商品市場內憂外患 或繼續(xù)承壓下跌
整體上看，商品市場內憂外患的局面短期內難以改變，美元和黃金將繼續(xù)得到追捧，而商品市場料將繼續(xù)承壓下行。金屬板塊的調整仍未到位，而化工板塊也難言樂 觀，農產品板塊由于前期基于天氣以及通脹因素總體維持強勢，近期極有可能出現(xiàn)階段性頂部，回落調整也在情理之中。當然，不排除存在極個別強勢品種存在，比 如玉米和棉花，在整個暴跌的過程中表現(xiàn)相對抗跌，建議投資者可以持續(xù)關注。
從外圍市場上看，歐洲債務危機不斷蔓延給市場帶來持續(xù)壓力，而美國掀起的華爾街調查風波加劇了投資者對金融市場的擔憂，美元與黃金持續(xù)走強也反映出了市場 避險情緒升溫，反過來令商品市場大幅承壓；從國內市場來看，房產新政、加息預期等因素加重了市場對于流動性收縮的預期，挫傷了商品市場人氣。
首先，美元與黃金雙雙走高，兩者難得呈現(xiàn)正相關走勢，主要由于對歐洲經濟局勢的擔憂，導致市場避險情緒加劇。去年12月全球三大評級公司下調希臘主權評 級，使其陷入財政危機，之后危機不斷加深，并有向歐元區(qū)其他國家蔓延的趨勢。希臘債務危機一旦惡化，將最先波及同樣存在債務問題的西班牙、葡萄牙、意大利 和愛爾蘭，進而引發(fā)整個歐洲的經濟陷入危機，甚至影響整個世界經濟的復蘇。上周出臺的歐元區(qū)與IMF聯(lián)合的救助措施，顯然沒有起到歐元區(qū)領導設想的效果。 匆匆出臺的兩個救助方案，一個是1100億歐元的救助方案，另一個7500億歐元的后備救助方案。乍一看聲勢浩大，但仔細觀摩之后，投資者都發(fā)現(xiàn)，所有方案都沒有實施細則，德國與法國這兩個歐元區(qū)領頭羊，自身也是剛處在經濟復蘇的邊緣。同時，希臘本國的緊縮措施，在實施時也遭到了國內民眾的強烈反對，導致 雅典政局混亂。如此看來，救助人與被救人自身都有著很大問題。于是在方案出臺的后一日，歐元兌美元開始持續(xù)下跌，市場恐慌情緒加重。投資者對于歐元區(qū)的恐 慌，轉嫁于對美元的熱衷，美元指數(shù)持續(xù)攀升，直逼2009年的最高點89.62；另一方面，資金也不斷流入黃金尋求避險，也使得近期黃金急劇上漲，并不斷 創(chuàng)下歷史新高。
其次，美國正掀起一場對華爾街的“調查風波”。此前已經被SEC起訴調查的高盛涉及誤導投資者的CDO產品，現(xiàn)在調查的范圍擴大，包括了摩根士丹利，瑞士 銀行，花旗銀行，瑞士信貸，德意志銀行，法國農業(yè)信貸銀行及美林證券等。這次調查主要集中于，這些機構是否存在誤導評級機構及投資者展開調查。如果查明確 有其事，則那些機構從發(fā)行的許多建立在評級上的衍生品種獲得了大量收益。這次SEC的調查面之廣史無前例，同時也將美國政府與華爾街之間的關系擺到了一個 尷尬局面。政府目前正在把它的最大贊助商往一個“規(guī)范性”的方向推。同時，政府也出臺了一系列使衍生品交易透明化的法案。美國又立法又“抓人”的舉動，表 現(xiàn)了其規(guī)范金融市場的決心，同時避免重蹈2007年覆轍，不能因為一家投行倒閉，而讓全球經濟為其買單。短期來看，這樣的行為大大影響了市場投資情緒，引發(fā)避險情緒升溫。
而美元和黃金的強勢勢必給商品帶來沉重壓力，從商品領頭羊原油走勢上看，5月初開始，原油開始大幅下挫，目前已從86美元/桶的高位回調至70美元/桶附 近，兩周跌幅高達18.6%。除了歐洲經濟前景的憂慮以及市場監(jiān)控和限制會影響油價過熱的趨勢等因素之外，原油自身庫存過高在一定程度上也打壓了油價。另 外，原油遠期期貨跌幅高于近期期貨，遠期升水縮窄，這說明市場恐慌情緒明顯日益加重，對于原油未來走勢較為悲觀。總體來看，在市場供求基本面和金融風險雙 重影響下，原油近期弱勢難改，有繼續(xù)下挫可能。原油大幅下挫導致化工產品隨之下行，尤其是塑料和PVC，目前已創(chuàng)年內新低。整體化工板塊難言樂觀。
最后，國內流動性緊縮是造成大宗商品價格暴跌的另一主因。
在國內地產新政滿月之際，部分地區(qū)出現(xiàn)“量減價升”局面，預期后市政策力度將繼續(xù)維持。回顧這一個月來，在中央地產政策出臺之后，地方性細則陸續(xù)登上舞 臺，作為地產政策的核心內容，政府通過控制房屋信貸總量及增加住宅供應量來打壓過快上漲的房價，這是從供需兩處“雙著手”，前者通過限制銀行的房屋信貸來 控制市場流動性，從金融屬性層面料將打壓商品價格；后者通過增加住宅供應量，料將提振相關商品如鋼材、有色、PVC、塑料等在建筑材料中的需求用量，從商 品屬性層面利多于價格。
然而，當前地產政策實施后，必將先經歷“量減價不減”的對峙僵持階段，尤其是價格未現(xiàn)顯著下跌前，地方性政策的不斷出臺將帶領政府、購房者、開發(fā)商皆進入 “觀望期”，而增加住宅供應則是一個較滯后及長期的過程，真正傳導至大宗商品需求的時滯可能較長，在當前一個不斷的時期內通過金融屬性層面及恐慌心理因素影響商品市場的利空面較大。
同時，加息這個政策“老靴子”遲遲沒有落地也促使市場避險情緒逐漸升溫。4月份CPI同比增速2.8%創(chuàng)下今年新高的同時，也逼近了全年3%的控制目標， 通脹調控預期再次得到提振。隨著市場公認的加息敏感時間窗口的第二季度漸漸逝去，加息預期壓力日益增大。在金融機構存款準備金率年內連續(xù)三次提高、全年人 民幣新增貸款額度得到控制、國內部分城市高房價被堅決遏制等相關聯(lián)的眾多收緊政策共同作用之下，加息料是市場最終等待的利空點，在政策真正出臺前，市場將 以跌勢去釋放加息預期的壓力，這種影響力將牢牢附加在大宗商品價格近期暴跌的因素之中。
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