大宗商品價格傳導 通脹加大歐元區(qū)加息壓力
2月21日，德國經(jīng)濟研究所(IFO)公布2月份德國商業(yè)景氣指數(shù)。這個觀察歐元區(qū)第一大經(jīng)濟體德國經(jīng)濟狀況的重要指標顯示，2月原材料和能源價格飆升的水平，超過了該指數(shù)14年來的最快水平。
半年前還被視為中期內(nèi)不可能出現(xiàn)的通貨膨脹陰影，已經(jīng)縈繞在歐元區(qū)上空。繼1月份歐元區(qū)整體通脹超過歐洲央行設(shè)定的2%目標之后，比利時、芬蘭等國最新的通脹數(shù)字也紛紛“破3”。
食品和大宗商品價格是此輪歐元區(qū)通脹的最主要推手，而北非和海灣地區(qū)的動蕩局勢讓通脹的上行風險進一步增加。法國巴黎銀行歐元區(qū)首席經(jīng)濟學家Ken Wattret表示：“現(xiàn)在的數(shù)據(jù)很令人擔憂，市場的焦點將更多轉(zhuǎn)移到價格的發(fā)展情況。”
最近幾天，歐洲中央銀行包括行長特里謝在內(nèi)的多位執(zhí)委會成員發(fā)言，表示對歐元區(qū)通脹的關(guān)切，并承諾歐洲央行仍然將保持價格穩(wěn)定作為頭號要務。
執(zhí)委會成員Athanasios Orphanides21日表示，過去幾個月食品和能源的大幅上漲出人意料，“我不認為可以排除未來發(fā)生進一步出人意料的事情的可能性，這將會導致(歐元區(qū))通脹水平超過2%，且持續(xù)時間會比我們預料的長”。
行長特里謝則稱無法控制能源和大宗商品，但“我們必須竭盡所能防止第二輪傳導效應”。
然而，21日IFO的德國商業(yè)景氣指數(shù)顯示出，央行決策者們擔心的“第二輪”恐怕已經(jīng)到來。如同反映生產(chǎn)成本的生產(chǎn)投入價格指數(shù)飆升水平為14年之最一樣，生產(chǎn)產(chǎn)出價格指數(shù)也達到高位，顯示企業(yè)已開始將一些成本增長轉(zhuǎn)嫁至消費者。
“歐洲央行對大宗商品價格的傳導表示緊張，但這個數(shù)據(jù)顯示這種效應正在積累”，Ken Wattret表示。
特里謝因此呼吁，停止因物價上漲而對勞動力加薪的行為，贊同德國提出將薪金增長與GDP增長脫鉤的主張。21日當天，此番言論就引來歐盟工會聯(lián) 盟(ETUC)的激烈反彈，在給記者發(fā)送的郵件中，該聯(lián)盟秘書長John Monks表示：“如果歐洲央行更仔細的評估，就會發(fā)現(xiàn)阻止實際工資水平增長，將會傷及經(jīng)濟增長，破壞就業(yè)，拖累經(jīng)濟。”
控制通脹與保持經(jīng)濟復蘇之間的“度”，正是此輪影響歐洲央行貨幣政策決策的重要因素。19日，歐洲央行執(zhí)委會成員、奧地利央行行長Ewald Nowotny表示，歐洲央行不能對控制通脹“反應過度”，以免損傷仍然脆弱的經(jīng)濟上行趨勢。
另一位執(zhí)委會成員Bini Smaghi則表示：“歐洲貨幣政策的關(guān)鍵在于抑制溢出效應，保持對通脹預期的控制。這要求在必要時，采取先發(fā)制人行動的能力。”
對經(jīng)濟增長和物價水平的平衡考量決定著歐洲央行決策層內(nèi)部對加息行動的不同意見。
令決策更加復雜化的，還有歐元區(qū)經(jīng)濟發(fā)展不平衡所帶來的通脹差距。
1月德國消費者物價指數(shù)較上年同期增長2%，為2008年10月以來最快水平，2010年12月的增長速度也達到1.9%；但愛爾蘭等國家的物價水平還在下降過程中。
1月份歐元區(qū)整體通貨膨脹率為2.4%，自危機以來首次超過了歐洲央行所設(shè)定的、中期保持將通脹水平保持在接近2%的政策目標。2月份的執(zhí)委會會議決定維持利率在1%的水平不變，下一次議息會議將在3月3日進行。
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