江西銅業(yè)：盡享銅價上漲盛宴 推薦評級
事件：近日，我們調研了江西銅業(yè)[43.79 3.42%]，與公司管理層溝通了公司的經營狀況。
點評：我們認為受供需影響銅價仍處于一個中長期上漲通道。2011年銅行業(yè)供需面情況仍舊偏緊，全球銅精礦供給僅增長2.4%，供需缺口預計在34 萬噸；全球各大礦企的生產成本逐年上升，預計2011年全球銅精礦平均生產成本較2010年上漲2.9%。由于供需面較為緊張，礦企的成本轉嫁能力增強， 成本的上漲將對銅價起到一定的助推作用。
江西銅業(yè)是國內銅資源企業(yè)龍頭，主要享受銅價上漲帶來的收益，最具投資優(yōu)勢。公司銅金屬量權益儲量 1615萬噸，屬國內第一；技改項目按計劃推進，預計到2012年，自產銅精礦產量為22萬噸，復合增長率為13%，精礦自給率為24%。“十二五”期間 江西銅業(yè)將完成對海外礦山的建設，進一步提高自產銅精礦產量，增強公司盈利能力。
此外，江西銅業(yè)銅冶煉項目盈利能力增強。江西銅業(yè)冶煉產能 為90萬噸，其中1/3原料屬進口銅精礦，2011年TC/RC(即指精銅礦轉化為精銅的總費用)上漲概率大，將增強該部分盈利能力。首先，2010年 46.5美元/噸、4.65美分/磅的TC/RC已經接近甚至低于部分冶煉廠的成本，這樣的情形不可持續(xù)。其次，隨著銅價的上漲，廢銅供應量將隨之增加， 這將增強冶煉商的談判能力。
江西銅業(yè)副產品對利潤的貢獻有望維持。黃金與白銀在副產品中對江西銅業(yè)利潤的貢獻相對較大，我們認為，債務問題和多國量化寬松政策的滯后影響將繼續(xù)對黃金價格形成支撐。預計2011年黃金價格的均值為1385美元/盎司。
據測算，我們預計江西銅業(yè)2010-2012年EPS(每股收益)分別為1.39元、2.11元、2.19元，并給予其“推薦”的投資評級。
免責聲明：上文僅代表作者或發(fā)布者觀點，與本站無關。本站并無義務對其原創(chuàng)性及內容加以證實。對本文全部或者部分內容(文字或圖片)的真實性、完整性本站不作任何保證或承諾，請讀者參考時自行核實相關內容。本站制作、轉載、同意會員發(fā)布上述內容僅出于傳遞更多信息之目的，但不表明本站認可、同意或贊同其觀點。上述內容僅供參考，不構成投資決策之建議；投資者據此操作，風險自擔。如對上述內容有任何異議，請聯(lián)系相關作者或與本站站長聯(lián)系，本站將盡可能協(xié)助處理有關事宜。謝謝訪問與合作！ 中鎢在線采集制作。
|
