有色：核電大發(fā)展有益鋯行業(yè) 推薦東方鋯業(yè)
投資要點(diǎn)：金屬核級(jí)鋯處于鋯產(chǎn)業(yè)鏈最頂端。鋯的主要以硅酸鋯、氧化鋯的形式應(yīng)用于陶瓷、耐火材料等領(lǐng)域，占鋯消費(fèi)的90%以上。僅有3%-4%的鋯礦石被 加工成金屬鋯（或稱(chēng)海綿鋯），再進(jìn)一步加工成各種鋯材。金屬鋯分為兩大類(lèi)，核級(jí)鋯主要用作核動(dòng)力航空母艦、核潛艇和民用發(fā)電反應(yīng)堆的結(jié)構(gòu)材料、鈾燃料元件 的包殼等，是重要的戰(zhàn)略金屬；工業(yè)級(jí)鋯（其中含有4～5％的鉿）主要用于制作化工耐酸堿的設(shè)備、軍工、電子行業(yè)。從全球的消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，核方面應(yīng)用占金屬 鋯消費(fèi)的90%左右，民用方面的應(yīng)用僅占金屬鋯消費(fèi)的10%左右。從加工難易程度、工藝水平、科技含量等方面而言，金屬鋯及其合金制品處于產(chǎn)業(yè)鏈最高。
核電大發(fā)展提升核級(jí)鋯需求。2007 年國(guó)家發(fā)改委制定了《核電中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃（2005-2020 年）》。規(guī)劃中發(fā)展目標(biāo)是到 2020 年，核電運(yùn)行裝機(jī)容量達(dá)到 4000 萬(wàn)千瓦，在建項(xiàng)目 1800 萬(wàn)千瓦。從目前在建和規(guī)劃的核電站情況看，我國(guó)核電建設(shè)有望獲得超出預(yù)期的快速發(fā)展。由于燃料消耗和輻射，核反應(yīng)堆中的鋯材每年要更換三分之一，是經(jīng)常性 消耗材料。按照國(guó)際核電站的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，每1 萬(wàn)千瓦核電首爐裝機(jī)容量需要鋯材 0.3-0.35 噸，按50%成材率計(jì)算，則需核級(jí)海綿鋯 0.6-0.7 噸。每年換材按1 萬(wàn)千瓦0.1-0.12 噸計(jì)算，折合海綿鋯需求0.2-0.25 噸。目前全球海綿鋯總產(chǎn)能在8000-8500 噸左右，鋯材產(chǎn)能 2000 噸以上，成品率達(dá) 60-80%。美國(guó)、法國(guó)和俄羅斯是核級(jí)鋯材生產(chǎn)大國(guó)，技術(shù)領(lǐng)先，在鋯市場(chǎng)占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。
目前我國(guó)核電所需鋯材完全依賴(lài)進(jìn)口，主要進(jìn)口國(guó)是法、俄、美和瑞典等國(guó)家。我們按照到 2020 年我國(guó)核電裝機(jī)容量達(dá)到 6000 萬(wàn)千瓦的假設(shè)條件進(jìn)行預(yù)測(cè)，未來(lái) 10 年核級(jí)鋯材需求總量預(yù)計(jì)在5000 噸左右，海綿鋯需求 10000噸左右。核級(jí)鋯需求持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)非常明確。
東方鋯業(yè)：長(zhǎng)期受益于核電大發(fā)展
東方鋯業(yè)是以研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售鋯制品為主營(yíng)業(yè)務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，是國(guó)內(nèi)鋯系列制品產(chǎn)銷(xiāo)最齊全的公司之一。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，目前公司以生產(chǎn)高品質(zhì)傳統(tǒng)鋯制品氯氧化鋯、二氧化鋯、硅酸鋯以及高附加值的新興鋯制品復(fù)合氧化鋯和氧化鋯結(jié)構(gòu)陶瓷為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和毛利的來(lái)源。
我們推薦東方鋯業(yè)主要源于其金屬核級(jí)鋯板塊業(yè)務(wù)。根據(jù)文獻(xiàn)資料，由于核級(jí)海綿鋯設(shè)備復(fù)雜、投資大，只有達(dá)到1000 t 以上的生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)上才合算。公司是國(guó)內(nèi)目前唯一兩家在未來(lái)可預(yù)見(jiàn)時(shí)間內(nèi)具備千噸產(chǎn)能的兩家公司之一（國(guó)核維科1500 噸+東方鋯業(yè)1000 噸）。（湘財(cái)證券）
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