廈門鎢業(yè):產(chǎn)品價格下跌導致盈利下滑
【中鎢在線新聞網(wǎng)-鎢新聞】
公司2012年年報狀況:公司2012年實現(xiàn)營業(yè)收入88.37億元,同比下降25.81%,營業(yè)收入下降的主要原因在于房地產(chǎn)銷售收入同比下降58.84%;鎢價、稀土價格下跌導致公司鎢鉬產(chǎn)品、能源新材料產(chǎn)品營業(yè)收入都同比下跌。公司2012年實現(xiàn)凈利潤5.26億元,實現(xiàn)每股收益0.77元,同比下降48.46%。公司利潤降速大于收入降速的主要原因在于毛利率下滑,2012年公司整體毛利率為25.8%,比2011年下跌6個百分點,原因在于主要產(chǎn)品價格下跌。
公司鎢鉬板塊業(yè)務狀況:公司主營業(yè)務包括鎢鉬產(chǎn)品、能源新材料及房地產(chǎn)開發(fā)。
鎢鉬板塊是公司最主要的收入和利潤來源。目前擁有年產(chǎn)2萬噸仲鎢酸銨(APT)和氧化鎢、7500噸鎢粉、5000噸碳化鎢粉、4000噸混合料、2500噸硬質(zhì)合金、2000噸粗鎢絲、200億米細鎢絲、1000噸粗鉬絲、30億米細鉬絲等鎢鉬產(chǎn)品生產(chǎn)能力。鎢產(chǎn)品的利潤主要集中在兩端,包括上游的鎢精礦資源和下游的硬質(zhì)合金。公司是國內(nèi)鎢行業(yè)少數(shù)產(chǎn)業(yè)鏈完整的企業(yè)之一,擁有3個礦山、2個鎢冶煉公司、1個硬質(zhì)合金公司、4個鎢鉬絲材公司,形成了礦山開采-冶煉-中級產(chǎn)品加工-鎢深加工產(chǎn)品的完整產(chǎn)業(yè)鏈,在國際同行中擁有較強的競爭力。
公司能源新材料板塊業(yè)務狀況:公司已形成上游稀土采選-冶煉分離-下游稀土深加工產(chǎn)品的完整產(chǎn)業(yè)鏈,根據(jù)福建省稀土產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃,公司將成為福建省稀土資源整合的主要平臺,另外公司還已建成了包括稀土貯氫合金、稀土發(fā)光材料、稀土磁性材料、稀土研發(fā)中心共四條稀土生產(chǎn)研發(fā)線,具備4000噸稀土標礦分離能力、15種稀土元素全分離和生產(chǎn)高純產(chǎn)品的獨具特色生產(chǎn)線,裝備水平居國內(nèi)領先。福建省稀土資源豐富,已探明的儲量全國第三,主要分布于長汀、上杭、連城和武平縣。公司擁有福建稀土資源,中重稀土資源優(yōu)勢突出,2006年底通過收購長汀金龍稀土獲得了稀土分離許可證,同時也為整合閩西30萬噸乃至整個福建省的稀土資源提供了基礎。2009年8月,公司成立了龍巖稀土開發(fā)公司,開發(fā)福建龍巖地區(qū)稀土資源。
業(yè)績預測與投資評級公司堅持"以鎢為主業(yè),以鉬系列產(chǎn)品和能源新材料為兩翼,以房地產(chǎn)為一個時期的利潤增長點"的戰(zhàn)略定位。一方面,公司擁有完整的鎢產(chǎn)業(yè)鏈,既有資源優(yōu)勢,又有技術優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢。公司已成為中國鎢行業(yè)的龍頭企業(yè),是目前世界上最大的鎢冶煉產(chǎn)品加工企業(yè)及最大的鎢粉生產(chǎn)基地之一。生產(chǎn)的鎢絲占國內(nèi)市場約70%的份額,在高端市場上占有約80%的份額;生產(chǎn)的硬質(zhì)合金產(chǎn)銷規(guī)模為國內(nèi)第二。
另一方面,公司已經(jīng)被確定為福建省的稀土整合平臺,下屬龍巖市稀土開發(fā)有限公司完成了龍巖市四本稀土采礦權證中三本證的整合;按照福建省政府的要求,積極與三明市政府合作,與三明市政府合資成立了三明市稀土開發(fā)公司和稀土深加工企業(yè)三明金明稀土有限公司。
我們看好公司的長遠發(fā)展前景,但近期看,影響公司業(yè)績的最主要因素是鎢價和稀土價格走勢。我們認為,2013年宏觀經(jīng)濟不景氣壓制了包括鎢和稀土在內(nèi)的所有金屬價格走勢,這壓制了公司2013年的業(yè)績增長。我們預測2013年、2014年公司每股收益0.82元、0.86元,目前的股價相對于2013年的業(yè)績有39倍市盈率,明顯偏高,但我們看好公司的長遠發(fā)展,給予公司“增持”評級。
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