回歸“自我” 金屬欲擺脫地震影響
2011年3月11日下午，日本發(fā)生里氏9級特大地震。一時間，全球商品市場大幅下挫。此后的一段時間內，由地震所引發(fā)的海嘯以及核泄漏事件困擾 著整個金屬市場，風險偏好明顯下降。但近幾個交易日，金屬市場出現(xiàn)了一定程度的反彈。市場開始更為理性地認識日本地震的危害以及全球經濟的復蘇進程。
目前，全球銅市場的一個明顯特征就是庫存持續(xù)增加。LME銅庫存自去年12月初的34.8萬噸一路攀升至目前的42.7萬噸。上海銅庫存自去年12月初的12萬噸升至目前的15.7萬噸。而據(jù)消息人士透露，上海保稅區(qū)倉庫亦有60萬~70萬噸的精煉銅庫存。三個地區(qū)的總庫存超過120萬噸，這一 數(shù)值占全球精煉銅年消費量的6.6%。庫存的上升顯示了現(xiàn)階段全球精煉銅的供給較為充裕。而與庫存增加這一現(xiàn)象維持一致的是中國精煉銅進口到岸CIF升水 明顯下滑�，F(xiàn)階段，現(xiàn)貨的到岸升水為30美元/噸，大大低于2011年簽訂的長協(xié)價100美元/噸，顯示了中國市場對精煉銅的采購也處于遲滯狀態(tài)。整體看 來，現(xiàn)貨市場的銅需求并不樂觀。
但是，我們并不能直接從庫存增加這一現(xiàn)象中得出價格將下跌的結論。有關庫存和銅價的負相關在過去的兩年發(fā)生了微妙的變化。2009年7月13 日，LME銅庫存為25.7萬噸，銅價為4895美元/噸。到了2010年2月17日，庫存攀升至55.5萬噸，而銅價卻是同步攀升至7130美元/噸。 由于過去兩年，量化寬松貨幣政策在全球范圍內的普遍執(zhí)行使得商品的絕對價格被人為地上調了一個臺階。從這一角度來看，價格的結構性上調使得庫存與銅價的負 相關關系被扭曲了。
整體看來，中東和北非的動亂、歐債問題以及日本地震令期銅市場承壓。但這些因素與2010年4月~6月相比，要明顯優(yōu)于當時的情形。當時，主權 國家債務危機所引發(fā)的擔憂令市場認為經濟可能二次探底。但目前有關經濟可能二次探底的擔憂已經不復存在。從這一角度來看，期銅市場每次回調的空間都是有限 的。
現(xiàn)階段，以美國為代表的發(fā)達經濟體所釋放出來強勁的經濟復蘇信號以及以中國為代表的新興經濟體良好的經濟數(shù)據(jù)都表明經濟復蘇是全球商品市場的主 基調。目前的這些利空因素僅僅是短周期地影響期銅市場，使其出現(xiàn)更多的震蕩走勢，但無法改變其中長線上漲的趨勢。而過去兩年全球范圍內大量信貸所導致的通 脹預期也是支撐期銅市場上揚的另一力量。而從技術上看，LME期銅在9000美元/噸一線也存在較多的逢低買盤，3月16日、17日的上漲更是確認了短期底部的形成，銅價易漲難跌格局明顯。
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