有色金屬：海外寬松貨幣政策推動(dòng)金屬價(jià)格反彈
主要事件與觀點(diǎn):本周美元指數(shù)接連跳水,周五凌晨美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3使得海外基本金屬價(jià)格走出先抑后揚(yáng)而出現(xiàn)大幅反彈,國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)除銅外其他品種主力合約跟漲動(dòng)力不足。貴金屬成為此輪政策的最大受益者,加之南非供給問(wèn)題金屬鉑表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),而國(guó)內(nèi)白銀期貨合約也因此十足彈性大幅跳升。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)持貨商套現(xiàn)意愿強(qiáng)烈,而下游消費(fèi)企業(yè)需求制約其采購(gòu)數(shù)量。隨著期現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格拉大,市場(chǎng)間套利略顯活躍,現(xiàn)貨成交雖有改善但十分有限,整體走勢(shì)弱于期貨市場(chǎng),導(dǎo)致現(xiàn)貨貼水?dāng)U大。我們認(rèn)為雖然QE3如期而至,其對(duì)大宗商品利好不言而喻,但海外市場(chǎng)的寬松是否會(huì)造成國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的趨緊還有待觀察。短期內(nèi)國(guó)內(nèi)需求整體回暖尚不可期,而金屬價(jià)格的上漲直接利好貴金屬以及資源自給率較高的企業(yè)是相對(duì)確定的。
投資策略:未來(lái)流動(dòng)性的釋放將刺激金屬價(jià)格逐步上漲,特別是貴金屬將成為重要的投資品;目前全球銅市場(chǎng)供給仍然短缺,未來(lái)兩至三年全球礦山銅供應(yīng)增幅有限,而以中國(guó)為首的銅消費(fèi)大國(guó)的需求增幅依舊強(qiáng)勁;二季度國(guó)際銅價(jià)出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào),一度跌至7200美元/噸,QE3的出臺(tái)或?qū)⒋碳ゃ~價(jià)重返8500-9000美元/噸上方。基于上述邏輯我們推薦經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健且具有估值優(yōu)勢(shì)的山東黃金、中金黃金以及銅陵有色和當(dāng)前市凈率處于歷史最低位的鋁及鉛鋅板塊,具體投資標(biāo)的為云鋁股份、馳宏鋅鍺以及中金嶺南。
金屬價(jià)格變化:國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)受消息面影響周環(huán)比各品種均出現(xiàn)反彈,銅鋅緊跟海外市場(chǎng)反彈居前,環(huán)比回升6.08%和4.03%�，F(xiàn)貨市場(chǎng)由于價(jià)差的擴(kuò)大促使兩市見(jiàn)套利交易活躍,相對(duì)于期貨市場(chǎng),跟漲動(dòng)力不足。前期跌幅較大的金屬鎳,本周漲幅達(dá)到7.02%。LME3月期金屬合約價(jià)格出現(xiàn)大幅反彈,銅鋁鉛鋅錫鎳六種價(jià)格環(huán)比回升5.14%,8.75%,8.11%,7.41%,8.51%以及7.73%,價(jià)格基本回歸到年初狀態(tài)。由于美元指數(shù)大幅走弱,貴金屬成為市場(chǎng)的寵兒,COMEX金銀鉑鈀主力合約分別環(huán)比上漲1.85%,2.88%,7.35%和6.85%,國(guó)內(nèi)白銀受益于其十足彈性再次上漲7.55%。國(guó)內(nèi)小金屬鈷環(huán)比上升1.59%,繼上周金屬釹后氧化釹價(jià)格下跌2.35%;歐洲戰(zhàn)略小金屬所有品種價(jià)格無(wú)變化。
金屬庫(kù)存變化:LME鋁交割倉(cāng)庫(kù)中美國(guó)新奧爾良,荷蘭鹿特丹和弗利辛恩本周增加24875,17925和12675噸致使整體庫(kù)存上調(diào)2.82%。而鉛庫(kù)存再次下降2.18%是由于巴塞羅那、鹿特丹以及新加坡交割倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存減少950,1180和6000噸所致。
原材料價(jià)格變化:國(guó)內(nèi)昆明18%-25%的銅精礦每金屬?lài)崍?bào)價(jià)為48600元,上漲950元/金屬?lài)�。株洲區(qū)域45-50%鋅精礦周價(jià)格為10950元/金屬?lài)�。河�?/SPAN>,陜西以及貴陽(yáng)的國(guó)內(nèi)鋁土礦價(jià)格保持平穩(wěn)。
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