一、土耳其里拉突然暴跌
美國(guó)拉爆里拉
特朗普上週末一個(gè)推文揚(yáng)言要把進(jìn)口自土耳其的鋼鋁產(chǎn)品加增一倍的關(guān)稅，就瞬間把土耳其里拉退下了懸崖，使之在一天之內(nèi)就跌了將近20%，累計(jì)過(guò)去的四個(gè)月跌幅達(dá)到近40%。與此同時(shí)，土耳其國(guó)內(nèi)的通脹水準(zhǔn)也創(chuàng)近15年新高。
由於土耳其是北約國(guó)家，又在近年來(lái)積極爭(zhēng)取加入歐盟，同時(shí)歐洲的幾個(gè)國(guó)家和土耳其的經(jīng)濟(jì)和金融聯(lián)繫緊密，由於土耳其總統(tǒng)艾爾多安堅(jiān)決反對(duì)資本管制，也拒絕向IMF求助，摩根大通分析師警告稱，對(duì)於土耳其政府來(lái)講，選擇餘地比較小，單單靠提高利率阻止里拉貶值未來(lái)難以奏效。而且加息還會(huì)讓整個(gè)銀行系統(tǒng)承壓，所以摩根大通認(rèn)為未來(lái)一段時(shí)間土耳其難以阻止其里拉繼續(xù)下探。
恐慌蔓延歐洲
土耳其貨幣急速貶值帶來(lái)的歐元、英鎊等除日元外的主要貨幣兌美元大幅貶值，從而使得美元指數(shù)突破了已經(jīng)盤整多日的95點(diǎn)，達(dá)到了96以上，並且在本週一開(kāi)盤後仍舊維持在96以上。更有市場(chǎng)上的很多交易員悲觀地認(rèn)為，隨著新興市場(chǎng)貨幣如南非蘭特、俄羅斯盧布等本年度已經(jīng)大幅貶值，且頹勢(shì)加劇、歐洲復(fù)蘇無(wú)力，由於民眾恐慌情緒加劇，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)還要加息，未來(lái)一旦出現(xiàn)極端事件，美元指數(shù)下一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)位就是97關(guān)口，甚至有望向100大關(guān)發(fā)起衝擊。
中土貿(mào)易
中國(guó)是土耳其第一大進(jìn)口來(lái)源國(guó)和第十五大出口目的地國(guó)，雙方有很大的貿(mào)易量，僅2018年1-3月份雙方貿(mào)易額就達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的67.5億美元。在這樣的情況下，即使土耳其不會(huì)在政策面限縮與中國(guó)的雙邊貿(mào)易，但是由於其貨幣大幅貶值，購(gòu)買力急劇下降，進(jìn)口量勢(shì)必大幅縮減，再大的國(guó)內(nèi)需求也都會(huì)心有餘而力不足，因此所有我國(guó)對(duì)土耳其的出口產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品都將受到極大影響。
以中鎢線上為例，由於土耳其的特殊商業(yè)環(huán)境和貨幣管理體制等原因，儘管我們對(duì)土耳其的即時(shí)線上交易並不多，但是我們?nèi)匀挥休^大金額的線下貿(mào)易涉及土耳其，其中鎢粉、碳化鎢粉、硬質(zhì)合金刀具，尤其是高比重鎢合金是這個(gè)中東強(qiáng)國(guó)需求量比較大的鎢製品，目前看起來(lái)我們的客戶未來(lái)的購(gòu)買能力將受到極大限制。
同時(shí)我們也有很幸運(yùn)的客戶，就在里拉大幅貶值的前幾天，為了支付我們合同規(guī)定的硬質(zhì)合金貨款，用里拉購(gòu)買了數(shù)量較大的美元付給了我們作為預(yù)付貨款，相信該客戶等我們的貨物到達(dá)土耳其之後會(huì)大賺一筆！
但是，拋開(kāi)個(gè)案，整體而言，在這樣的情況下，人民幣的未來(lái)趨勢(shì)和對(duì)於鎢鉬稀土行業(yè)的企業(yè)有哪些重大影響呢？
二、人民幣匯率走勢(shì)
人民幣貶值
我們?cè)倩仡^看看人民幣的匯率情況：上週末人民幣兌美元匯率在6.85左右收盤，而本週一一開(kāi)盤則大幅下探，以8.86開(kāi)盤，以6.87左右收盤，據(jù)此我們可以分析人民幣的未來(lái)基本走勢(shì)如下：
首先，如果未來(lái)美元可能突破97的關(guān)口，則人民幣勢(shì)將上探6.9，甚至人民幣貶至7.0也是短期內(nèi)可以實(shí)現(xiàn)的。由於央行已經(jīng)釋放了較大流動(dòng)性，使得近三個(gè)月增加了1.47萬(wàn)億的貨幣投放，同時(shí)，適度降低了人民幣存貸款利率，因此可以預(yù)計(jì)CPI仍將維持高位，所以我們判斷，即使沒(méi)有土耳其里拉的蝴蝶效應(yīng)，人民幣兌美元也將走弱。
其次，由於貿(mào)易戰(zhàn)的關(guān)係，我國(guó)對(duì)美出口勢(shì)必受到很大影響，因而沒(méi)有任何使人民幣升值的理由，所以人民幣可控的貶值既符合人民幣真實(shí)的價(jià)值，也符合我國(guó)促進(jìn)出口的現(xiàn)實(shí)需求。
貶值的影響
在這種情況下，我們作為鎢鉬稀土行業(yè)的從業(yè)者，就以鎢製品對(duì)比蘋果手機(jī)的價(jià)格、價(jià)值來(lái)看看對(duì)鎢鉬行業(yè)的重大影響和因應(yīng)策略。
人民幣對(duì)美元的貶值，近期大概達(dá)到了8%左右，不少專家學(xué)者認(rèn)為在可控的範(fàn)圍內(nèi)，人民幣兌美元貶值10%是合理的，並且可以一次抵消美國(guó)加稅的影響，這樣說(shuō)起來(lái)似乎是合理的，即採(cǎi)用幾乎所有的國(guó)家除進(jìn)出口都會(huì)考慮的本幣貶值措施。但是真的是這樣嗎？ 如果人民幣貶值10%，對(duì)所有的商品， 如出口蘋果手機(jī)和鎢鋼刀因?yàn)閰R率走低收益是一樣的嗎？
實(shí)際上是不一樣的，真是差異很大！
三、蘋果手機(jī)獲利無(wú)感
根據(jù)國(guó)內(nèi)外媒體的報(bào)到，我國(guó)每出口一部蘋果手機(jī)，大概可以賺取5美元的利潤(rùn)，其他的都基本上被進(jìn)口零部件和蘋果公司拿走，即我們的出口額看起來(lái)金額很大，但實(shí)際上賺到的錢很少，所以人民幣的貶值，對(duì)於蘋果手機(jī)的代工廠，並不會(huì)因此受益很多，因?yàn)槌?美元的利潤(rùn)，其他材料的進(jìn)口所需要支付的美元也一樣抵消了出口所賺取的人民幣貶值的利益。
也就是說(shuō)，如果人民幣貶值10%， 蘋果手機(jī)的代工廠也僅僅只是多賺了5美元的10% ，即多了3塊錢人民幣的利潤(rùn)，因?yàn)樘O果手機(jī)的很多零組件是進(jìn)口的，包括需要付給各歐美廠商的技術(shù)專利和作業(yè)系統(tǒng)的費(fèi)用。
四、鎢鋼刀出口受益
和蘋果手機(jī)不同的是，人民幣貶值對(duì)於有出口鎢鋼刀的業(yè)者所帶來(lái)的營(yíng)業(yè)外利益幾乎可以全部賺到手中。因?yàn)槲覈?guó)具有鎢鉬稀土等絕對(duì)的資源優(yōu)勢(shì)，硬質(zhì)合金刀具（鎢鋼刀）幾乎所有的材料，機(jī)器設(shè)備等等均為國(guó)內(nèi)採(cǎi)購(gòu)，對(duì)於短時(shí)間內(nèi)我們可以忽略的物價(jià)上漲因素之外，所有出口的美元收入因匯率貶值所帶來(lái)的額外收益均可以視為是經(jīng)營(yíng)者的收益。假如出口一千克鎢鋼刀的外匯收入為美元70。我們可以對(duì)比年初的匯率和當(dāng)下的匯率所產(chǎn)生的不同收益如下：
USD70 X 6.30=441 （以年初人民幣兌美元匯率6.30計(jì)算的收益）
USD70 X 6.90=480 （以當(dāng)前人民幣兌美元匯率6.85計(jì)算的收益）
假如我們出口的合同價(jià)格不變，兩者收益相差39元人民幣，即實(shí)際收益上升了9%左右，這個(gè)比率很可能大於很多硬質(zhì)合金企業(yè)的實(shí)際淨(jìng)利潤(rùn)率。由此，我們不難看出，這一波人民幣匯率的貶值對(duì)於以硬質(zhì)合金為代表的、原物料以國(guó)內(nèi)為主的企業(yè)來(lái)講是一個(gè)大利好，大利多，在這種情況下，我們可以說(shuō)，儘管美國(guó)對(duì)我國(guó)出口的鎢製品也加征了關(guān)稅，但是影響並不大，甚至其影響是正面的，因?yàn)榧词贯缍愒黾恿嗣绹?guó)廠商的進(jìn)口成本，進(jìn)而降低了進(jìn)口和消費(fèi)的數(shù)量和意願(yuàn)，但是其引發(fā)的效應(yīng)使所有的出口都無(wú)形當(dāng)中增加了收益，而作為我國(guó)的優(yōu)勢(shì)資源和產(chǎn)品，即使徵稅也很難再短期內(nèi)找到替代貨源。
總結(jié)來(lái)說(shuō)就是：傳統(tǒng)利潤(rùn)微薄的代用產(chǎn)品因貨幣貶值獲利無(wú)幾，具有資源和技術(shù)優(yōu)勢(shì)、國(guó)內(nèi)增加值高的出口產(chǎn)品將大幅獲利。
五、人民幣的未來(lái)趨勢(shì)
寬鬆信貸
儘管央行已經(jīng)開(kāi)始水漫金山，但是大水漫灌的銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性，能否漫溢至實(shí)體仍然存疑，但是8月11日（上週五）公佈的7月份信貸資料，7月新增人民幣貸款1.45萬(wàn)億，同比多增3237億元。
週六下午，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)佈了“加強(qiáng)監(jiān)管引領(lǐng)，打通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水準(zhǔn)”的專題文章，強(qiáng)調(diào)加大信貸投放力度，加大對(duì)於中小微企業(yè)的貸款支援。
顯然，從寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)已經(jīng)在7月份實(shí)現(xiàn)，保持“放水”的節(jié)奏，定力不變。隨著信貸規(guī)模的進(jìn)一步攀升，一般貸款利率和票據(jù)融資利率的下行將進(jìn)一步加快，經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)的跡象將逐漸增多。
降低利率
與此同時(shí)，央行公佈的資料顯示，近兩個(gè)多月以來(lái)，貨幣市場(chǎng)利率持續(xù)走低，上周的銀行間隔夜和 7 日利率分別收於 1.622% 和 2.450%，較上周同期雙雙下降。
匯率趨勢(shì)預(yù)測(cè)
既然匯率是一國(guó)貨幣表示另一國(guó)貨幣的相對(duì)價(jià)格，那麼與人民幣相比，我們就要看看美元的近期動(dòng)作：
1）國(guó)債規(guī)模擴(kuò)大
美國(guó)由於社會(huì)福利加大，軍事開(kāi)支大幅增加，貨幣政策相對(duì)緊縮。美國(guó)財(cái)政部7月30日表示，預(yù)計(jì)第三季舉債金額將比先前估計(jì)高出560億美元，總計(jì)3,290億美元債券。
美國(guó)公共債務(wù)與GDP之比
2）國(guó)債利率上升
安聯(lián)投資管理公司的高級(jí)市場(chǎng)策略師Charlie Ripley表示：“總的來(lái)說(shuō)，我們看到的是土耳其里拉兌美元的大幅貶值。貿(mào)易緊張局勢(shì)已使美國(guó)國(guó)債在一段時(shí)間內(nèi)保持在一個(gè)區(qū)間內(nèi)。我們還預(yù)計(jì)，隨著拍賣規(guī)模的擴(kuò)大，美國(guó)國(guó)債收益率將面臨更大的上行壓力，但似乎每次都能滿足需求。這有點(diǎn)讓人撓頭?！?/p>
況且，從中近期看，美聯(lián)儲(chǔ)在九月份加息是大概率的事件。
人民幣匯率預(yù)測(cè)
由此我們不難看出，中美兩國(guó)在進(jìn)行完全相反地操作，即中國(guó)放鬆貨幣重量，向市場(chǎng)注入流動(dòng)相，並且同時(shí)降低利率；而美國(guó)則是相對(duì)緊縮貨幣供應(yīng)，並適度上調(diào)利率。因此我們判斷，未來(lái)從各個(gè)面相分析，人民幣兌美元匯率持續(xù)貶值的方向不會(huì)在短期內(nèi)結(jié)束。
六、鎢鉬稀土行業(yè)的對(duì)策
因此我們說(shuō)，貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)於鎢鉬稀土行業(yè)是一個(gè)利多，也是一個(gè)難得的機(jī)遇，所以我們的鎢製品行業(yè)應(yīng)該採(cǎi)取的策略是：
1）在貿(mào)易戰(zhàn)沒(méi)有休戰(zhàn)的跡象之前，盡可能持有美元，並且在美元對(duì)人民幣在沒(méi)有達(dá)到7.00的之前不要出手，以便賺取更多的匯兌收益；
2）對(duì)美國(guó)市場(chǎng)適度降價(jià)，釋放部分匯兌收益給美國(guó)進(jìn)口商以便維持雙方的貿(mào)易關(guān)係；
3）假如一定週期內(nèi)國(guó)外廠商對(duì)我國(guó)的鎢製品進(jìn)口是一個(gè)既定數(shù)量，那麼應(yīng)該盡可能鼓勵(lì)和給與一定的優(yōu)惠爭(zhēng)取在人民幣相對(duì)貶值的情況下兌換更多的美元進(jìn)而獲得較大的匯兌收益。
4）儘量採(cǎi)用美元計(jì)價(jià)，而不是歐元等計(jì)價(jià)方式，放置其他貨幣對(duì)美元的同步貶值而貶值幅度不同。
以上就是我們對(duì)於業(yè)內(nèi)同行的粗淺建議，當(dāng)然這樣的思維也可以擴(kuò)展到其他類似行業(yè)。
七、鎢業(yè)上市公司績(jī)效
經(jīng)過(guò)以上分析，我們基本上認(rèn)為貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)於像鎢業(yè)企業(yè)來(lái)講可能不僅不是一件壞事，還極有可能是一個(gè)好消息和利多因素，這將直接影響上市公司本年度的績(jī)效。
如果您是一個(gè)股民，手頭持有鎢業(yè)概念股的股票，如廈門鎢業(yè)、章源鎢業(yè)、翔鷺鎢業(yè)、廣晟有色、中鎢高新或者五礦發(fā)展一類的鎢業(yè)概念股，或者希望買股票的話，您該清楚未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)如何操作了吧。
我們?cè)俅螐?qiáng)調(diào)我們的幾點(diǎn)建議：
儘量利用貨幣貶值擴(kuò)大出口！
儘量釋出人民幣持有美元！
儘量購(gòu)進(jìn)或持有鎢鉬稀土行業(yè)的股票！
