歐債比美債危機(jī)更復(fù)雜
比起“被降級(jí)”的美債問(wèn)題，遭到市場(chǎng)自發(fā)拋售的歐債，顯然危機(jī)更為嚴(yán)重，其問(wèn)題的解決更為繁瑣。此外，歐債危機(jī)的范圍也已經(jīng)超出“南歐四豬”，向歐洲大陸邊沿國(guó)家擴(kuò)散，法國(guó)更是首當(dāng)其沖受到影響。
歐債危機(jī)蔓延 法國(guó)備戰(zhàn)
因擔(dān)心葡萄牙將無(wú)法全面達(dá)成削減財(cái)赤和穩(wěn)定債務(wù)目標(biāo)，當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月8日，穆迪將葡萄牙評(píng)級(jí)大砍四級(jí)由Baa1下調(diào)至Ba2，展望為負(fù)面。穆迪副總裁托馬斯稱，歐盟關(guān)于私營(yíng)投資者必須參與進(jìn)一步主權(quán)債務(wù)重組的觀點(diǎn)將有損葡萄牙利用債券市場(chǎng)的能力。
托馬斯表示，葡萄牙的赤字削減計(jì)劃的關(guān)鍵在于削減支出和上調(diào)稅收，而在目前這個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)極具挑戰(zhàn)性的時(shí)期，完成該計(jì)劃是很難的。私營(yíng)部門(mén)投資者可能因擔(dān)心葡萄牙債務(wù)重組而不愿意購(gòu)買(mǎi)新的葡萄牙債務(wù)，可能因此削弱葡萄牙自行融資的能力，進(jìn)而可能使得葡萄牙被迫需要更多的資金援助。
近日，市場(chǎng)傳言稱，歐元區(qū)各個(gè)AAA評(píng)級(jí)的國(guó)家也恐面臨評(píng)級(jí)被調(diào)降的風(fēng)險(xiǎn)，其中法國(guó)評(píng)級(jí)更是首當(dāng)其沖。為此法國(guó)總統(tǒng)薩科齊專門(mén)召開(kāi)特別會(huì)議，應(yīng)對(duì)可能的降級(jí)風(fēng)波。盡管三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)迅速出面辟謠，但市場(chǎng)恐慌情緒迅速蔓延，歐美股市集體跳水。法國(guó)興業(yè)銀行(601166,股吧)股價(jià)一度暴跌至兩年半低點(diǎn)，同時(shí)法國(guó)國(guó)債的信用違約掉期(CDS)飆升至161.7，創(chuàng)下歷史新高。很多分析師指出，相對(duì)于美債危機(jī)的左右手互博，歐債危機(jī)更為可怕，因此歐元區(qū)國(guó)家一旦降級(jí)，其影響將很難避免。
市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Sentix的調(diào)查顯示,因當(dāng)局缺乏有效應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)的工具和手段,歐元區(qū)投資者信心在8月份大幅下跌,已觸及2009年9月以來(lái)的最低水平。為了提振市場(chǎng)信心,阻止歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的擴(kuò)散,歐洲央行(ECB)不得不介入二級(jí)債券市場(chǎng),購(gòu)買(mǎi)意大利和西班牙公債,使兩國(guó)公債收益率周一出現(xiàn)下滑。在積極干預(yù)債市的同時(shí),歐洲央行總裁特里謝明確要求歐元區(qū)各國(guó)政府盡快執(zhí)行7月21日債務(wù)危機(jī)談判所達(dá)成的新一輪緊急援助措施。
法國(guó)總統(tǒng)府１１日發(fā)表公報(bào)稱，法國(guó)總統(tǒng)薩科齊將于１６日在巴黎與德國(guó)總理默克爾舉行會(huì)談，討論歐洲債務(wù)危機(jī)，確保歐元區(qū)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。鑒于目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，法德領(lǐng)導(dǎo)人決定１６日在愛(ài)麗舍宮舉行會(huì)談，會(huì)談結(jié)束后將舉行共同新聞發(fā)布會(huì)。公報(bào)還稱，除了歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)治理的議題，法德兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人還將就歐洲和國(guó)際熱點(diǎn)問(wèn)題交換意見(jiàn)，并討論中東局勢(shì)等問(wèn)題。
北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授賀力平認(rèn)為歐債危機(jī)實(shí)際上比美債危機(jī)更為復(fù)雜。他說(shuō)，希臘、葡萄牙、西班牙，都面臨著自己發(fā)行新債利率很高的問(wèn)題，美國(guó)沒(méi)有遇到這點(diǎn)問(wèn)題，這和它高額的財(cái)政赤字和債務(wù)累計(jì)程度有關(guān)，債務(wù)累計(jì)程度和美國(guó)差不多，但赤字程度比美國(guó)大一些，它面對(duì)的是投資者對(duì)它評(píng)價(jià)很低的問(wèn)題，所以再融資的成本很高，而美國(guó)目前沒(méi)有遇到再融資成本急劇上升的問(wèn)題。
歐債警報(bào)拉響 資本市場(chǎng)震蕩
當(dāng)歐債問(wèn)題再次上升的時(shí)候，美元的避險(xiǎn)作用又重新被市場(chǎng)發(fā)掘，被降級(jí)的美債問(wèn)題得到緩解，歐債危機(jī)走上前臺(tái)，其主權(quán)債務(wù)危機(jī)的嚴(yán)峻性也顯現(xiàn)出來(lái)。
受累于歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)擴(kuò)散以及美國(guó)主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)下降，全球股指走低，大宗商品價(jià)格疲軟，國(guó)際原油回吐之前的漲幅，而金價(jià)卻一路飆升，一度摸上1800美元的高點(diǎn)，隨后有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，國(guó)際金價(jià)可能攀升至2000美元，甚至2500美元每盎司。歐債危機(jī)使歐元承壓，歐元近期漲幅被抹平，市場(chǎng)再度猛烈震蕩，歐元兌美元一路下跌。
據(jù)ISDA的估計(jì)，歐洲基礎(chǔ)金融市場(chǎng)規(guī)模和衍生市場(chǎng)規(guī)模的比例在1:10至1:25之間。政府主權(quán)債務(wù)被廣泛用于構(gòu)建各種信用衍生品，因此債務(wù)違約帶來(lái)的負(fù)面效應(yīng)很可能由衍生品市場(chǎng)成幾何倍數(shù)的擴(kuò)大。綜合看來(lái)，實(shí)體與虛擬經(jīng)濟(jì)體中的資金同時(shí)大規(guī)模的逃離將加快歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)二次探底。伴隨經(jīng)濟(jì)衰退而來(lái)的需求下滑將導(dǎo)致國(guó)際大宗商品的集體跳水，尤其是以能源金屬比相農(nóng)產(chǎn)品受到的打擊會(huì)更大。
對(duì)于歐債危機(jī)給全球資本市場(chǎng)帶來(lái)的影響，中信證券(600030,股吧)報(bào)告認(rèn)為，目前，歐債危機(jī)的影響還處于金融經(jīng)濟(jì)層面，歐盟需求下降對(duì)于中國(guó)外需的沖擊尚未完全顯露。隨著債務(wù)危機(jī)的不利影響在實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐步釋放,歐美經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇勢(shì)頭會(huì)持續(xù)走弱,中國(guó)的出口增速將會(huì)呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì),預(yù)計(jì)下半年出口增速為15%,全年出口增速19﹒7%?而進(jìn)口增速將受到價(jià)格回落和內(nèi)需保持穩(wěn)定兩個(gè)方向的作用,未來(lái)增速將會(huì)小幅回落,預(yù)計(jì)全年進(jìn)口增速為24﹒6%。
化解危機(jī)
私募普遍認(rèn)為歐債危機(jī)是未來(lái)市場(chǎng)上最大的不確定性，近47%私募認(rèn)為，未來(lái)不會(huì)發(fā)生新一輪的金融危機(jī)。但專家表示，由于歐洲各國(guó)相互持有債務(wù)存在普遍性，歐債蔓延的可能性還是比較高的，只要其中任何一個(gè)環(huán)節(jié)失控，都將牽一發(fā)而動(dòng)全身。解決歐債危機(jī)，是當(dāng)務(wù)之急。
歐洲區(qū)貨幣統(tǒng)一化曾在很大程度上促進(jìn)了歐洲經(jīng)濟(jì)一體化發(fā)展，而在金融危機(jī)后，卻也成為拖累歐洲走出危機(jī)泥淖的根源。應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)，政府除了可以采取財(cái)政政策之外，貨幣政策也提供最終的安全保障，然而，歐元區(qū)成員國(guó)在加入歐元區(qū)以后完全喪失了貨幣政策的獨(dú)立性，面對(duì)危機(jī)時(shí)，無(wú)法通過(guò)自由的貨幣政策化解危機(jī)，而只能依靠財(cái)政政策解決問(wèn)題。
雖然歐債爆發(fā)短期集中性爆發(fā)的可能性不高，但中期形勢(shì)不容樂(lè)觀。希臘的第二輪援助計(jì)劃已經(jīng)起到了穩(wěn)定作用；愛(ài)爾蘭的援助將在2013年到期，短期問(wèn)題也不大；而意大利的問(wèn)題是經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢、債務(wù)比較高，但沒(méi)有惡化的跡象；西班牙上周成功標(biāo)售了近35億歐元的國(guó)債讓其緊張情緒有所緩和；歐洲穩(wěn)定計(jì)劃的7500億歐元對(duì)于意大利債務(wù)來(lái)說(shuō)雖是杯水車(chē)薪，但用于救助其他較小國(guó)家仍能發(fā)揮積極作用。因此后市需要追蹤各國(guó)財(cái)政政策的制約與協(xié)調(diào)。歐債問(wèn)題的陰影將始終籠罩市場(chǎng)，大宗商品市場(chǎng)將根據(jù)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)波段振蕩。
中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)張禮卿表示，要解決歐債危機(jī)，就要加快國(guó)內(nèi)改革，對(duì)于負(fù)債深重的國(guó)家來(lái)說(shuō)，如果它能夠在擴(kuò)大借債規(guī)模的同時(shí)積極推動(dòng)它的各項(xiàng)改革，那么它未來(lái)償債就是有保障的因?yàn)槟壳坝龅降闹皇橇鲃?dòng)性的問(wèn)題；而如果不能推動(dòng)改革，那么債務(wù)會(huì)越積越多，最后就會(huì)破產(chǎn)。
張禮卿稱，他覺(jué)得目前來(lái)講，歐洲國(guó)家基本還是面臨如何推動(dòng)改革的問(wèn)題，當(dāng)然也包括加強(qiáng)歐盟內(nèi)部制度性的改革，要加強(qiáng)歐元區(qū)內(nèi)的財(cái)政統(tǒng)一，如果沒(méi)有歐元區(qū)內(nèi)部的財(cái)政統(tǒng)一，將來(lái)它的混亂還會(huì)不斷重復(fù)。
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