有色金屬資源價(jià)格趨勢向好
西方國家復(fù)蘇的力度低于預(yù)期，新興市場的復(fù)蘇程度令人驚訝。2009年中國高額進(jìn)口是有色金屬市場的亮點(diǎn)，2010年需求根基仍在中國，亮點(diǎn)期待于歐美的下游復(fù)蘇。
中國汽車消費(fèi)浪潮將拉動鋁、鋅、鉛消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級：中國交通運(yùn)輸占鋁、鉛、鋅的消費(fèi)比例分別是23%、28%和23%。2009初開始，中國汽車消費(fèi)迎來了第三次消費(fèi)浪潮。汽車對鍍鋅鋼板、鋁材及鉛酸電池的需求將大幅增長。
銅是基本面最好、貨幣屬性最強(qiáng)、壟斷程度最高的基本金屬：我們預(yù)測10年將進(jìn)入通貨膨脹時(shí)期，通脹初期，銅是基本金屬中表現(xiàn)最好的品種。銅精礦供給非常 緊張，加工費(fèi)下滑，擠壓冶煉利潤，2010年利潤將進(jìn)一步向礦山轉(zhuǎn)移，因此我們首推自產(chǎn)銅比例最高及銅資源最優(yōu)的江西銅業(yè)(600362)。
鋁和鉛鋅，看好汽車和建筑的蓬勃發(fā)展
2010年鋁需求在汽車和基建拉動下將快速增長，增速大于產(chǎn)量增長，鋁市場供給過剩減緩。鉛鋅供給壓力在需求反彈的情況下，供需將趨于平衡。
投資策略
考慮到有色資源的貨幣屬性和商品屬性在未來仍將持續(xù)加強(qiáng)，有色金屬資源價(jià)格趨勢仍向好，因此給予行業(yè)推薦的投資評級。
1）給予銅、鉛鋅、鋁、鉬、黃金子行業(yè)推薦的投資評級，給予電解鋁、鎳、錫、稀土、深加工子行業(yè)中性的評級。
2）布局資源類企業(yè)。綜合考慮股價(jià)對金屬價(jià)格敏感性、資源估值優(yōu)勢和資源擴(kuò)張潛力等指標(biāo)，仍然是資源類企業(yè)享受高溢價(jià)，我們首推江西銅業(yè)、中金嶺南 (000060)、金鉬股份(601958)。電解鋁企業(yè)由于低估值，并且鋁價(jià)存在投資機(jī)會，首推擁有自備電廠及煤礦的焦作萬方(000612)。
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