桑永亮：推薦高彈性有色股 稀土板塊是熱點
5月31日，國泰君安2012中期投資策略研討會在西安舉行。在下午的行業(yè)專題交流中，發(fā)布的有色行業(yè)投資策略報告認為，下半年變數(shù)增多，有色行業(yè)要在風險和機遇中尋找投資機會，推薦高彈性有色股，稀土板塊依然是熱點，國家的保護政策不會停止，尤其對重稀土的保護。他還判斷，美國復蘇比較明確，在此復蘇下小金屬中的鎢、錫、銻是比較好的投資標的。
以下為文字實錄：
大家下午好，很榮幸在這里給大家做這個報告，我報告的題目叫放松穩(wěn)增勢頭延續(xù)，歐債風險中醞釀機會。報告結構：1、對2012年經(jīng)濟及貨幣形勢做具體的判斷。2、有色行業(yè)展望。3、整個行業(yè)分析。第一階段：由緊縮轉向適度放松。第二階段：中每經(jīng)濟復蘇先差異。貨幣放松對不同近來體刺激效果不同，美國振蕩復蘇，但中國依然探底。我們認為造成這種差別的原因是過去5年的經(jīng)濟下滑中，兩國的經(jīng)濟調(diào)整幅度及危機處理方式不同，全球經(jīng)濟危機從美國次貸開始，美國經(jīng)濟也較為蔣瑛琨：市場的經(jīng)歷了充分的調(diào)整。同時我們看到另外一個數(shù)據(jù)，這次經(jīng)濟危機調(diào)整，在房屋庫存跌入歷史低位后，從邏輯分析，新位開工量會逐步上升。所以我們對美國房地產(chǎn)的復蘇是比較有信心的，同樣的邏輯，我們也可以推理在汽車行業(yè)上，但是飯館中國，過去我們在政府的干預下，過去5年并沒有經(jīng)歷一個像樣的調(diào)整，2009-2010的汽車下鄉(xiāng)，小排量快，透支了部分汽車需求。家電下鄉(xiāng)也一樣，以舊換新透支了后續(xù)的一些需求。在地方債務問題和地方調(diào)控也限制了再次全面鋪開式的基建投資和地產(chǎn)投資，中國經(jīng)濟后續(xù)動力不足。然后就是第三階段：歐債風險爆發(fā)，經(jīng)濟雪上加霜。希臘第一次選舉結果，而且之后我們看左下邊的圖，希臘支持和反對緊縮兩個政黨的較勁，所以我們現(xiàn)在不知道歐債問題是最大得不確定因素。如果退出，那么對金融市場的沖擊很大，金屬價格可能會快速下跌，這也就是我們最擔心的風險。另外我們期待中國“保增長”力度加大，同時我們期待有一個好的行業(yè)支持帶動經(jīng)濟。擔憂是在經(jīng)歷了過去幾年的刺激后，中國需求透支，地方政府債務等等問題是否會影響經(jīng)濟刺激的效果。所以整個全球經(jīng)濟似乎美國是趨好的，美國經(jīng)濟預計在2012年振蕩復蘇。從領先指標新定單PMI指數(shù)看，失業(yè)率會下降。從政治角度看，1950年以來15個連任大選年中，僅有4次出現(xiàn)當代失業(yè)率高于前一年的情況，舊總統(tǒng)均未能實現(xiàn)連任。就業(yè)與地產(chǎn)汽車形成正反饋。
前面剛才說完整個宏觀經(jīng)濟的判斷，還要把目光放到我們有色板塊，首先我們看到最直觀金屬價格，我們選了銅鋁鋅，出了一二三個月季度價格是在上漲以外，其他都在下降，在這個時點上來看，壓制價格因素較多對金屬金融屬性價格的壓制。美元指數(shù)上行的可能性比較大，歐債危機造成了恐慌情緒。在金屬的工業(yè)屬性價格方面一、部分金屬的庫存處于高位。第二個，冶煉等開工率還較低，需求不旺。金屬價格已經(jīng)跌入到前期歐債危機期間水平。貨幣放松提升了金屬的金融屬性。另外一方面，現(xiàn)在金屬價格基本不跌入成本區(qū)間，再下降將擠壓供給，所以價格下降空間有限，或者從歷史經(jīng)驗看，金屬價格在成本線以下的位置不會停留很久。總結下來就是建議清倉觀望�，F(xiàn)在輕倉有色的“風險收益比”較大為什么建議輕倉？因為未來不確定性太多。而且，我們認為假如歐債再次因各方妥協(xié)度過此一解，也無非是又回到原來利于危墻之下的狀態(tài)。而中國，盡管有經(jīng)濟刺激，但是微調(diào)且在需求已透支下，中國對金屬的需求也無法回到2009年的水平。所以，輕倉踏空的風險不大。推薦一；風險和波動中尋找機會，不確定給了有色更大浮波動的機會，我們要用它專區(qū)超越指數(shù)的收益，我們認為的能跌下去也能彈上來，基本面不存在地雷的公司。推薦二：看好稀土板塊，尤其重稀土。經(jīng)濟波動中，看好受經(jīng)濟周期影響弱的稀土板塊。我們認為未來一兩年稀土板塊都會有不停的政策刺激。包鋼稀土龍頭地位不會動，另外重稀土由于其稀缺性及治理空間更大，值得重點關注。推薦三：美國復蘇或放松下的有色投資。以上就是我的報告，謝謝大家。
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