廣發(fā)證券：晶盛機(jī)電合理投資價(jià)值區(qū)間為49-53.9元
光伏設(shè)備有望在2013年反彈
得益于光伏制造商整合帶來的生產(chǎn)線被閑臵、報(bào)廢和淘汰,預(yù)計(jì)光伏設(shè)備資本支出將在2012年第二季度探底,結(jié)束連續(xù)6個(gè)季度的負(fù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)光伏設(shè)備開支將在2013年再度增長(zhǎng),并以兩位數(shù)的年增長(zhǎng)速度持續(xù)至2016年。
公司全自動(dòng)單晶爐具有更高的性價(jià)比
公司全自動(dòng)單晶爐無論從年產(chǎn)能、降低能耗還是產(chǎn)品的成品率上來看均較普通單晶爐有大幅的提升,我們計(jì)算理想狀態(tài)下每臺(tái)全自動(dòng)單晶爐比普通單晶爐每年可 多貢獻(xiàn)高達(dá)36萬元的毛利收入,雖然公司全自動(dòng)單晶爐售價(jià)較普通單晶爐高出一倍,但初始多投入的65萬元在未來兩年內(nèi)即可全部收回。
優(yōu)良的客戶是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的保障
公司擁有天合光能、中環(huán)股份、隆基股份等一大批優(yōu)良的客戶,截至2011年底公司未完成合同訂單為單晶爐429臺(tái),鑄錠爐189臺(tái),單晶爐控制系統(tǒng) 110臺(tái),合計(jì)總金額為12.99億元。公司2012年一季度已簽訂合同單晶爐109臺(tái),鑄錠爐28臺(tái),合計(jì)金額為2.79億元。
新產(chǎn)品的推出將開辟新的藍(lán)海
公司穩(wěn)步推進(jìn)大尺寸區(qū)熔單晶爐將填補(bǔ)國(guó)內(nèi)設(shè)備的空白,藍(lán)寶石單晶爐進(jìn)口替代市場(chǎng)空間巨大,連續(xù)投料單晶爐將改變太陽能市場(chǎng)格局。
盈利預(yù)測(cè)與估值
我們預(yù)測(cè)公司2011-2013年全面攤薄的EPS分別為2.45、2.84和3.27元,參考可比公司得出公司合理投資價(jià)值區(qū)間為49-53.9元,對(duì)應(yīng)2011年全面攤薄后PE為20-22倍,對(duì)應(yīng)2012年動(dòng)態(tài)PE區(qū)間為17-19倍。
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