有色金屬行業(yè)迎接階段性反彈

看好工業(yè)金屬和黃金這波階段性反彈行情,主要邏輯如下:(1)美元指數(shù)階段性走軟;(2)工業(yè)金屬前期價(jià)格跌幅較大,普遍受到成本支撐,重點(diǎn)關(guān)注鋅(產(chǎn)能收縮在兌現(xiàn))和鋁(產(chǎn)能持續(xù)退出),鋅行業(yè)建議重點(diǎn)關(guān)注馳宏鋅鍺、西藏珠峰、中金嶺南等彈性大的標(biāo)的,鋁行業(yè)建議重點(diǎn)關(guān)注云鋁股份;(3)看好黃金價(jià)格反彈,美元指數(shù)下跌,避險(xiǎn)情緒上升均利好金價(jià),同時(shí)疊加人民幣貶值預(yù)期,國(guó)內(nèi)金屬表現(xiàn)將強(qiáng)于海外,建議關(guān)注中金黃金、赤峰黃金、西部黃金和山東黃金等標(biāo)的;(4)全球經(jīng)濟(jì)基本面仍不樂觀,工業(yè)金屬需求仍弱。所以定位為階段性反彈機(jī)會(huì)。

美元指數(shù)階段性走軟

今日美元指數(shù)大幅下滑2.22%至97.34,創(chuàng)近年來(lái)最大跌幅,主要是由于1)紐約聯(lián)儲(chǔ)主席表示,近期美元走強(qiáng)將傷害美國(guó)經(jīng)濟(jì),全球經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)重大下滑;2)美國(guó)的ISM非制造業(yè)指數(shù)53.5,低于市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期,料短期加息概率不大,美元將階段性走軟,利好工業(yè)金屬和黃金價(jià)格反彈。

工業(yè)金屬價(jià)格已到成本支撐區(qū)域

2015年,銅、鋁、鉛、鋅、錫、鎳價(jià)格分別為下滑25%、19%、4%、26%、23%和42%,延續(xù)了近年工業(yè)金屬價(jià)格持續(xù)下滑趨勢(shì),由于多年的持續(xù)下滑,目前各金屬價(jià)格已處于成本線左右,特別是鋅、鋁等行業(yè)大面積虧損,并引發(fā)了鋅、鋁行業(yè)的供給收縮。

鋅供給端持續(xù)續(xù)收縮:1)2015年國(guó)際礦業(yè)巨產(chǎn)學(xué)研嘉能可50萬(wàn)噸,2)2015年11月中國(guó)鋅骨干企業(yè)發(fā)出倡議限產(chǎn)保價(jià),計(jì)劃減少2016年精礦產(chǎn)量50萬(wàn)噸;3)2月2日美國(guó)大型鋅生產(chǎn)商Horsehead申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù);電解鋁全行業(yè)虧損,產(chǎn)能持續(xù)退出。

電解鋁行業(yè)平均含稅完全成本在12000元左右,平均含稅現(xiàn)金成本在10300元左右,當(dāng)前鋁價(jià)為10865元,前期最低價(jià)格僅為9500元左右,全行業(yè)虧損并且六成左右的產(chǎn)能現(xiàn)金流虧損,引起了電解鋁產(chǎn)能持續(xù)退出,預(yù)計(jì)2015年中國(guó)電解鋁產(chǎn)能退出在400-500萬(wàn)噸。

我們建議重點(diǎn)關(guān)注鋅、鋁行業(yè)機(jī)會(huì),行業(yè)虧損引發(fā)的產(chǎn)能退出使得價(jià)格反彈持續(xù)性會(huì)更好。從公司業(yè)績(jī)彈性的角度來(lái)看,鋅行業(yè)標(biāo)的中馳宏鋅鍺、西藏珠峰彈性最大;鋁行業(yè)標(biāo)的云鋁股份彈性最大,建議積極關(guān)注。

黃金料將繼續(xù)反彈

自2014年12月份以來(lái),COMEX黃金價(jià)格已反彈7%。SHFE黃金自15年12月以來(lái)已反彈近10%,我們繼續(xù)看好黃金反彈且國(guó)內(nèi)金屬表現(xiàn)好于海外,主要是由于1)美元指數(shù)階段性下滑;2)短期內(nèi)美元加息概率不大;3)全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩引發(fā)避險(xiǎn)需求上升;4)人民幣對(duì)美元貶值使得國(guó)內(nèi)黃金價(jià)格表現(xiàn)好于海外。從業(yè)績(jī)彈性的角度業(yè)看,黃金類公司中中金黃金彈性最大,同時(shí)建議積極關(guān)注赤峰黃金、西部黃金和山東黃金等標(biāo)的。

仍然是階段性反彈

我們認(rèn)為這波反彈仍為階段性反彈,主要是由于全球經(jīng)濟(jì)基本面仍然不樂觀,工業(yè)金屬需求仍較為疲弱,工業(yè)金屬的反轉(zhuǎn)一定要有需求的拉動(dòng),而需求端目前并無(wú)明顯起色。

風(fēng)險(xiǎn)提示:美聯(lián)儲(chǔ)寬松政策變化、中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策變化、歐洲經(jīng)濟(jì)變化。