東方鉭業(yè)：受益于產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升
業(yè)績(jī)上升符合我們預(yù)期公司一季度業(yè)績(jī)上升的主要原因是受益于公司產(chǎn)品銷量及銷售價(jià)格同比均有較大幅度上漲，漲幅預(yù)計(jì)在180%-230%之間。公司產(chǎn)品主要原料鉭精礦價(jià)格2011年一季度均價(jià)為110美元/磅，比2010年一季度均價(jià)的38.6美元/磅上漲185%。業(yè)績(jī)上漲顯示公司能夠根據(jù)原料價(jià)格變動(dòng)，調(diào)整產(chǎn)品價(jià)格。
再融資項(xiàng)目將大幅提高公司盈利能力公司近期公告將再融資用于投入4個(gè)新材料項(xiàng)目。1）年產(chǎn)80噸極大規(guī)模集成電路用靶材；2）鈮及鈮基材料（10噸高純鈮 材，30噸化工防腐鈮基合金管棒材，30噸電光源鈮鋯合金管絲材）；3）年產(chǎn)3000噸鈦及鈦合金(已經(jīng)在試生產(chǎn)階段)。4）60噸/年一氧化鈮（用于鈮 電容器）項(xiàng)目。再融資標(biāo)志著公司開始進(jìn)入新材料領(lǐng)域，對(duì)公司未來后續(xù)發(fā)展提供很大想象空間。幾個(gè)新材料項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)將增厚利潤(rùn)2.4億元，按照配股完成 后股本計(jì)算，預(yù)計(jì)EPS將增厚0.51元。
公司逐漸向新材料方向轉(zhuǎn)型公司在鉭制品之外近年來大力發(fā)展其他新材料項(xiàng)目。現(xiàn)有的新材料項(xiàng)目為：1）3萬噸刃料級(jí)碳化硅項(xiàng)目公司對(duì)東方南興現(xiàn)有碳化硅項(xiàng)目 加工工藝流程進(jìn)行了系統(tǒng)化的改造，完善了年產(chǎn)3萬噸碳化硅的生產(chǎn)能力。2）高性能球型氫氧化鎳項(xiàng)目1500噸球形氫氧化鎳項(xiàng)目(3)3000噸鈦加工管棒 錠絲項(xiàng)目進(jìn)展順利（其中棒材1400噸，鍛件300噸，無縫管1000噸，焊接管200噸，絲材100噸）已試生產(chǎn)出部分產(chǎn)品供用戶使用。(4)鎂合金項(xiàng) 目。
盈利預(yù)測(cè)我們假設(shè)2011-2012年鉭制品平均價(jià)格漲幅為15%/5%。鉭粉產(chǎn)量550噸，鉭絲80噸，刃料級(jí)碳化硅產(chǎn)量2.4萬噸。我們預(yù)測(cè)公司2011-2012年EPS為0.56/0.70元。受益于下游電子行業(yè)需求旺盛，上游供應(yīng)緊張，加上前期公布的鉭列入國(guó)家十種稀有金屬戰(zhàn)略性收儲(chǔ)，我們認(rèn)為東方鉭業(yè)[26.25 -0.19% 股吧]作為世界級(jí)鉭制品供應(yīng)商，擁有技術(shù)壁壘，市場(chǎng)占有率很高，可以享受到下游電子需求強(qiáng)勁帶來的價(jià)格和毛利率上升。另外公司新增新材料項(xiàng)目未來盈利前景廣闊。維持公司買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：1）鉭精礦供應(yīng)緊缺風(fēng)險(xiǎn)2）由于市場(chǎng)對(duì)有色金屬公司中新材料品種高增長(zhǎng)性的樂觀判斷，目前其整體估值水平較高，但是市場(chǎng)如果出現(xiàn)波動(dòng)，估值中樞存在下移風(fēng)險(xiǎn)，但是我們?nèi)匀徽J(rèn)為公司是其中基本面較為優(yōu)質(zhì)的公司之一。
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