今日有色金屬行業(yè)周報
國內外價格
本周受市場對歐洲主權債務擔憂，美元大漲影響，國內外基本金屬呈現(xiàn)了一定幅度的下滑，其中鎳是國內唯一上漲品種，一周漲幅為0.7%,銅是表現(xiàn)最差品種下滑7.9%。鋁/鉛/鋅/錫/黃金國內環(huán)比跌幅分別為0.9%/0.6%/6.3%/1.6%/2.1%。LME金屬全線下跌，銅/鋁/鉛/鋅/鎳/錫下滑幅度分別為6.9%/4.8%/4.4%/8.1%/7.8%/10.2%。COMEX黃金下滑2.8%。
交易所庫存
過去一周交易所庫存除鋁和錫小幅下滑0.1%/1.7 %外，其他有色金屬庫存繼續(xù)上升。尤其以銅漲幅最大，一周漲幅為1.8%，一周鉛/鋅/鎳的全球交易所庫存增長幅度分別為0.7%/0.4%/1.0%。
宏觀流動性
希臘，葡萄牙，西班牙等歐元區(qū)國家主權債務危機進一步刺激了歐美股市和商品市場大挫。市場風險意識高漲，VIX指數(shù)上升，美元強勁反彈。 2010新年以來，中國已經實施一系列措施以緊縮流動性，包括連續(xù)提高央行匯票發(fā)行利率(SHIBOR持續(xù)上升)，提高存款準備金率。國內宏觀流動性政策 的調整，引發(fā)金屬價格調整，以及周期性股票的回落。三月期LIBOR和TED依然維持在歷史較低位，顯示流動性并未明顯緊縮。
全球經濟復蘇勢頭
美國 1月的非農支薪人數(shù)環(huán)比下降2萬。而之前的普遍預期為增加2.5萬。1月失業(yè)率降至9.7%，好于市場普遍預期。美國1月制造業(yè)指數(shù)為58.4，為 2004年8月來最高。全球制造業(yè)采購經理人指數(shù)(PMI)從12月的54.6升至1月的56.1,達到2004年中期以來的最高水平,產出指數(shù)從 57.5升至60.2,創(chuàng)下69個月高點，顯示經濟復蘇仍然強勁。
我們的觀點
我們認為2010年有色金屬價格有望維持高位震蕩，全球寬松流動性政策退出對價格上行構成壓力，但全球經濟持續(xù)復蘇對價格帶來支撐。
綜合考慮2009年漲幅度及當前各自基本面狀況，我們后期最看好的有色金屬排序分別是鉛/鋁/錫/銅/鋅/鎳。2010年上述品種的國內漲幅分 別為-2.5%/-4.7%/6.7%/-11.6%/-16%/1.1%，目前交易所庫存可供全球消費天數(shù)分別是6.6天/52.3天/29.8天 /15.3天/24.4天/ 50.1天。黃金市場我們長期看好，受益于通貨膨脹推動。
短期風險
美元大幅反彈。目前美元套利盤平倉已經掀開序幕，短期恐將持續(xù)，對包括有色金屬在內的商品資產構成壓力。
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