2011年有色金屬行業(yè)投資策略
報告關鍵要素：
2010年小金屬有色行情表明，供需關系仍是決定行情最重要因素，而基本金屬行情主導因素是流動性過剩。展望2011年，有色金屬總體行情可能是寬幅震蕩，而催化劑可能跟供需關系不大，貨幣政策及其他政策交替或者疊加將影響行情運行趨勢。
投資要點：
2010年前三季度業(yè)績增長超預期。前三季度凈利潤為148.58億元，按照可比公司凈利潤增長158.30%，其中第三季度凈利潤為51.44億元，環(huán)比上漲15.47%。業(yè)績超預期與黃金、銅和小金屬價格全年大幅上漲直接相關。
內外貨幣政策可能是2011年金屬價格運行最重要主導因素。在供需關系總體平衡情況下，新興市場和發(fā)達經濟體一緊一松兩種截然相反的貨幣政策導向、其他宏觀政策以及歐美日的債務問題將是影響2011年有色金屬價格走勢的重要變量。
預計2011年盈利增長30%左右。2010年前三季度凈利潤可比增長158.30%，預計全年增長160%。根據(jù)經濟增長前景預期，以及2011年銷量整體增長15%-20%、平均價格水平上漲2%-5%的假設條件，據(jù)此測算2011年有色金屬盈利增長30%左右。
2011有色金屬動態(tài)PE偏高。按照盈利預測，以2010年11月12日收盤價計算，2011年有色金屬板塊動態(tài)市盈率為48.46倍，縱向比較，2011年動態(tài)估值高出平均水平33%；橫向比較，有色金屬估值水平高出全部A股一倍。
2011年投資策略：因勢利導。根據(jù)宏觀經濟、行業(yè)、估值和市場因素分析，2011年有色金屬板塊投資機會可能類似于2010年，屬于階段性行情。催化劑主要來自內外政策的變化，特別是中美日歐的貨幣政策，中國的房地產政策等等。
重點推介格林美[66.59 2.53%]：在鈷鎳廢棄物循環(huán)再造領域奠定領頭羊地位后，著力發(fā)展電子廢棄物回收業(yè)務正是找準了中國大力發(fā)展循環(huán)經濟的切入點，此外公司已經布局塑木型材這一前景廣闊領域�？偟脕碚f，在循環(huán)經濟領域公司將大有作為。
風險提示：發(fā)達經濟體爆發(fā)債務危機，中美爆發(fā)貿易沖突，美聯(lián)儲加息。
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