有色金屬價格步入敏感期 板塊估值承壓
1月12日,中國人民銀行決定,從2010年1 月18 日起,上調(diào)存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。
點評:
這是央行自2008 年6 月以來再次上調(diào)存款準備金率。此前最后一次上調(diào)存款準備金率是在2008 年6月25日。其后,為應對國際金融危機,央行曾于2008 年下半年先后四次下調(diào)了存款準備金率。而此次央行上調(diào)存款準備金率的大背景是房地產(chǎn)、大宗商品價格已有泡沫化趨勢,通脹隱約可見。
“中國因素”是推動金屬價格上漲重要動力,中國人民銀行上調(diào)存款準備金率導致LME 金屬價格應聲下跌,LME 金屬價格跌幅普遍在3%以上。
從歷史經(jīng)驗來看,貨幣政策一向具有延續(xù)性,從上調(diào)存款準備金率到上調(diào)利率,代表了一個完整的貨幣政策趨勢。此次首次上調(diào)存款準備金率意味著貨幣政策從寬松開始轉(zhuǎn)向從緊,也即意味貨幣政策轉(zhuǎn)向的拐點已經(jīng)出現(xiàn),政策開始步入緊縮通道。而全球尤其中國實施的量化寬松政策而導致的流動性大量釋放是今年年初以來金屬價格大幅上漲的主要原因。
不同的貨幣工具在具體實施過程中存在一定差異:存款準備金率的上調(diào)更多是一種貨幣層面的考量,通過提高存款準備金率、回收流動性、抑制潛在的通貨膨脹,與實體經(jīng)濟的聯(lián)系較少;而利率的變動則需要考慮實體經(jīng)濟的資金運用成本,利率的上調(diào)往往意味著經(jīng)濟的全面好轉(zhuǎn)。
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