大宗商品受熱捧 兔年牛市或?qū)⒀永m(xù)
過去兩年風(fēng)光無限的大宗商品市場，在2011年依舊受到對沖基金和國際投行們的青睞。
“雖然一些商品價格已經(jīng)處于歷史高位，但對沖基金依舊對商品保持樂觀，市場目前也沒有拐點出現(xiàn)。”港申對沖資本有限公司研究部主管銳衍向記者表示。
巴克萊資本此前預(yù)計，即使大宗商品價格維持不變，2011年底對沖基金在大宗商品上的投資總值可能達(dá)到約4200億美元，而在2010年底，這一數(shù)值約為3600億美元，已經(jīng)創(chuàng)了歷史紀(jì)錄。
即便如此，這也并不意味著在過去幾年讓投資者賺得盆滿缽滿的明星品種如銅、黃金，在新的一年依舊能給做多者帶來豐厚的回報。一些機(jī)構(gòu)開始認(rèn)為，相比較已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高的品種，那些過去表現(xiàn)并不搶眼、相對低估的品種更具投資價值。
機(jī)構(gòu)爭先恐后看多
事實上，看多2011年大宗商品市場的觀點自去年底起便已在對沖基金與國際投行界達(dá)成共識。
2010年底，英國對沖基金Fulcrum資產(chǎn)管理公司聯(lián)席創(chuàng)始人加文·戴維斯(Gavin Davies)在金融時報以《大宗商品明年還會漲》為題撰文表示，2011年全球大宗商品的供應(yīng)可能無法趕上需求，因此價格可能出現(xiàn)更大幅度的上漲。這也 由此拉開了各大對沖基金與國際投行唱多2011年商品市場的序幕。
幾天之后，在2010年期貨管理領(lǐng)域排名前五位的對沖基金Harmonic Capital Partners也表達(dá)了對新一年商品市場的憧憬，他們認(rèn)為全球主要經(jīng)濟(jì)體處于增長階段，尤其像金屬那樣供應(yīng)無法明顯增加的商品，表現(xiàn)將更為優(yōu)異。
到了2011年，投行的看多呼聲則更為高漲。
一月中旬，高盛大宗商品研究部門負(fù)責(zé)人Jeff Currie公開表示，2011年中國需求將推高相關(guān)大宗產(chǎn)品的價格，原油、銅、棉花、大豆和鉑價格會繼續(xù)維持高位運行。“顯然，由于中國相關(guān)商品投資能 力的限制，因此對這些商品的需求將加劇全球供給的緊張。”JeffCurrie接受媒體采訪時表示。
而幾乎就在同時，國際商品市場上另兩家巨頭——瑞銀與摩根士丹利也分別發(fā)布報告，對2011年的大宗商品原材料價格做出樂觀預(yù)測。
瑞銀預(yù)計，2011年有色金屬和鐵礦石都將繼續(xù)維持向上走勢；而摩根士丹利則上調(diào)了多種金屬2011年度價位，其中銅的均價預(yù)估上調(diào)24%至9812.25美元/噸。
“我對今年的商品市場也蠻樂觀的，雖然中國正遭受通貨膨脹的壓力，但歐美國家面臨最大的問題還是避免經(jīng)濟(jì)二次探底，因此我認(rèn)為歐美央行在 2011年仍將維持寬松的貨幣政策，充沛的市場流動性有助于國際商品市場進(jìn)一步走高。”華人對沖基金經(jīng)理劉漢興在2月15日接受本報記者采訪時表示。
雖然人們開始擔(dān)心，自2010年8月以來大宗商品價格已普遍上漲20%左右，短期內(nèi)是否存在對沖基金獲利回吐從而造成市場向下的壓力。然而加 文·戴維斯卻認(rèn)為，目前投資者所持有的大宗商品，不足全球金融財富的0.5%，“從投資組合最優(yōu)化技術(shù)來看，配置在大宗商品的‘合理’財富比例應(yīng)為15% 至25%。因此，我們距離投資機(jī)構(gòu)可能對大宗商品感到厭倦還很遙遠(yuǎn)”。
投資品種轉(zhuǎn)移
雖然商品牛市在2011年得以延續(xù)在業(yè)內(nèi)并無爭議，但是對于品種的選擇卻出現(xiàn)了不一樣的聲音。
“2011年金屬鋁的表現(xiàn)將優(yōu)于金屬銅。”這樣的聲音近期開始蔓延，這在過去幾乎難以想象。
蘇格蘭皇家銀行已將鋁列為2011年度最佳投資選擇，該行大宗商品策略主管尼克·摩爾(Nick Moore)認(rèn)為，銅價已創(chuàng)出新高，而鋁的價格距離2008年7月創(chuàng)下的3380美元/噸的峰值還很遙遠(yuǎn)；與此同時銅的價格幾乎是鋁的4倍，為有史以來的 最高水平。“因此鋁必將上演追趕銅的行情，從而糾正這種失衡。”尼克·摩爾表示。
而最近的消息是，一些對沖基金正在進(jìn)行買入鋁、賣出銅的操作，在去年情況則完全相反。
“賣出價格相對高的，買入低價位的品種，這一操作手法符合對沖基金的習(xí)慣。”銳衍向記者表示，“金屬市場依然可以看好，但銅價由于前期漲得過快過猛，短期內(nèi)有下降的風(fēng)險，而對沖基金也喜歡在各個品種間輪流炒作。”
在金屬中，錫也正在受到市場的青睞。統(tǒng)計顯示，今年以來LME錫價已從26850美元/噸上升至32700美元/噸，漲幅高達(dá)21.8%，成為表現(xiàn)最佳的工業(yè)金屬品種。“錫金屬可能成為今年的商品明星。”一位國內(nèi)的期貨人士表示。
在有色金屬之外，石油以及在去年因通脹壓力表現(xiàn)搶眼的農(nóng)產(chǎn)品也正在受到部分機(jī)構(gòu)的追捧。不久之前，瑞士第三大私人銀行瑞士寶盛(Julius Baer)建議亞洲客戶提高石油、金屬和農(nóng)產(chǎn)品的投資組合比重，“因為它們是對抗通脹絕佳的避險工具。”該行在發(fā)給客戶的簡報中如此表示。
“農(nóng)產(chǎn)品確實依舊值得關(guān)注，全球氣候問題愈發(fā)嚴(yán)重，糧食價格上漲在今年會是大概率事件。”劉漢興告訴記者。
值得一提的是，在過去十年幾乎只賺不賠的黃金，正受到市場的質(zhì)疑。高盛分析師戴維·格里利(David Greely)近期表示，隨著經(jīng)濟(jì)逐步改善，實際利率將會上升，這將限制金價的漲勢。“對于黃金投資者而言，謹(jǐn)慎的做法是開始為金價見頂做好準(zhǔn)備。”
而自從一月初國際金價沖至每盎司1425美元以后，價格曾一度下滑超過每盎司100美元，目前紐約金4月合約報收于每盎司1372.5美元。
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