2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)將由N型轉(zhuǎn)變成W型
隨著12月份宏觀數(shù)據(jù)的出臺(tái)，加息等調(diào)控政策預(yù)期進(jìn)一步提前；同時(shí)，全球股市也面臨經(jīng)濟(jì)刺激政策退出壓力，美元指數(shù)強(qiáng)勁反彈，股市、大宗商品市場(chǎng)均出現(xiàn)較大幅度下跌。
大盤(pán)上周在系列利空消息打壓下破位下行，筆者認(rèn)為，始于2008年下半年的全球經(jīng)濟(jì)政策擴(kuò)張周期已經(jīng)提前結(jié)束，政策層面進(jìn)入到緊縮周期，資本市場(chǎng)必將做出相應(yīng)的反應(yīng)。具體到A股市場(chǎng)而言，調(diào)控提前打破了多空平 衡僵局，大盤(pán)已經(jīng)選擇向下突破，短期將考驗(yàn)3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口支撐。
具體分析近期政策變動(dòng)帶來(lái)的市場(chǎng)影響，大致分為以下方面：
首先，隨著投資、消費(fèi)、出口三駕馬車全面恢復(fù)正常運(yùn)行，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)大于衰退風(fēng)險(xiǎn)，宏觀調(diào)控推出時(shí)點(diǎn)由此早于市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)股市造成較大沖擊。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局21日公布數(shù)據(jù)顯示,2009年我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值335353億元,比上年增長(zhǎng)8.7%。全社會(huì)固定資產(chǎn)投資224846億元,比上年增長(zhǎng)30.1%。社會(huì)消費(fèi)品零售總額125343億元，比上年增長(zhǎng)15.5%。09年底經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，四季度實(shí)際GDP增長(zhǎng) 從去年三季度的年同比9.1%加速至10.7%。12月份CPI通脹年同比上揚(yáng)1.9%，PPI由負(fù)轉(zhuǎn)正，增長(zhǎng)1.7%；出口數(shù)據(jù)12月不僅由負(fù)轉(zhuǎn)正，同 比增長(zhǎng)更是達(dá)到17.7%。整體上看，宏觀數(shù)據(jù)全面好轉(zhuǎn)之后出現(xiàn)過(guò)熱跡象。年初信貸迅猛增長(zhǎng)，房?jī)r(jià)高燒不退以及CPI快速回升，上述經(jīng)濟(jì)過(guò)熱苗頭迫使緊縮 政策提前開(kāi)始。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率僅僅是個(gè)開(kāi)始，貨幣收緊、房地產(chǎn)嚴(yán)厲調(diào)控以及抑制產(chǎn)能過(guò)剩將成為2010年的主要宏觀經(jīng)濟(jì)政策導(dǎo)向。
第二，放眼全球資本市場(chǎng)，同樣面臨著經(jīng)濟(jì)刺激政策的退出以及緊縮政策的開(kāi)始。繼澳大利亞等國(guó)進(jìn)入加息周期之后，美國(guó)政府也都重拳出擊防范金融風(fēng) 險(xiǎn)。奧巴馬政府21日再出重拳,宣布限制單個(gè)銀行的絕對(duì)規(guī)模,同時(shí)對(duì)銀行從事高風(fēng)險(xiǎn)自營(yíng)交易業(yè)務(wù)范圍設(shè)限，受此消息影響，前期走勢(shì)最為強(qiáng)勁的美國(guó)股市應(yīng)聲下跌，道指連續(xù)三天大跌，周跌幅為10個(gè)多月來(lái)最大，標(biāo)普500和納指跌幅也達(dá)2%以上。香港恒生指數(shù)近期也持續(xù)下跌，1月11日以來(lái)恒指由最高22671點(diǎn)跌至最低20250，跌幅高達(dá)10%，技術(shù)形態(tài)看有構(gòu)筑中期頭部跡象。同時(shí)，美元指數(shù)展開(kāi)強(qiáng)勁反彈創(chuàng)出近期新高，加上緊縮政策影響，全球大宗商品價(jià)格開(kāi)始一輪較大幅度下跌。如果國(guó)際大宗商品市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下跌，會(huì)對(duì)中國(guó)A股有色、煤炭等權(quán)重板塊造成較大沖擊。
第三，銀行板塊帶領(lǐng)大盤(pán)止跌回升難度較大，市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換仍然遙遙無(wú)期。在股市跌聲一片，熱點(diǎn)盡數(shù)退潮之際，投資者再次將希望賦予銀行股板塊。短 期而言，加息預(yù)期有利于銀行盈利改善，同時(shí)股指期貨、融資融券也將利好銀行股。更為重要的是，明星基金經(jīng)理王亞偉年報(bào)重倉(cāng)銀行股令市場(chǎng)震驚。筆者認(rèn)為，銀 行股持續(xù)上漲難度較大。從基本面看，銀行估值水平處于全市場(chǎng)的最低端，而且去年漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于市場(chǎng)平均水平，但是隨著信貸政策的收緊以及資本金充足率的要 求，銀行業(yè)整體融資壓力驟增，而弱勢(shì)中投資者對(duì)再融資往往反應(yīng)過(guò)度，在很大程度上抵消了加息利好效應(yīng)。
總體分析年初以來(lái)的走勢(shì)，之所以與去年多數(shù)機(jī)構(gòu)一季度新高預(yù)測(cè)大相徑庭，重要原因就是調(diào)控政策提前出臺(tái)，同時(shí)全球股市下跌也都不利于A股市場(chǎng)。多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的2010年N型走勢(shì)將會(huì)轉(zhuǎn)變成W走勢(shì)，更多的機(jī)會(huì)來(lái)自于二季度，待負(fù)面因素消化后有望展開(kāi)升勢(shì)。
展望春節(jié)前走勢(shì)，預(yù)計(jì)整體仍以弱勢(shì)調(diào)整為主，融資融券、股指期貨對(duì)大盤(pán)的正面影響有限，因此每一次反彈都是投資者降低倉(cāng)位的好機(jī)會(huì)。在操作策略 上，我們堅(jiān)持認(rèn)為藍(lán)籌股整體機(jī)會(huì)不大，但是需要關(guān)注銀行、券商股短期走強(qiáng)的機(jī)會(huì)；題材股仍然是今年的主流熱點(diǎn)，區(qū)域振興、創(chuàng)新型產(chǎn)業(yè)等主題投資仍有持續(xù)表現(xiàn)機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)新疆、安徽、重慶等為區(qū)域振興熱點(diǎn)，而上海、廣州本地股則受益于世博會(huì)、亞運(yùn)會(huì)，具備一定上漲空間，投資者可以適當(dāng)關(guān)注.
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