)品亦給投資人帶來了不小驚喜。在上投摩根看來，2011年的海外市場與去年相比發(fā)生了明顯的變化。盡管經(jīng)歷了年初高通脹、資金回流發(fā)達(dá)市場等一些不利因 素，但在日本政府注入巨量流動性的環(huán)境下，新興市場有可能重新成為全球資本追逐的對象。
資金的流出和流入
2010年末，通貨膨脹在新興市場經(jīng)濟(jì)體特別是印尼、印度等亞太市場普遍抬頭。與此同時，發(fā)達(dá)市場在經(jīng)歷了量化寬松政策之后，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了明顯的復(fù)蘇態(tài)勢，美國和歐盟主要國家宏觀和微觀數(shù)據(jù)都不斷超出預(yù)期。
由 于擔(dān)心新興市場的通脹得不到有效控制，最終造成經(jīng)濟(jì)的實質(zhì)性緊縮，部分資金開始暫時撤離新興市場，重返成熟市場。而在1996-2010長達(dá)15年的時間 里，全球資金持續(xù)流入新興市場，并在2010年達(dá)到最高峰，國際資金成為推動新興市場資本價格上漲的重要因素。2011年第1季度，在通脹和資金流向的雙 重壓力下，成熟市場的股市漲幅全面超過新興市場，部分新興市場出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)。
隨著新興經(jīng)濟(jì)體紛紛采取加息、收縮流動性的措施，部分新興市場的通脹似乎有見頂?shù)嫩E象。新興市場的股市經(jīng)過前期的調(diào)整，估值已比較合理。此外，從數(shù)據(jù)上看，美國PMI達(dá)到自90年以來的高點，市場分析人士認(rèn)為，發(fā)達(dá)市場將很難有更多的驚喜。
上投摩根認(rèn)為，從最新的數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢來看，資金從新興市場到發(fā)達(dá)市場暫告一段落，如果新興市場的通脹能得到控制，資金重新回流是大概率事件。
另一個水龍頭
2011年注定是不平凡的一年。年初，埃及、利比亞等中東市場出現(xiàn)了不同程度的政治動蕩，從而對原油、黃金等大宗商品和貴金屬產(chǎn)生了明顯的影響。到了3月11日，日本發(fā)生的9級大地震、海嘯和核泄漏危機(jī)陸續(xù)對全球資本市場產(chǎn)生了相應(yīng)的沖擊。
從 事態(tài)的發(fā)展來看，只要中東主要產(chǎn)油國的局勢不至惡化，原油供應(yīng)則基本穩(wěn)定，因此，中東事件對全球經(jīng)濟(jì)的影響正在減退。但日本的地震對全球汽車、電子行業(yè)的 影響較大，這是因為日本在相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈條上掌握著關(guān)鍵技術(shù)，占據(jù)著全球供應(yīng)商的地位。由于后續(xù)海嘯、核泄漏等造成的影響，如果日本的電力供應(yīng)在5-6月還不 能恢復(fù)，會影響下半年窗體頂端
窗體底端
的供給以及相關(guān)行業(yè)的生產(chǎn)。
但對全球資本市場影響更大的是，日本政府在地震后為市場注入巨量的流動性，據(jù)初步統(tǒng)計，這些錢與美國QE2的總量相當(dāng)。上投摩根認(rèn)為，這些錢有機(jī)會部分流向 全球資本市場，并影響原油、煤炭等大宗商品價格。今年的海外投資也將密切關(guān)注原油等大宗商品價格的變動以及對經(jīng)濟(jì)潛在的影響。
因此，在流動性方面，雖然美國的QE2在6月份到期后是否會延續(xù)目前尚無定論，但在日本央行注入流動性的情況下，全球資金面依然豐沛，這將使得金融市場調(diào)整幅度相對變小。
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