中國有色金屬：國內(nèi)庫存持續(xù)上升，補庫效應減弱

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上周黃金子板塊跑贏市場

     上周大盤下跌1.7%，有色板塊小幅跑輸，周下跌2.4%。各子板塊中，美元大跌刺激黃金表現(xiàn)較好，周上漲0.7%;小金屬、鉛鋅表現(xiàn)稍遜，周下跌3.9%/3.4%。

     9月銅進口量大幅增長，但中國補庫效應已經(jīng)減弱

     上周公布國內(nèi)9月份未鍛造的銅及銅材進口量達到45.79萬噸，同比增長15.96%，環(huán)比8月份增長18.14%。我們認為9月份銅進口的大幅增長，一方面由于9月底前內(nèi)外價差較窄刺激進口，另一方面也有貿(mào)易商進口商在十一長假來臨之前集中報關的影響。我們認為10月份國內(nèi)銅進口環(huán)比下降的可能性較大。我們在10月8日《有色金屬10月報:補庫效應減弱，關注美國談判》中提出，“我們認為9月下旬中國補庫效應開始有所減弱”，我們認為國內(nèi)上海期貨交易所銅庫存以及保稅區(qū)銅庫存近期的上升趨勢符合我們的這一判斷，國內(nèi)交易所及貿(mào)易商環(huán)節(jié)庫存開始累積說明國內(nèi)下游需求的平淡。

     債務上限談判暫時通過，關注9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)

     上周美國參眾兩院在10月17日期限之前達成一致，通過了暫時提高債務上限至2014年2月7日以及政府重新開門至2014年1月15日的議案。受到政府關門對經(jīng)濟的負面影響、聯(lián)儲推遲QE削減預期、評級機構降級以及明年年初財政風險重新顯現(xiàn)等多重因素影響，上周美元指數(shù)下跌1%，今年2月份以來首次跌破80大關。瑞銀外匯認為，投資者將關注政府重新運營后發(fā)布的非農(nóng)就業(yè)等重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，在10月29-30日的聯(lián)儲議息會議上聯(lián)儲很可能將繼續(xù)維持目前的QE規(guī)模不變，短期內(nèi)美元缺乏大幅反彈的基礎。