存款準(zhǔn)備金率調(diào)整：對銀行盈利不會造成實質(zhì)性影響
央行于11月19日傍晚再次宣布上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點，這是央行年內(nèi)第五次提高存款準(zhǔn)備金率，也是央行在10天內(nèi)第二次動用數(shù)量型調(diào)控工具管理流動性。
如果考慮到10月11日央行臨時提高四大國有商業(yè)銀行及招行、民生銀行（600016）兩家股份制銀行存款準(zhǔn)備金率50個基點兩個月，11月10日臨 時提高交行、光大銀行（601818）存款準(zhǔn)備金率50個基點三個月，那么在2010年11月30日至2010年12月14日期間，工、農(nóng)、中、建四家銀 行的存款準(zhǔn)備金率為18.5%，交行為18.0%，招行、民生銀行、光大銀行為16.5%，其余中小銀行為16.0%。
大型金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到歷史上少有的18.5%，引發(fā)市場關(guān)注。對主要依靠貸款投放來實現(xiàn)業(yè)務(wù)拓展和獲取盈利的商業(yè)銀行來說，這么高的存款準(zhǔn)備金率會產(chǎn)生什么樣的影響？這種影響究竟有多大？可否有效應(yīng)對？
“總體上來說，這次調(diào)整準(zhǔn)備金率不會對商業(yè)銀行的流動性造成實質(zhì)性影響，銀行仍可以通過釋放部分債券和同業(yè)資產(chǎn)應(yīng)對提高準(zhǔn)備金率的要求，但如果持續(xù)提 高的話，部分中小商業(yè)銀行的流動性會出現(xiàn)一定的問題。由于存款準(zhǔn)備金利率低于配置于其他資產(chǎn)的收益，因此會對盈利有負(fù)面影響，但影響不大。”交通銀行 （601328）金融研究中心研究員許文兵告訴記者。
存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，直接影響商業(yè)銀行內(nèi)部流動性水平。本次上調(diào)將從銀行系統(tǒng)凍結(jié)和回收約3000億元左右的資金。商業(yè)銀行超額存款準(zhǔn)備金水平也在持續(xù) 下滑，截至2010年三季度，大型商業(yè)銀行的超額存款準(zhǔn)備金率水平已下降至1.4%，較2009年末下降32bps，較2008年末下降153bps；中 型銀行的超額存款準(zhǔn)備金水平已下降至1.1%，較2009年末和2008年末分別下降2.03和4.6個百分點。
存款準(zhǔn)備金率上調(diào)，在一定程度上加大了商業(yè)銀行的成本壓力，同時也限制了商業(yè)銀行進(jìn)行資產(chǎn)配置的空間。
目前，銀行能夠依靠壓縮同業(yè)資產(chǎn)和債券資產(chǎn)來滿足準(zhǔn)備金率的提高；同業(yè)資產(chǎn)收益率約為3%，和法定存款準(zhǔn)備金利率的差異約為138個基點。中金公司研 究報告認(rèn)為，法定存款準(zhǔn)備金上調(diào)0.5個百分點對2011年盈利的影響約為0.4%，累積效應(yīng)約為2%至3%。不過，如果明年M2增速下降較快，那么銀行 存款增長的壓力會有所體現(xiàn)。
市場對貨幣政策緊縮的擔(dān)憂使得過去幾周銀行股估值大幅下降，但業(yè)內(nèi)專家普遍預(yù)期，只要不出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下滑、通脹上升的滯脹局面，這些措施并沒有實質(zhì)性影響商業(yè)銀行的盈利。
對銀行盈利的不確定性影響主要來自于政策走向的不確定性。央行短期內(nèi)連續(xù)兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、一次加息，加大了貨幣政策的不確定性。專家分析，若 2011年上半年物價漲幅能夠得到有效抑制，貨幣政策可望前緊后松，最終表現(xiàn)為好于預(yù)期；若2011年上半年物價漲幅在連續(xù)回收流動性的調(diào)控下并未能得到 有效抑制，那么全年均維持相對偏緊的貨幣政策。央行根據(jù)不同情勢，在“組合拳”中對于量化工具和價格工具的使用頻率不同，將直接影響商業(yè)銀行的盈利預(yù)期。
存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)攀升至近20年以來的新高，未來此工具是否還有使用空間？準(zhǔn)備金率調(diào)整幅度取決于M2目標(biāo)增速、貿(mào)易順差、央行公開市場操作力度等因 素。據(jù)中金公司測算，如果明年貿(mào)易和今年持平，那么未來12個月內(nèi)準(zhǔn)備金率還要調(diào)整1.5至2個百分點才能將M2增速控制在15%左右，也就是大型銀行存 款準(zhǔn)備金率要提高到20%左右，中小型銀行提高到18%左右。不過，如果人民幣升值加快，貿(mào)易順差降低，那么準(zhǔn)備金率調(diào)整的壓力就會減小。
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