超跌反彈動能積蓄 引爆有色金屬板塊
有色金屬板塊成為昨日滬深股市領(lǐng)漲先鋒。我們認為，目前基本金屬價格已經(jīng)跌至成本線，具備一定支撐，稀土等小金屬價格在新能源產(chǎn)業(yè)的帶動下持續(xù)上漲。前期股價超跌使得板塊估值逐漸降至合理水平，積蓄已久的反彈能量令有色股的上漲行情一觸即發(fā)。
超跌積蓄反彈能量
截至昨日收盤，申萬有色金屬指數(shù)上漲4.36%，漲幅居申萬一級行業(yè)指數(shù)之首。60只成分股全線飄紅，其中博云新材和紫金礦業(yè)漲停，羅平鋅電、金瑞科技和江西銅業(yè)分別上漲9.37%、9.27%和8.16%。
4月中旬以來，有色金屬板塊呈現(xiàn)加速下跌、反彈乏力的特征，持續(xù)的超跌使其估值漸趨合理。伴隨市場對周期類行業(yè)的關(guān)注升溫，以及隔夜LME銅、鋅、鉛、錫收漲，有色金屬板塊終于爆發(fā)。
今年二季度以來，汽車、房地產(chǎn)等有色金屬下游行業(yè)的景氣度明顯下降，導(dǎo)致工業(yè)金屬價格持續(xù)回落。在此背景下，流動性收緊、歐洲主權(quán)債務(wù)危機造成的風(fēng)險偏好降低以及過高的估值，更使得有色金屬板塊深幅下挫，領(lǐng)跌大盤。
按照總市值加權(quán)平均法，4月15日至7月19日期間，申萬有色金屬指數(shù)下跌27.53%，跌幅位居23個申萬一級行業(yè)指數(shù)榜首，遠遠跑輸全部A股20.18%的跌幅。成分股中，ST關(guān)鋁、株治集團和紫金礦業(yè)的跌幅均超過40%，分別達到49%、42%和40%。
伴隨股價的下跌，前期持續(xù)高企的有色金屬板塊估值逐漸回落。按照TTM法，當前有色金屬冶煉板塊的市盈率為36倍，已經(jīng)降至2001年以來的均值，估值回歸合理；而有色金屬新材料板塊當前的市盈率為51倍，低于2001年以來的均值55倍，估值具備一定優(yōu)勢。
前期的持續(xù)超跌為有色金屬板塊積攢了較大的反彈動能，隨著估值優(yōu)勢的逐漸凸顯，板塊的吸引力不斷增強，反彈行情一觸即發(fā)。
關(guān)注階段反彈機會
經(jīng)過近幾個月的連續(xù)下跌，目前部分基本金屬價格已經(jīng)進入成本區(qū)域。成本價的跌破以及原料緊張造成的供應(yīng)不足，導(dǎo)致部分廠商已經(jīng)計劃減產(chǎn)或提前進 入檢修。與此同時，6月份全球有色金屬庫存出現(xiàn)了2006年以來的最大跌幅，國內(nèi)庫存也持續(xù)下降，這些都對基本金屬的價格構(gòu)成了一定支撐。7月份以來，基 本金屬出現(xiàn)止跌跡象，LME銅、鋁、鋅、鉛、錫分別上漲2.73%、2.34%、3.73%、2.31%和5.81%。
盡管基本金屬價格目前已在底部區(qū)域，但是需求前景尚不明朗。相比之下，稀土等小金屬的需求則較為確定，將持續(xù)受到新能源行業(yè)的正面推動。上周雖 然基本金屬價格下跌，但是稀土價格加速上漲，其中標桿產(chǎn)品氧化釹和氧化鐠分別上漲3.9%和5.1%；中重型稀土中，今年以來漲幅最大的氧化鏑上周繼續(xù)上 漲8.4%。
總體來看，悲觀預(yù)期已經(jīng)很大程度上在金屬價格和股票價格中得以反映，短期不必過于悲觀，可關(guān)注有色金屬板塊的反彈機會，特別是具備資源優(yōu)勢的稀土、鎢、銻等小金屬子行業(yè)以及金屬新材料產(chǎn)業(yè)鏈。
個股方面，申銀萬國分析師建議關(guān)注稀土永磁產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)上市公司，如中科三環(huán)、寧波韻升、安泰科技，以及受行業(yè)整合正面推動的包鋼稀土、廈門鎢 業(yè)；同時，消費升級、進口替代和新經(jīng)濟將是拉動我國金屬深加工產(chǎn)業(yè)的三大引擎，分析師看好電子鋁箔、醫(yī)藥包裝鋁箔等優(yōu)勢深加工產(chǎn)品，推薦新疆眾和、東陽光 鋁。
此外，雖然黃金價格7月份以來震蕩回落，不過歐洲債務(wù)危機引發(fā)的避險需求以及通脹預(yù)期的再次提升有望支撐黃金價格繼續(xù)走強。與此同時，國內(nèi)上市公司的資源注入和盈利能力提升值得關(guān)注。
LME基本金屬7月份以來止跌企穩(wěn)
稀土礦價格持續(xù)上漲
金屬新材料板塊估值低于歷史均值
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