人民幣匯率連創(chuàng)新高挑動多方神經(jīng)
來自中國外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示,2011年12月26日上午10時22分,人民幣兌美元揚(yáng)升0.12%,報6.3290元人民幣兌1美元;同一天中國人民銀行將人民幣兌美元匯率中間價調(diào)高0.07%,至6.3167元人民幣兌1美元。國內(nèi)即期市場的人民幣對美元中間價報6.3167,收盤價連續(xù)第二個交易日刷新2005年匯改以來新高,盤中匯價則達(dá)到1993年匯率并軌以來的最高水平。
2011年12月27日,人民幣對美元匯率中間價報6.3152,與上一交易日(6.3167)相比小幅上升15個基點,再創(chuàng)匯改以來的新高。
2012年首個交易日,人民幣對美元中間價報6.3001,與上一交易日(6.3009)相比上升8個基點,再創(chuàng)匯改新高。
事實上,自2011年以來,人民幣匯率持續(xù)波動問題始終都牽動著資本市場、經(jīng)濟(jì)學(xué)界以及諸多企業(yè)的多方神經(jīng),受到廣泛關(guān)注。
綜觀剛剛過去的2011年,人民幣對美元中間價總體維持升值態(tài)勢,從1月4日的1美元對人民幣6.6215元,到11月4日的高點1美元對人民幣6.3165元。其間,連破6.6、6.5、6.4、6.35等多個重要關(guān)口。
但從2011年9月份開始,人民幣境內(nèi)外市場間呈現(xiàn)出不同的走勢,盡管人民幣中間價連日高開,但香港離岸人民幣(CNH)和海外無本金交割遠(yuǎn)期市場(NDF)全線出現(xiàn)人民幣貶值。兩者之間的利差也引發(fā)了近期匯率市場上的套利潮。
2011年11月18日,人民幣對美元中間價報6.3548元,相對于11月4日的高點6.3165來說,14天內(nèi)人民幣相對美元貶值383個基點。從11月30日起到12月12日,人民幣對美元即期匯率又連續(xù)9個交易日觸及跌停線,不少人擔(dān)心人民幣繼續(xù)貶值。而在即期市場“9跌停”期間,人民幣反而累計升值了290個基點,升值幅度達(dá)0.29%。
那么,對于人民幣的“跌停”與升值之間的關(guān)系,應(yīng)該如何理解?
專家指出,所謂人民幣即期市場交易跌停,與我們所熟知的股票的跌停并不相同。按人民幣即期市場的交易規(guī)則,人民幣對美元的交易價格上下浮動不得超過當(dāng)日央行發(fā)布的中間價千分之五,這里的上下浮動千分之五,就視為漲/跌停,而第二天央行重新發(fā)布的中間價具有相對的“獨立性”,并非前一天即期市場交易價格的延續(xù)。所以,所謂人民幣“跌�！笔窍鄬τ诋�(dāng)天的中間價而言。目前,每日的匯率中間價由央行公布決定,而即期匯率則是買賣雙方形成的現(xiàn)實報價,兩者重要的區(qū)別在于中間價是固定數(shù)據(jù),即期匯率則是變動的。
對于人民幣匯率自2011年以來的這種上下波動,分析界各有說法。
全國人大財經(jīng)委副主任委員、前中國央行副行長吳曉靈表示,中國匯率改革的目標(biāo)就是要使匯率有一定的靈活性,因此不應(yīng)對貶值表示擔(dān)心和恐慌。此前人民幣兌美元千分之五的匯率波動限制依然夠用,不必調(diào)整。之所以之前貸款減少和匯率貶值,是因為有大量的資金要變現(xiàn)回去到歐美市場自救。也有一些人對中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有不確定性的看法,而市場和匯率有升有降,是市場正常的一種反應(yīng),不應(yīng)該對此感到恐慌。
中國社科院副院長李揚(yáng)表示,自2011年9月底開始,內(nèi)地外匯儲備停止增加并開始減少,與此同時人民幣匯率亦停止了單向升值,開始雙向變動甚至貶值,人民幣可能已接近市場均衡水平。
央行貨幣政策委員會委員李稻葵指出,人民幣匯率已接近均衡,原因在于中國自身經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,外貿(mào)余額已逐步走向平衡。
復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長孫立堅認(rèn)為,從2005年匯改以來,人民幣對美元已持續(xù)大幅升值超過30%,其間只有在2008年金融危機(jī)后“稍息”了一年多,因此許多人已習(xí)慣于人民幣的不斷升值,所以才會對此前的連續(xù)貶值有點不適應(yīng),甚至驚慌,實則大可不必。畢竟人民幣匯率受到政策管制有0.5%的漲跌停限制,而從實際情況看,每天央行中間價都報得很高,通過中間價牽引和控制,哪怕繼續(xù)連續(xù)“跌�！�,也不會形成實質(zhì)性的人民幣大幅貶值。
而接下來,人民幣匯率又將可能出現(xiàn)怎樣的變動?對此專家學(xué)者也發(fā)表了自己的看法。
招行高級分析師劉東亮表示,2012年有幾大因素決定人民幣匯率走勢:首先,歐債危機(jī)是否會在上半年急劇惡化。上半年是歐債危機(jī)惡化的高風(fēng)險窗口,一旦出現(xiàn)這種情況,中國的出口勢必會受到?jīng)_擊,決策層必定會對此做出反應(yīng)。一旦歐債危機(jī)出現(xiàn)上述惡化局面,那么人民幣很可能會重新軟盯住美元,甚至為了避免追隨美元被動大幅升值(美元很可能因避險情緒而大漲),而兌美元出現(xiàn)階段性貶值,從而提前進(jìn)入雙向波動。
其次,中國經(jīng)濟(jì)是“軟著陸”還是“硬著陸”。目前來看,中國經(jīng)濟(jì)的放緩程度既處在各方都能接受的范圍內(nèi),基本上在沿著“軟著陸”的軌跡前進(jìn),但“硬著陸”的風(fēng)險并未排除,系列不確定因素有可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期回落。屆時,作為應(yīng)急舉措之一,將不會允許人民幣繼續(xù)大幅升值,以此來保證外貿(mào)行業(yè)的就業(yè)保持平穩(wěn),并在一定程度上抵消其他經(jīng)濟(jì)部門下滑的負(fù)面沖擊。
中國社會科學(xué)院金融研究所研究員易憲容指出,2012年人民幣匯率仍然是國際上最為關(guān)注的問題,政府應(yīng)該密切關(guān)注國際市場上各種動向,嚴(yán)守人民幣匯率的穩(wěn)定及適度升值的底線。由于歐洲危機(jī),2012年美元強(qiáng)勢將成為一種態(tài)勢。如果美元走強(qiáng),人民幣升值的空間會壓小。2005年7月以來,人民幣對美元升值已經(jīng)達(dá)到近30%。隨著人民幣快速升值,中國企業(yè)出口要素優(yōu)勢逐漸在減弱。而要守住2012年人民幣匯率穩(wěn)定的底線,最為重要的是要進(jìn)一步加大人民幣匯率制度改革的步伐。同時,還得研究當(dāng)前人民幣匯率形成內(nèi)在機(jī)理與一般理論。這樣,既可確定人民幣匯率真實合理的價格,也可對來自不同方面要求人民幣升值壓力據(jù)理力爭�？傊�,2012年人民幣匯率將改變單邊升值的態(tài)勢,這將是人民幣匯率制度改革、人民幣形成機(jī)制更為市場化的有利時機(jī)。2012年人民幣匯率升值應(yīng)該保持在3%左右的升值區(qū)間,不應(yīng)該有更大波動。
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