包鋼稀土凈利預(yù)增12倍 政策給力業(yè)績未超預(yù)期
如果要評價(jià)2010年備受關(guān)注的股票，因稀土概念而聞名的包鋼稀土（600111）肯定要算一個。這一年，無論是公司產(chǎn)品價(jià)格還是公司股票價(jià)格，都賺足了投資者的眼球。
歲末年初，剛剛沉寂下來的包鋼稀土再次因?yàn)闃I(yè)績預(yù)增名列前茅而站到“鎂光燈”下。2010年公司全年業(yè)績預(yù)增12倍，成為寥寥無幾的業(yè)績預(yù)增超過十倍的公司之一。
不過，這一業(yè)績預(yù)增幅度并沒有獲得市場人士的刮目相看，反而被認(rèn)為是情理之中。分析人士普遍認(rèn)為，在稀土價(jià)格大漲、國家政策積極保護(hù)的情況下，包鋼稀土目前的業(yè)績增幅只是在情理之中，并沒有超出預(yù)期。
稀土漲價(jià)成催化劑
早在三季報(bào)公布之時(shí)，包鋼稀土就預(yù)測了全年業(yè)績會預(yù)增1200%。作為稀土行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，包鋼稀土的業(yè)績從來沒有這么醒目過，公司自1997年上市以來，曾經(jīng)有7年利潤為負(fù)增長。2010年，是稀土價(jià)格的強(qiáng)悍上漲徹底幫助包鋼稀土解圍。
“稀土的價(jià)格從2009年開始就露出上漲的苗頭，2010年的漲勢更為迅猛，包鋼稀土在2010年充分受益于稀土價(jià)格的上漲，在二級市場上，公司的股價(jià)也從30元附近一鼓作氣漲到接近百元。”國元證券有色行業(yè)分析師蘇立峰接受記者采訪時(shí)說。
稀土屬于稀缺資源，包鋼稀土的儲量具有獨(dú)特的壟斷地位。隨著稀土儲備日趨下降，國家在政策導(dǎo)向上，也要求減少出口配額，從而形成我國對稀土價(jià)格的定價(jià)權(quán)。
“目前，稀土的價(jià)格已經(jīng)在高位穩(wěn)定運(yùn)行，未來有些品種可能會出現(xiàn)回落，但是整體上會保持在高位，最近一段時(shí)間二級市場股價(jià)的下跌只不過是前期漲幅積累過高的一個調(diào)整，不能因此認(rèn)為稀土是概念炒作，畢竟公司確實(shí)充分受益于稀土的高價(jià)格。”蘇立峰說。
日信證券有色行業(yè)分析師汪華春在接受記者采訪時(shí)也表示：“公司業(yè)績的增長確實(shí)是由稀土價(jià)格上漲推動的，稀土的價(jià)格長期而言還是看漲的，該股從前期的90多元錢跌至目前的70多元錢，可以說已經(jīng)調(diào)整到位了。”
略低于市場期待
前景繼續(xù)看好
在外行人看來，12倍的業(yè)績預(yù)增幅度幾乎為天文數(shù)字，但事實(shí)上這一增幅并沒有超出預(yù)期，甚至還略低于市場期待。
“作為行業(yè)龍頭，即便業(yè)績預(yù)增實(shí)現(xiàn)了12倍，全年每股收益也只有大約9毛錢，而市場普遍預(yù)測包鋼稀土2010年的每股收益會達(dá)到1元錢，這顯然略低于市場預(yù)期，未來公司仍然有改善空間。”汪華春在接受記者采訪時(shí)說。
記者注意到，2009年包鋼稀土的每股收益僅為7分錢，即便2010年業(yè)績預(yù)增12倍，也只有0.84元，記者綜合各家券商的業(yè)績預(yù)測，平均值在一元錢之上，這一預(yù)增幅度確實(shí)略低于市場預(yù)期。
分析人士普遍認(rèn)為，未來稀土需求有望保持每年20%的增速，在此基礎(chǔ)上，公司的磁性材料、核磁共振影像系統(tǒng)、動力電池等業(yè)務(wù)將逐步貢獻(xiàn)利潤，業(yè)績還有大幅提升的空間。
蘇立峰表示，公司未來的盈利增長點(diǎn)將會逐漸轉(zhuǎn)移到稀土深加工在新興產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用上來。“稀土就是一種添加劑作用，加一點(diǎn)便會有不同的功效。未來稀土永磁、動力電池、拋光材料等新興產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用將成為稀土需求的主要方面。”
記者了解到，稀土其實(shí)屬于新興產(chǎn)業(yè)中的一種新金屬，市場剛剛對其有所認(rèn)識。隨著國家對稀土行業(yè)的政策引導(dǎo)，未來稀土行業(yè)的整合正成為一種趨勢。目前，包 鋼稀土已經(jīng)著手通過資產(chǎn)整合的手段向下游有巨大發(fā)展?jié)摿Φ纳罴庸ゎI(lǐng)域延伸，以強(qiáng)化稀土在新興產(chǎn)業(yè)中的應(yīng)用，從而鞏固公司的行業(yè)龍頭地位。
海通證券有色行業(yè)分析師楊紅杰也看好公司的前景。他指出，未來公司業(yè)績將呈現(xiàn)逐步提升態(tài)勢，未來的業(yè)績將取決于稀土價(jià)格、稀土深加工的盈利情況，目前看來，公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)正處于上升通道，未來業(yè)績前景繼續(xù)看好。
Q&A
Q：包鋼稀土業(yè)績預(yù)增12倍，您覺得這樣大的預(yù)增幅度是否有些超出預(yù)期？
A：可以說包鋼稀土的業(yè)績情況完全在預(yù)期之中，作為行業(yè)龍頭公司，受益于稀土價(jià)格上漲，以及國家限制稀土出口的政策，公司業(yè)績的上漲是很正常的，至于預(yù)增的幅度，這與公司之前的業(yè)績基數(shù)有關(guān)，由于公司業(yè)績的基數(shù)比較低，所以預(yù)增12倍后的業(yè)績也只是在市場預(yù)期之內(nèi)。
Q：包鋼稀土公司最大的亮點(diǎn)是什么，為什么看好公司的前景？
A：包鋼稀土就相當(dāng)于“有色金屬中的貴州茅臺”，資源優(yōu)勢得天獨(dú)厚。在新興產(chǎn)業(yè)中，幾乎所有行業(yè)都與稀土息息相關(guān)，作為稀土行業(yè)的龍頭公司，包鋼稀土自 然會被重點(diǎn)關(guān)注。此外，公司未來的業(yè)績依然有很大的改善空間，隨著稀土應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，公司能夠長期享受政策帶來的紅利。所以，長期還是看好公司的前 景。
Q：您覺得公司經(jīng)歷了大幅上漲后，目前估值水平是否合理？
A：目前公司距離前期的高點(diǎn)已經(jīng)有了一定幅度的下跌，估值已經(jīng)趨于合理。2011年該股七八十倍的市盈率是完全符合市場預(yù)期的，作為稀土行業(yè)的絕對龍頭企業(yè)，應(yīng)該充分享受行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)鏈延伸帶來的估值溢價(jià)。
幕后推手
基金三季度抱團(tuán)減倉今年或走震蕩路線
2010年10月28日，包鋼稀土的股價(jià)達(dá)到全年最高點(diǎn)96.3元每股，這一天，包鋼稀土發(fā)布公告宣布2010年全年業(yè)績暴增12倍，之后，公司的股價(jià)便開始走下坡路。
從7月2日到10月28日，從32.2元每股到96.3元每股，在不到四個月的時(shí)間內(nèi)，包鋼稀土股價(jià)漲幅達(dá)到207%。在股價(jià)大幅上漲的背后，機(jī)構(gòu)的力 量不容小覷。記者注意到，二季度末，包括華夏基金、南方基金、諾安基金在內(nèi)的基金紛紛大舉加倉，其中華夏優(yōu)勢和南方績優(yōu)大舉加倉1500萬股和1000 萬股，不容置疑，它們?yōu)榘撓⊥凉蓛r(jià)的上漲起到了強(qiáng)大的推動作用。但在三季度，各路基金紛紛減倉，前十大流通股中只有8家基金，而加倉的僅有3家，其中華 夏盛世和嘉實(shí)滬深300分別加倉70萬股和3萬股。
二級市場上，該股自10月28日以來，利好似乎殆盡，股價(jià)一路下滑，截至本月6日， 股價(jià)已經(jīng)自最高點(diǎn)下跌超過了20%。華安證券財(cái)富管理中心總經(jīng)理張兆偉在接受記者采訪時(shí)說：“該股為基金重倉股，目前買入的風(fēng)險(xiǎn)不大，但是由于前期漲幅過 高，收益很難講會有多好，未來該股橫盤整理的可能性應(yīng)該會比較大。”
近期該股似乎又有階段性上攻的意圖，股價(jià)連續(xù)飄紅。張兆偉表示：“雖然公司的估值與成長性相比，并不算高估，未來公司產(chǎn)品價(jià)格也有繼續(xù)上漲的可能，但是短期股價(jià)再持續(xù)大幅上漲很難，更多存在的是結(jié)構(gòu)性機(jī)會。”
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