有色金屬板塊短期內(nèi)將延續(xù)調(diào)整 中長期依然看好
數(shù)據(jù)點(diǎn)評
上周基本金屬受中國上調(diào)存款準(zhǔn)備金及美元指數(shù)驅(qū)動,沖高回落。受到前一周美聯(lián)儲QE2鼓勵,市場風(fēng)險偏好上升,美元指數(shù)回落助推基本金屬價格上揚(yáng)。而中國人 民銀行宣布上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn),基本金屬價格當(dāng)天大幅回調(diào)。隨后受美國和中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)影響,基本金屬再次沖高,但周五因市場擔(dān)心中國 將采取更多緊縮貨幣政策以對抗通脹,基本金屬價格再次回落。LME期銅一周下跌0.5%至8615美元/噸,期鋁下跌2%,期鉛上漲0.6%而期鋅下跌 5.3%,期鎳下跌7.3%,期錫下跌1.1%,期鉬則持平。庫存方面,LME銅庫存下降3,600噸,鋁庫存下降31,600噸。國內(nèi)基本金屬期貨價格 亦沖高回落,其中上海期銅一周價格下跌0.7%,期鋁下跌2.7%,期鋅下跌4.7%。
中國上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,美元反彈及初請失業(yè)金人數(shù)減 少,金價承壓回落。美聯(lián)儲QE2及全球?qū)捤闪鲃有允裹S金價格不斷創(chuàng)出歷史新高。而中國上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及美國初請失業(yè)金人數(shù)的下降使得金價承壓回落。隨 后在市場彌漫著歐債危機(jī)的情形下,金價小幅回升。但周五市場擔(dān)憂中國政府或進(jìn)一步收緊貨幣供應(yīng)量以抵抗通貨膨脹壓力,金價當(dāng)日重挫2.7%,收于 1365.5美元/盎司,一周COMEX期金累計跌幅為2.3%。SPDR持倉量下降1.3噸至1,291噸,COMEX黃金凈多頭寸維持不變。上周美元 指數(shù)上漲2.1%,WTI原油價格下跌2.3%。
稀土鈰及鎢銻鉭等小金屬價格漲勢明顯,而稀土鐠釹及金屬錳價格有所回落。國外擔(dān)心中國限制 稀土鈰的出口,因此加大對稀土鈰的采購;國內(nèi)稀土鈰市場份額占80%的包鋼稀土相應(yīng)提價,因此上周氧化鈰和金屬鈰分別上漲5%和13%。鎢精礦和APT同 樣受海外需求增加,采礦配額及礦山停產(chǎn)整修導(dǎo)致供給受限影響,價格分別上漲3000元/噸(3%)和6000元/噸(4%)。此外,市場傳國家將對十種金 屬進(jìn)行戰(zhàn)略收儲,上周銻精礦和鉭價格也分別上漲了4.1%和7.9%。而前期漲幅較大的稀土鐠釹及金屬錳則有所回調(diào),分別小幅下降0.5%和1.1%。鉬 精礦價格上周持平。
股票方面,中金覆蓋的A股跑輸上證綜指,而H股金屬板塊跑贏恒指。受中國存款準(zhǔn)備金率上調(diào)及美元指數(shù)反彈等因素影響,金 屬價格在震蕩之后周五出現(xiàn)大幅回調(diào),導(dǎo)致金屬類股票相應(yīng)出現(xiàn)調(diào)整。我們覆蓋的A股金屬公司平均跌幅為7.1%,跑輸上證綜指的下跌4.6%。其中,中金嶺 南下跌1.7%,跌幅較小;而東方鉭業(yè)和江西銅業(yè)A股則分別下跌10.8%和8.8%。H股方面,我們覆蓋的金屬公司平均跌幅為1.5%,跑贏恒生國企指數(shù)的下跌3.1%。招金礦業(yè)表現(xiàn)較好,逆市上漲3.6%,而中國鋁業(yè)H股則下跌了4.8%。
行業(yè)前瞻:
在 美國二次量化寬松政策出臺之后,短期內(nèi)美元指數(shù)或?qū)⑵蠓�(wěn)。但市場整體流動性寬裕,中國及美國10月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯示經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn),將對基本金屬需求及價格 提供一定支撐。然而,三季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長減速(GDP0.4%),市場對歐元區(qū)國家主權(quán)債務(wù)問題的擔(dān)憂再次燃起;另外,近期農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品的價格持續(xù)攀 升,觸發(fā)政府對通脹的擔(dān)憂。黃金作為避險和抗通脹的工具將再度受到投資者青睞。小金屬方面,戰(zhàn)略性金屬稀土、鎢、錫、銻、鉬將繼續(xù)受到國家資源整合及下游 需求堅挺的影響,價格下行風(fēng)險不大。
市場普遍擔(dān)憂中國或采取進(jìn)一步緊縮政策以遏 制通貨膨脹,我們認(rèn)為估值普遍較高的有色金屬板塊短期內(nèi)將延續(xù)調(diào)整。然而,經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)和寬松的流動性支撐了金屬需求及價格,我們依然看好有色板塊中長期的 表現(xiàn),并建議積極關(guān)注基本面穩(wěn)健,估值相對較低的股票。具體包括:江西銅業(yè)A/H股(基本面穩(wěn)健),紫金礦業(yè)(銅和黃金組合,估值相對還比較便宜)及中金嶺南(收購全球星礦)。歐債危機(jī)引發(fā)的避險情緒則有望支撐黃金股,包括中金黃金,山東黃金和招金礦業(yè)。另外,業(yè)績相對確定和受國家政策扶持的戰(zhàn)略性金屬股廈門鎢業(yè)(鎢及稀土資源整合)、包鋼稀土(稀土整合的最大受益者),辰州礦業(yè)、東方鉭業(yè)、金鉬股份及洛陽鉬業(yè)等,若下跌幅度較大,可以關(guān)注回調(diào)機(jī)會。
風(fēng)險提示:國家出臺進(jìn)一步的緊縮政策,及金屬價格出現(xiàn)大幅回落。
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